“Un ETF no es un solo un instrumento de inversión pasiva”


“Un ETF no es sólo un instrumento de inversión pasiva”. Así lo cree Juan San Pío, responsable de Ventas Institucionales de Lyxor ETF en Iberia y América Latina al afirmar que “el inversor no debe encorsetar estos productos como un mero vehículo de inversión que genera beta”. En su opinión, es importante especificar que el ETF en sí es un instrumento que replica un índice y por tanto es el propio índice  el que genera valor. “Las metodologías que emplean muchos gestores para reducir la volatilidad y el riesgo de una cartera pueden ser incorporadas a un índice en concreto, lo que permitiría a los  ETF que los repliquen generar un valor añadido dentro de las carteras”, asegura.

“Esto sería posible a través del rebalanceo mensual del peso de los activos en el índice, lo que permite una mejor relación entre el riesgo y el rendimiento, a la vez que modera el tracking error del fondo”, explica François Millet, responsable de desarrollo de negocio de Lyxor Asset Management (en la imagen). Según explica, esta clase de productos están empezando a generar una importante demanda. “Por lo pronto, la acogida que han tenido en países como Francia, Estados Unidos, Holanda y Escandinavia ha sido muy buena”. El motivo, a su juicio, está claro: “A medio-largo plazo, los índices basados en el riesgo permiten reducir la volatilidad y elevar la rentabilidad del fondo; el inversor se ha percatado de que existen productos que encajan muy bien en lo que busca actualmente”, afirma.

En una presentación celebrada en Madrid, Millet dio a conocer los dos ETF registrados por la entidad en la CNMV que siguen una estrategia de este tipo. El primero de ellos sería el Lyxor Risk Weighted, producto defensivo donde el peso de la acción es inversamente proporcional al nivel de riesgo. “En la práctica, lo que hace este producto es darle a los activos que presentan una mayor volatilidad un menor peso en la cartera que el que tendrían en una ponderada por capitalización”, señala. “A veces, nos encontramos con que el peso de una determinada acción o sector en la cartera es muy elevado; a través de un rebalanceo podemos mitigar esa circunstancia y reducir el riesgo”.

El segundo producto es el Lyxor ETF Smartix Euro iStoxx 50 Equal Risk. En este caso, el riesgo se divide de manera proporcional entre todos los activos que componen la cartera. Al igual que el anterior, esto lograría –en su opinión- mitigar la volatilidad y cosechar unos mejores resultados de cara al medio-largo plazo. “A la hora de componer la cartera, este ETF no sufre presiones arbitrarias dado que la inversión se reparte de manera proporcional”, señala Millet. Según explica el responsable de desarrollo de negocio de Lyxor AM, ambos productos son idóneos para mitigar las violentas oscilaciones de los índices.

La estrategia de la firma

Lyxor AM sigue evolucionando. La gestora, líder por número de fondos cotizados de réplica sintética en Europa, hacía pública su intención de lanzar antes de final de año varios productos en los que utilizará una metodología de réplica física. “Nuestro objetivo es ofrecer a nuestros clientes lo mejor de los dos mundos y, para ello, empezaremos a comercializar productos donde la réplica sintética no haga más eficiente la réplica del índice”, asevera Millet. Esta adecuación de la oferta se hará sólo en aquellos casos que la réplica física aporte valor añadido, sin renunciar al mismo nivel de calidad, rentabilidad y transparencia de cara al inversor, indican.

En este sentido, el objetivo de Lyxor AM es poner a disposición del cliente índices de deuda pública europea triple A. Según Millet, “en la firma tenemos capacidad para hacer ambas réplicas, por lo que lo importante sería tener el mejor producto para cada índice”. Una vez que ESMA ha clarificado el marco para la replicación tanto física como sintética, en la entidad reconocen que, a diferencia de lo que ocurría antes de que el organismo supervisor comunitario emitiese su sentencia, “ahora pasamos más tiempo hablando con los departamentos de análisis que con los de riesgos”.

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