Western Asset, filial de Legg Mason especializada en renta fija, sobrepondera algunos bancos europeos porque considera que las valoracions actuales compensan de sobra los riesgos asociados a los mismos, sobre todo en lo referente a su exposición a la deuda pública y corporativa de los países periféricos del continente. En un reciente informe sobre bancos europeos, la gestora explica que éstos pueden afrontar un severo default manteniendo ratios de capital Tier-1 (superiores al 7%) que implican que seguirían siendo entidades viables. De hecho, las valoraciones “implican que hay una mayor probabilidad de quiebra de la que creemos que realmente existe”, comentan. Según Western Asset, tras los últimos acontecimientos y la aprobación del plan de rescate a Grecia, los bancos son capaces de absorber las pérdidas potencialmente grandes asociadas a la suspensión de pagos de Grecia, Portugal o Irlanda.
Tobian Grun, analista de banca europea de Western Asset y autor del informe, que analiza el impacto hipotético que podría tener el peor escenario posible (un impago severo en Grecia, Portugal e Irlanda) sobre siete bancos europeos (Santander, BNP Paribas, Crédit Agricole, Société Générale, RBS, Lloyds e Intesa), considera que los bancos analizados podrían soportar un impago severo de la deuda soberana y corporativa de cualquiera de esos tres países. Concluye que, si tal evento se produjese, estas siete entidades lograrían mantener unos buenos niveles de Tier 1 (iguales o superiores al 7% en todos los casos). Entre 2008 y 2010, los siete bancos estudiados han aumentado su core capital Tier 1 desde 207.000 millones a 300.000 millones de euros.
Santander, el peor posicionado
En el caso de Santander, con más de 53.000 millones de euros de exposición a estos tres países (la mayor exposición junto a RBS de los bancos analizados) las pérdidas podrían ascender a 11.000 millones de euros (también las mayores del grupo y una cuarta parte de las 38.000 totales acumuladas entre los siete bancos), si bien su ratio Tier 1 rozaría el 7%, casi dos puntos porcentuales por debajo de la actual, según el análisis de Western Asset. El que afrontaría menos pérdidas (760 millones) sería Intesa, seguido de Société Générale (casi 3.000 millones). “Los bancos europeos están ahora en mucha mejor forma para afrontar las pérdidas futuras relacionadas con el riesgo de deuda soberana europea, dada la fortaleza de sus balances, sus mejores beneficios y la reducción del riesgo”, concluye el estudio.