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Un año extraordinario para los CTA


TRIBUNA de Nuria Ortega, responsable de Société Générale para Lyxor gestión activa Iberia. Comentario patrocinado por Lyxor AM.

Los CTA, con un rendimiento del 14%, destacan como la estrategia alternativa con mejor comportamiento hasta finales de agosto. Su posicionamiento, largo de forma moderada en renta variable y ultra largo en bonos, ha sido determinante para explicar estos buenos resultados.

Esta estrategia históricamente ofrece rendimientos similares a la renta variable con la ventaja de sufrir menor volatilidad. Una opción interesante, por tanto, para aquellos inversores con un horizonte de inversión a largo plazo que busquen diversificar sus fuentes de rentabilidad.

Rendimiento en dólares (USD)

 

01/01/2019-28/06/2019

01/01/2019-

20/08/2019

CTA

8.0%

14.0%

Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index

6.0%

8.8%

L/S Credit

4.3%

5.0%

Event-Driven: Merger Arbitrage

1.6%

2.1%

L/S Equity Market Neutral

0.4%

0.4%

Global Lyxor UCITS Peer Group

3.8%

4.4%

L/S Equity Directional

4.8%

4.8%

Event-Driven: Special Situations

5.7%

5.3%

Risk Premia

2.5%

2.7%

Global Macro

4.0%

3.5%

MSCI World

17.1%

15.0%

Fuente: Lyxor AM.
(Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras)

El buen comportamiento de las estrategias CTA en lo que va de 2019, sin embargo, no se ha visto compensado por entradas netas por parte de los inversores. La captación de fondos ha sido negativa en 2019, siguiendo la tendencia vivida en 2018, cuando las salidas netas alcanzaron 19.330 millones de dólares, según eVestment.  Uno de los motivos que explican esta situación, es la decepción que los inversores sufrieron el pasado ejercicio cuando los CTA experimentaron unos rendimientos por debajo de lo esperado. Hay que destacar que 2018 fue un año especialmente difícil para este tipo de estrategias debido a los continuos cambios de tendencia en diferentes mercados, especialmente los de renta variable.

Por ello, resulta relevante analizar el comportamiento de esta estrategia a largo plazo. En este sentido, tomando el SG Trend Index como índice de referencia (benchmark) observamos que desde el año 2000 la estrategia CTA ha batido a la renta variable de forma sistemática y con un menor drawdown (diferencia entre el precio máximo y mínimo en el periodo analizado, 23% contra 55%. Ver gráfico). Por tanto, podríamos concluir que a largo plazo los CTA ofrecen rendimientos similares a la renta variable pero con baja correlación y menor riesgo, lo que le convierte en una estrategia muy interesante para inversores con un horizonte de inversión a largo plazo que buscan diversificar sus fuentes de rendimiento.

lyxor_am

MSCI World en retorno total, FX hedged.
Fuente: Société Générale, Bloomberg, Macrobond, Lyxor AM. 
(Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras)

El universo de los CTA es amplio y disperso, por lo que se requiere un análisis detallado del mismo con el fin de seleccionar el mejor vehículo que se adecue a las necesidades del inversor para representar la estrategia. En este sentido, destacaría dos fondos CTA representados en la plataforma de Lyxor UCIT ALT, con dos perfiles diferentes pero ambos con resultados destacables:  Lyxor Epsilon Global Trend, un fondo centrado en exclusiva en aprovechar tendencias de diferentes mercados, y Lyxor WNT Fund, con un perfil más conservador gracias a su amplia diversificación.


Este artículo está dirigido exclusivamente a clientes clasificados como “Contrapartes elegibles” o como “Profesionales” en el sentido de la Directiva 2004/39/CE.

Société Générale y Lyxor AM recomiendan que los inversores lean atentamente la sección "Investment Risks" del folleto del producto y el Documento de datos fundamentales para el inversor (KIID). El folleto en inglés y el KIID en el idioma local correspondiente (para todos los países mencionados en este documento como un país en el que está autorizada una oferta pública del producto) están disponibles sin cargo en lyxorfunds.com o previa solicitud a legal-crm@lyxor.com

Antes de invertir en el producto, los inversores deben buscar asesoramiento independiente financiero, fiscal, contable y legal. Es responsabilidad de cada inversor asegurarse de que esté autorizado para suscribir o invertir en este producto. Este documento junto con el folleto y / o más generalmente cualquier información o documentos con respecto al Fondo o en conexión con él no constituye una oferta de venta o solicitud de una oferta para la venta en ninguna jurisdicción (i) en la que tal oferta o solicitud no está autorizada, (ii) en el que la persona que hace tal oferta o solicitud no está cualificada para hacerlo, o (iii) a cualquier persona a quien sea ilegal hacer tal oferta o solicitud.

Lyxor International Asset Management (Lyxor AM) es una sociedad de gestión francesa autorizada por la Autorité des Marchés Financiers y sujeta a la regulación de las directivas UCITS (2009/65 / EC) y AIFM (2011/61 / EU). Lyxor AM está también registrada como “Commodity Pool Operator” y como “Commodity Trading Advisor” registrado bajo la U.S. Commodity Futures and Trade Commission. Lyxor AM es miembro de la National Futures Association. Société Générale es una entidad de crédito (banco) francesa autorizada por la Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (Autoridad de Control Prudencial de Francia).”

 

 

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