Los autores de un nuevo Documento de Trabajo publicado por la CNMV aseguran que “resulta necesario que las autoridades supervisoras mantengan un elevado nivel de atención" sobre los ETF. Francisco Javier González Pueyo y Carlos Aparicio Roqueiro han elaborado el estudio "Fondos cotizados: características y desarrollos recientes" en el que se analizan las principales características de estos productos y se señala una serie de recomendaciones de gestión y control de riesgos aplicables a las actividades de préstamo de valores e inversión en instrumentos derivados realizadas por los fondos cotizados.
Según los autores del informe, la atención que necesitan estos productos tendría como objetivo “identificar posibles aspectos del diseño de los fondos cotizados o de sus prácticas que pudiesen incidir negativamente en la protección de los inversores y en la estabilidad financiera y de desarrollar mecanismos que mitiguen estos problemas”. En concreto, el informe apunta que algunas medidas adecuadas podrían ser la adopción de requisitos especiales para la comerciali-zación de fondos cotizados con estructuras y activos de referencia excesivamente complejos, “con el objetivo, entre otros, de incrementar la información y la transparencia sobre políticas de inversión y gestión”. De hecho, la reforma de la directiva MiFID que está siendo estudiada actualmente incluye medidas de este tipo.
Los autores también señalan la creciente influencia que los ETF están teniendo sobre algunas materias primas y empresas de menor capitalización y liquidez. “Es posible que, a corto plazo, los precios de estos valores subyacentes se vean influidos significativamente por los precios de algunos ETF que tienen un peso importante en el mercado de dichos activos”, indican. Ante esto, recomiendan que las gestoras de estos productos y las autoridades hagan un “seguimiento estrecho del volumen y composición del patrimonio de los fondos y sus efectos sobre la liquidez de los mercados de los activos subyacentes en los que invierten o que integran los índices de referencia, evitando distorsiones en la formación de precios”.
El informe indica que la preocupación alrededor de estos productos deriva especialmente del uso de estrategias de estructuración en la composición de las carteras, así como del préstamo de valores que algunos emisores de ETF llevan a cabo y la inversión en activos complejos.
Las opiniones expresadas en estos documentos reflejan exclusivamente la visión de los autores y no deben ser atribuidas a la CNMV.
