Un 60% de las gestoras de pensiones españolas considera que la bolsa japonesa está infravalorada


Las gestoras de pensiones españolas comienzan a reflejar su menor interés por la renta variable. Así se muestra en el “Barómetro de las Pensiones Privadas en España” de Generali Investments Europe y AXA Investment Managers, realizado por Funds People y Kessler & Casadevall AF, con resultados a cierre del primer semestre de 2014.

Según el informe, la renta fija sigue siendo el activo que mayor pesa en la cartera, un 50,2%, tras avanzar 2,3 puntos porcentuales, frente al descenso de 2,1 puntos de la renta variable, que se queda en un 42,2%. Liquidez y alternativos suman un 4,0% y un 3,6%, respectivamente.

Aunque sea el activo favorito para los gestores de pensiones en estos momentos, ya que en un 67% de los casos sobreponderan el activo frente al índice de una cartera global equilibrada, entre el primer y segundo trimestre del año se ha incrementado el número de entidades que sopesan infraponderar el activo, concretamente del 7% al 13%.

El menor apetito por la renta variable también se nota a la hora de responder si esperan incrementar o reducir su exposición al activo.Un 27% de las entidades de pensiones participantes en la encuesta señalan que piensan aumentar la inversión y sólo un 7% considera reducirlo; por tanto, hay un cambio sustancial respecto al trimestre anterior, en donde en ningún caso se elegía la opción de desinvertir. 

En el caso de la renta fija, un trimestre más, los gestores apuestan por rebajar la exposición. En junio, hasta un 33% de ellos así lo indicaban, cuando en marzo únicamente lo hacían un 13%. El resto de entidades optan por conservar su porcentaje invertido en bonos.

¿Quiénes serían los beneficiados de la menor exposición a bolsa y renta fija? Alternativos y liquidez. Uno y otro, según los encuestados, recibirían mayores flujos por parte de las entidades de pensiones en los próximos meses. Hasta un 33% valora incrementar su peso en activos alternativos y un 13% en liquidez.

Por regiones

Según los participantes en la encuesta, las acciones norteamericanas serían las más caras y las japonesas, las más baratas. Un 60% de ellos cree que estas últimas están infravaloradas y que las primeras están sobrevaloradas. Por otro lado, el mismo porcentaje de gestores estima que la valoración de las acciones tanto de la eurozona como en el resto de Europa es justa. Un porcentaje algo menor (un 53%) piensa lo mismo de Asia Pacífico, excluido Japón.

Sin embargo, existe menor consenso en los mercados emergentes latinoamericanos, donde para un 13% está caro, para un 27% está barato y para un 40% está en su justo precio.

De todas ellas, la variación más significativa es la que experimenta Japón. Los gestores, en seis meses, han cambiado completamente su opinión sobre la bolsa japonesa; de un 47% que pensaba que estaba sobrevalorada, al 60% que -en junio- consideraba que estaba infravalorada.

Esto se evidencia en el momento de contestar en qué área van a subir o bajar su peso actual en los próximos meses. Los gestores de pensiones apuntan que las regiones en las que más van a incrementar su exposición son, en un 40% de los casos, la eurozona y Japón y en un 27%, Latinoamérica. 

No obstante, de las tres anteriores, Japón es la única en donde esta variación trimestral es positiva (del 20% al 40%), ya que en la eurozona la intención de aumentar el peso en renta variable pasa del 67% al 40%, al mismo tiempo que se mantiene en Latinoamericana.

El “Barómetro de las Pensiones Privadas en España” de Generali Investments Europe y AXA Investment Managers, de carácter trimestral y elaborado por Funds People y Kessler & Casadevall, cuenta con la participación de 15 entidades que representan algo más del 75% del patrimonio gestionado en pensiones: Bankia Pensiones, BBVA AM, Bestinver AM, Caser Pensiones, CNP Barclays Vida y Pensiones, CNP Vida Seguros y Reaseguros, Europensiones, Fonditel, GVC Gaesco Gestión, Ibercaja Pensión, Liberbank Gestión y Pensiones, Renta 4 Pensiones, Rural Pensiones, Santander AM y VidaCaixa.

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