Victor Alvargonzález
Consejero Delegado de Ya se sabe: donde unos ven un problema, otros ven una oportunidad. Habrá gente que piense que la crisis que se ha generado en los mercados de oriente próximo como consecuencia de la reestructuración de la deuda de Dubai World supondrá un problema a largo plazo y un motivo para no invertir en esa zona geográfica. Pero habrá otros que piensen que se trata de algo temporal, que tendrá solución en el corto o medio plazo y que, por lo tanto, estamos ante una oportunidad de tomar posiciones en la zona a precios atractivos.
No vamos a entrar en cuál es la opinión acertada, pero sí podemos seleccionar un fondo para quienes piensen que se trata de una oportunidad de inversión.
El El PF Middle East and North Africa, perteneciente a la gestora suiza Pictet Funds, presenta una exposición a la zona muy superior a la de productos similares, porque eso es precisamente lo que estamos buscando. Los fondos que invierten en oriente próximo suelen invertir también en el norte de Africa, lo que diluye su exposición a los países de la zona del golfo, pero este producto tiene aproximadamente un 80% de sus posiciones en la zona en la que buscamos invertir. Tiene también una notable exposición a los sectores financiero y construcción, principales perjudicados por la crisis, lo cual puede ser un elemento atractivo para el buscador de “gangas” en la zona. También tiene exposición a entidades financieras occidentales con fuerte actividad en esta parte del mundo.
Es importante tener muy en cuenta no sólo el riesgo que supone una inversión de este tipo, sino el tamaño de los fondos que se pueden adquirir en España y que operan en la zona. La mayoría son productos de reciente creación y, por lo tanto, de reducido volumen. El fondo que nos ocupa tiene actualmente un valor de mercado de aproximadamente 14 millones de dólares. Es uno de los más pequeños de la zona, lo cual es positivo desde el punto de vista del gestor - por la rapidez y discreción con la que puede moverse en el mercado – pero puede afectar al partícipe en la medida en que la retirada de un inversor con posiciones significativas puede afectar a la liquidez del fondo o a la propia gestión. Es más, y considerando la situación actual y el pequeño tamaño del producto, si hubiera una fuerte salida de partícipes existiría el riesgo de que se liquidara el fondo.
Otro posible atractivo de invertir en esta zona está en las valoraciones. En pocos mercados avanzados se puede invertir en un fondo donde el PER medio de la cartera es de 8 veces, el ratio Precio/Valor Contable es de 1,33 y la rentabilidad por dividendo es de casi un 5%. Invertir en este fondo es, en cierta manera, apostar porque algún día el barril de petróleo vuelva a valer 140 dólares, entrando en la zona ahora que todavía está a 79 y aprovechando que la zona – y los precios - se encuentran en plena crisis de confianza.
Los gestores del fondo son Oliver Bell (Senior Investment Manager, responsable de mercados emergentes especializados) y Emad Mostaque (Investment Manager).