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Un único fondo capta el apetito por bonos flotantes


Se acerca el fin de los tiempos para la política monetaria acomodaticia, al menos a pleno rendimiento, y los inversores ya buscan un refugio para la inevitable vuelta a la normalidad de los tipos de interés. Con el firme propósito de ofrecer un refugio ante la corrección inminente en la renta fija nacieron los fondos de bonos flotantes

“Se trata de bonos cuyos cupones se ajustan para reflejar las variaciones en los tipos de interés, a diferencia de los bonos tradicionales, que distribuyen cupones fijos”, explicaba recientemente en una tribuna Andre Themudo, responsable de distribución para BlackRock en España. “Esto supone que los inversores pueden gestionar la duración y proteger sus carteras durante periodos de subidas de tipos de interés, al mismo tiempo que obtienen rentabilidades interesantes”.

A día de hoy hay 10 fondos especializados en este nicho de mercado registrados para su venta en España, de los cuales más de la mitad han nacido en los últimos tres años, coincidiendo justo con el arranque de la normalización monetaria en Estados Unidos. 

Claro que no fue hasta el año pasado cuando despertó de verdad el interés por estas estrategias. Tras años de tímidas captaciones, en 2017 entraron más de 13.000 millones de euros netos. Una estela que se ha apagado de golpe apenas meses después. En lo que va de 2018 el flujo neto de capital no llega ni a los 2.000 millones de euros

Una posible explicación puede estar en las pobres rentabilidades que acumulan estos productos. A tres años, la mayor rentabilidad anualizada para estos fondos con divisa base en dólar estadounidense es del 4,27%; en divisa base euro es del 2,42%. A un año, las cifras son más demoledoras. Solo un fondo en divisa base euro está en positivo (+0,13%) y en dólares se mueven cerca del 3%. 

Evolución flujos netos fondos de bonos flotantes
Nombre del fondo Flujos netos YTD Flujos netos 2017 Flujos netos 2016 Patrimonio en el fondo (en euros)
Deutsche Floating Rate Notes LC 2.046.746.984 6.306.078.728 181.651.381 11.262.800.288
CS (Lux) Floating Rate Credit EB USD 453.109.619 154.578.557 -595.287.448 842.695.235
UBS (Lux) BS Float Rt Inc $ USD P-acc 330.172.425     570.964.727
Franklin Floating Rate II I Acc USD 54.278.126 289.657.464 361.056.608 823.832.890
M&G (Lux) Fltng Rt HY Solu AH EUR Acc 43.765.841 65.095   44.504.323
Eurizon Bond EUR Floating Rate LTE R Acc 28.388.488 -719.114 -65.433.563 156.979.395
PI Sol Glbl Floating Rate Inc I USD QD -1.939.632 -3.921.051 3.707.269 3.102
EdRF Floating Rate Credit A EUR -42.240.687 8.499.175 -1.239.885 165.412.016
M&G Global Fltng Rt Hi Yld Euro A-H Acc -392.404.969 3.173.573.474 643.408.102 4.156.513.150
Allianz Floating Rate Notes+ AT2 EUR -602.576.879 3.366.661.032 1.603.129.645 5.223.301.896
Allianz Global Floating Rt Nts + IT USD       207.160.751

Fuente: Datos de Morningstar Direct. Flujos a cierre de julio 2018.

La excepción clara está siendo el Deutsche Floating Rate Notes, que acumula en el año más de 2.000 millones de euros en flujos netos. Un fuerte contraste con las salidas de otros, o de flujos que no llegan a los 500 millones en otros casos. Es el gigante por excelencia entre sus iguales ya que acumula tanto patrimonio como los dos siguientes juntos. Su popularidad en 2018 destaca incluso entre competidores de otras categorías ya que a cierre de julio es el cuarto en cuanto a captaciones de fondos de renta fija

Según actualiza el gestor, Christian Reiter: “El riesgo de crédito medio del fondo es actualmente de 2,2 años. Más del 50% de los fondos se invierten en bonos del sector financiero y casi el 30% en títulos de deuda de empresas de otros sectores. Se cubren los riesgos de tipo de cambio derivados de los valores de deuda denominados en otras monedas”. 

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