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Walewski y Paramés, frente a frente: dos visiones de un mismo mercado


Francisco García Paramés y Nicolás Walewski son, sin lugar a dudas, dos de los gestores europeos más reputados e influyentes del momento, como demuestra el hecho de que sus opiniones sean muy tenidas en cuenta en la industria de las gestión de fondos. A menudo, la visión del responsable de inversiones de Bestinver y la del gestor de Alken AM es coincidente. En otras, sin embargo, los planteamientos difieren. El Morningstar Investment Conference 2012 que este año se ha celebrado en Madrid ha tenido como acto estelar un debate entre ambos gestores en el que tanto Paramés como Walewski pusieron encima de la mesa sus estrategias y mayores convicciones.

¿Qué les une? En primer lugar, su positiva visión sobre China, país cuya economía crece –según Paramés- “de una forma sostenible y en la dirección correcta”. Esto se deberá en gran medida al fuerte incremento de la demanda interna, sobre todo -afirma Walewski- teniendo en cuenta que “el consumidor chino no ha podido comprar durante mucho tiempo y ahora tiene muchas ganas de hacerlo”, como revela el interés de sus ciudadanos por las macas de automóviles europeas. En este sentido, ambos coinciden en su apuesta por compañías del sector con exposición al país, si bien a la hora de concretar surgen las diferencias.

Paramés se decanta por BMW, apuesta que defiende señalando que es la marca que más vehículos vende en China. “El valor cumple con todos los requisitos que buscamos en Bestinver”, afirma. Walewski, por el contrario, prefiere Volkswagen, de la que destaca, además de ser una empresa que al igual que BMW se está beneficiando de su exposición a China, el ser la firma automovilística que más invierte en I+D. “Aunque es discutible, creemos que Volkswagen cotiza más barata que BMW, si bien desde la gestora seguimos a esta última muy de cerca”, reconoce el gestor de Alken AM.

Para Walewski, el precio es muy importante. “Nuestra labor es la de identificar empresas con buenos negocios que estén cotizando a niveles atractivos”, asevera. Sin embargo, la estrategia que sigue también pasa por mirar a las compañías “desde un ángulo diferente al del mercado, ya que es posible que los inversores obvien o ignoren aspectos importantes que, en un futuro, podrían derivar en un favorable comportamiento bursátil”. A su juicio, “de lo que se trata es de encontrar oportunidades olvidadas ya que, en ocasiones, la bolsa te regala empresas, si bien para el éxito de la inversión resulta imprescindible ser paciente”.

A Walewski le gustan especialmente las compañías que están centradas en un determinado negocio, en detrimento de las que invierten en muchos al mismo tiempo. Trata de apostar por aquellas que, cotizando a precios bajos, puedan beneficiarse de las grandes tendencias de futuro hasta el punto de liderar su sector, como por ejemplo empresas tecnológicas vinculados a los pagos a través del teléfono móvil. “Esta es una tendencia que podría conducirnos a registrar ganancias extraordinarias, ya que la empresa que lidere este segmento se hará con el 50% del mercado: tenemos ante nosotros el reto de identificarla”, señala.

Paramés, por su parte, se siente más cómodo con compañías con un negocio más tradicional, al entender que “tratar de predecir cómo estará el mercado dentro de diez años resulta muy arriesgado”. Y es que, antes de tomar una decisión de inversión al respecto, desde Bestinver consideran necesario “esperar a que el modelo de negocio esté claro, por lo que defendemos una estrategia de inversión que pase por tomar una pequeña posición en la cartera e ir reflexionando a medida que el negocio vaya evolucionando”.

El responsable de inversiones de Bestinver reconoce no sentirse especialmente atraído por el sector tecnológico al igual que el gestor de Alken AM afirma no invertir en las compañías de sanidad, “un sector que cuanto más lo estudio menos lo entiendo”, indica Walewski. En el caso del sistema financiero, ambos coinciden en mostrar ciertas reticencias sobre el sector. Paramés cree que “la crisis no se resolverá hasta que los bancos publiquen sus hojas de balance tal y como son en realidad, si bien, en los últimos meses la situación parece estar mejorando al estar las autoridades gubernamentales más dispuestas a afrontar la realidad”.

Tan importante como saber cuándo es momento de comprar es no equivocarse en el momento de vender. Walewski, por ejemplo, reconoce haberse deshecho de valores que posteriormente llegaron a alcanzar precios un 40% por encima del nivel de venta. “Es un error que he cometido en el pasado y que suele ir muy vinculado a las empresas de pequeña capitalización, algo que no ocurre tanto en las de gran tamaño”. No obstante, lo que el gestor francés tiene claro es que “el verdadero riesgo es ser complaciente con las decisiones de compra: cuando te has equivocado, hay que vender automáticamente”, afirma tajante.

Su visión sobre España

En lo que respecta a España, Paramés asegura tener confianza en algunas de sus empresas, aunque “conviene analizar caso por caso”. La exposición de su cartera al mercado español se sitúa en el 20%, frente al 80% que destina al internacional, unos porcentajes que no tiene previsto variar a corto plazo tras las últimas caídas registradas por el mercado de renta variable español. “Seguiremos por el momento con este peso porque no encontramos interesantes oportunidades en España; a pesar de ello, todo dependerá del precio”, apunta.

Para Walewski, la clave está en saber si el país será capaz de resolver sus problemas financieros sólo o necesitará la ayuda de Europa. En este sentido, el gestor entiende que desde las instituciones comunitarias todavía se pueden hacer muchas cosas para tratar de ayudar a España, como por ejemplo “relajar la normativa para que las entidades financieras puedan desapalancarse con una mayor lentitud”. Pese a la recesión económica en la que se halla sumida su economía, Walewski considera que “de cara al largo plazo centrarse exclusivamente en invertir en países en crecimiento no tiene ningún sentido: de lo que se trata es de identificar cuáles son los mercados que están más baratos”.

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