Una estrategia matemática, no cuantitativa


El objetivo de INTECH es crear una cartera más eficiente que su índice de referencia usando un proceso de inversión basado en una rigurosa teoría matemática. "Nosotros no intentamos predecir el mercado. No somos capaces. Ni siquiera somos capaces de predecir hacia que dirección irá el mercado. Lo que intentamos capturar es la volatilidad. Les damos a nuestros clientes más retornos que el índice de referencia pero con la misma volatilidad, enfocando todos nuestros recursos en la gestión ajustada del riesgo del proceso de inversión", comenta David Schofield, presidente de la división internacional de INTECH.

 

INTECH fue fundada por el Doctor en matemáticas Robert Fernholz de la Universidad de Princeton que en 1982 formuló una teoría donde probó matemáticamente que era posible crear una cartera de valores que en el largo plazo batiera al mercado con el mismo nivel de riesgo. "Normalmente la gente cree que cuanto más riesgo tienes más retorno recibes y eso no es verdad. Fernhold probó empíricamente que se puede tener más retorno con el mismo nivel de riesgo", explica Schofield. "En estos tiempos que corren los inversores necesitan tener a una entidad que tenga unos controles del riesgo muy sólidos. Ya sean computarizados o manejados por personas. El control del riesgo es fundamental", comenta el presidente.

 

El equipo de gestión no hace ningún análisis fundamental ya que la idea básica de la que parten es que los grandes índices, como el S&P 500, son ineficientes. Schofield lo explica, "normalmente se construye un índice cogiendo los 500 valores (en el caso del S&P 500) y se les da un valor percentil dependiendo de la proporción que representa en el índice su capitalización bursátil. Éste, no es un método eficiente de construir una cartera ya que se olvida completamente de la correlación que hay entre muchos de los valores. Nosotros tenemos en cuenta la correlación entre los valores y ahí es cuando empiezas a crear una cartera más eficiente que el índice. Esa es la esencia del fondo. Creamos una cartera que considera las correlaciones y las volatilidades. Buscamos valores con una volatilidad alta y con una correlación baja. Si los valores tienen una correlación baja entre ellos y los combinas, la volatilidad conjunta se situará por debajo de la volatilidad individual y ese es el exceso de retorno que nosotros extraemos". INTECH lleva desde Florida 24 años usando el mismo proceso de inversión a excepción de pequeñas aportaciones tecnológicas obligadas para mantenerse al día.

 

El 95% de INTECH, está en poder de Janus, basada en Denver, que hace toda la distribución del fondo, la operativa, el servicio de atención al cliente y les proporciona una distribución global. En INTECH trabajan 84 personas y gestionan 45.000 millones de dólares para una gran variedad de inversores institucionales como fondos de pensiones públicos, corporativos o soberanos. También, se ocupan de asesorar a otras entidades de gestión de patrimonios y a compañías de seguros

 

Actualmente, el fondo de INTECH que está disponible en Espana a través de la sicav Janus Capital Funds es el INTECH US Core Fund, cartera que apunta a lograr una rentabilidad superior con riesgo controlado con respecto al índice S&P500. La rentabilidad a 3 años es de 10,45% y en el último año de 2,64%.


 

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