Update del Oddo Avenir Europe: principales movimientos y cambios en el posicionamiento


Con un estilo de gestión agnóstico aplicado a compañías de mediana capitalización europea, el Oddo Avenir Europe se ha labrado fama en el mercado español. Es de los pocos fondos en España con Sello FundsPeople 2020 por su triple calificación favorito de los Analistas, Blockbuster y Consistente. “Buscamos las mejores compañías dentro de las temáticas más interesantes que identificamos”, resume Pascal Riégis, gestor principal de la estrategia. El fondo se rige bajo la misma filosofía que los tres componentes de la gama Avenir de Oddo AM (que se completa con el Avenir y el Avenir Euro): sin sesgo estilístico y buscando optimizar el retorno riesgo.

El equipo gestor no aspira a hacer apuestas macro, pero reconocen que la cartera tiene una infraponderación estructural a sectores que no crean valor o negocios puramente domésticos. En el caso del fondo Europe, implica buscar compañías europeas pero líderes globales, con alcance internacional. Y esto se aprecia bien en si analizamos geográficamente la procedencia de los retornos de las compañías en cartera. A cierre de 2019, el 56% de los ingresos del fondo provino de fuera de Europa: un 30% de Estados Unidos y un 15% de Asia Pacifico ex-Japón y Latinoamérica.

Sectorialmente, el gestor no tiene limitación por estilos. Eso, en la teoría. En la práctica podemos apreciar un sesgo natural hacia cuatro grandes nichos: industriales, tecnología, salud y bienes de consumo. Desde hace casi una década apenas ha representación del sector energético, crudo y gas ni materiales básicos. Y el de financieras también es mínimo. En cambio podemos apreciar cómo en el último año ha crecido el peso del tecnológico y salud.

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Como recalca Riégis, es un resultado natural de su filosofía de inversión. Buscan compañías capaces de crear valor a lo largo de todo el ciclo económico. Un indicador que lo muestra es el ROE medio de la cartera, del 16,3% frente al 13,3% de su índice de referencia, el MSCI Europe Smid Cap Net Return Eur.

Otra de las cualidades intrínsecas del fondo es su cartera concentrada. Las 10 primeras posiciones representa un 45% de los activos. A cierre de septiembre los principales nombres eran GN Store Nord, Icon, Michelin, Alstom e Ingenico. Por sectores, el de salud es el predominante (34,3%), seguido de industriales (25,9%) y tecnología (21,5%). Por domicilio, casi un 50% del fondo está en compañías francesas.

También ha habido movimientos relevantes en lo que va de 2020. Entre las novedades o incrementos de peso destacan nombres como Worldline, Eurofins, Software AG, GW Pharmaceuticals o Sonova. Y entre las salidas o reducciones están GNI, Faurecia, Alstom, Vifor Pharma y G4S.

A pesar de la crisis económica y sanitaria, Riégis mantiene su filosofía. “En cartera tenemos muchas compañías que están sufriendo por el COVID-19, pero otras tantas que se están beneficiando de ello. Intentamos tener una cartera preparada para cualquier circunstancia”, asegura. “¿Quién se podría haber imaginado el cierre de las empresas y colegios durante meses? Incluso empresas de sectores sólidos que nunca habían tenido que elaborar un plan de crisis han aprendido en cuestión de semanas lo que es un ciclo económico”, recuenta.

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