Trucos, aciertos y errores de los 5 fondos españoles alternativos Consistentes Funds People


De los 61 fondos españoles con calificación Consistente Funds People, apenas un quinteto de productos de la categoría de alternativos lograron el sello C en 2017. Se trata de un fondo multiestrategia, tres fondos de fondos multiestrategia y un fondo de long/short de renta fija.

A continuación, Funds People pregunta a los gestores responsables de estos productos cuales son sus trucos para ser consistentes a lo largo del tiempo, que aciertos y errores han tenido en los últimos 5 años y que esperan de los próximo lustro.


AttitudeFondo: Attitude Opportunities 

Gestora: Attitude Gestión                   

Categoría Morningstar: Multistrategy

Gestores: Julio López Experiencia profesional: 26 años en mercados, siete de ellos en Attitude; Daniel Varela Experiencia profesional: 16 años en mercados, seis de ellos en Attitude; Patrick Daries Experiencia profesional: 26 años en mercados, dos de ellos en Attitude

Otros productos gestionados: Attitude Opportunities, Intermoney Attitude y Maral Macro.

Define el fondo en una línea 

Nuestro fondo es un fondo multiactivo de baja volatilidad, totalmente descorrelacionado con el mercado y con una  mayoría de operaciones intradiarias.

Truco para ser consistente a lo largo del tiempo

Total control sobre las pérdidas. Existencia de un stop-loss mensual sobre la cartera y stop loss por operación

Citar los aciertos de los últimos 5 años al frente del fondo

Nos hemos comportado bien en los momentos de stress del mercado como ejemplo en el Brexit.

Citar los errores de los últimos 5 años al frente del fondo

No haber previsto bien las dislocaciones en los precios de los activos por las intervenciones de los Bancos Centrales aunque acertáramos en las cifras macro.

¿Qué esperas de los próximos 5 años?

Un mercado con mayor volatilidad y menos intervenido. ¡Por Dios!


Ángel Olea, AbanteFondo: Abante Bolsa Absoluta 

Gestora: Abante Asesores                               

Categoría Morningstar: Fund of Funds - Multistrategy

Gestor: Ángel Olea Experiencia profesional: 21 años, 15 de ellos en Abante Asesores

Otros productos gestionados: Abante Selección, Abante Bolsa, Abante Patrimonio Global, Smart-ISH Fondo de Gestores y Abante GF – Global Selection

Define el fondo en una línea. 

Fondo de fondos flexible con sesgo a renta variable.

Truco para ser consistente a lo largo del tiempo

En cierta medida por mi tendencia a reducir riesgo en los momentos más alegres y a incrementarlo en las caídas fuertes de mercado.

Citar los aciertos de los últimos 5 años al frente del fondo

La selección de buenos gestores flexibles, como Belgravia, MFS Prudent Wealth o Sycomore Partners.

Citar los errores de los últimos 5 años al frente del fondo

No haber asumido algo más de riesgo en momentos puntuales.

¿Qué esperas de los próximos 5 años?

Las bolsas subirán y caerán, pero no necesariamente en este orden; creo que es una cita de alguien. La renta fija nunca había estado tan complicada. Años interesantes, seguro.


Equipo_de_fondos_de_fondos_y_Retorno_absoluto_de_BankiaFondo: Bankia Evolución Prudente         

Gestora: Bankia Fondos                                  

Categoría Morningstar: Fund of Funds - Multistrategy

Gestor: Álvaro Martin Sauto, responsable del equipo de Fondos de Fondos formado por César Gil Cano, Jesús Borras Tortajada y Pablo Rodríguez Martos; Experiencia profesional (Sauto): 20 años, 16 de ellos Bankia Fondos

Otros productos gestionados: Gama Bankia Evolución, Gama Bankia Soy Así, Bankia Emergentes, Bankia Bonos Internacional y Bankia Gestión de Autor.

Define el fondo en una línea

Fondo con vocación de retorno absoluto y preservación de capital en periodos plurianuales de vocación conservadora, multiactivo y con volatilidades no superiores al 2% con un objetivo de batir al Euribor 3 meses más 50 puntos básicos.

Truco para ser consistente a lo largo del tiempo

En primer lugar tener muy bien alineada la gestión con los objetivos esperados para el fondo por los clientes. Gran control de la volatilidad y la perdida potencial. Descorrelacionar, diversificar y buscar la cartera más eficiente para lograr los objetivos esperados ya sean de retorno absoluto o de asset allocation.

Citar los aciertos de los últimos 5 años al frente del fondo

Invertir en aquellos activos con buenos ratios de sharpe esperados. Uso de diversificación, descorrelación y coberturas para disminuir los riesgos cuando hay que asumirlos por motivos de rentabilidad esperada. Y por supuesto tener claro que se puede esperar de cada fondo en función de su perfil o estrategia. Alinear todo esto con la vocación inversora de los clientes

Citar los errores de los últimos 5 años al frente del fondo

En determinados momentos de fuertes caídas con todos los activos moviéndose al unísono con correlación 1, no haber limitado aún más el control de las pérdidas. Tenemos un importante enfoque de control del perfil de draw down de nuestros fondos a lo largo de su historia de gestión. Preferimos dejar de ganar que perder y en eventos sistémicos de caídas el control de la pérdida nunca es suficiente.

¿Qué esperas de los próximos 5 años?

En los próximos cinco años creo que los clientes van a continuar demandando un estilo de gestión como el que aplicamos a estos dos fondos consistentes ya que el control de la volatilidad y la perdida potencial unido a una gestión profesional con un perfil global es la fuente de la consistencia a largo plazo. En este sentido es necesario tener en cuenta lo que los clientes esperan de nuestra gestión y continuar apoyándonos en la capitalización compuesta basada en el control de los riesgos para que los resultados sean óptimos en periodos plurianuales. Por eso espero que la demanda de estos productos seguirá siendo alta.


Santiago Montero March A.M. Fondo: March Patrimonio Defensivo     

Gestora: March AM                             

Categoría Morningstar: Fund of Funds - Multistrategy

Santiago Montero Experiencia profesional: 17 años, 9,5 de ellos en March A.M.

Otros productos gestionados: March Patrimonio Defensivo, March Cartera Conservadora, March Cartera Moderada, March Cartera Decidida y March New Emerging World

Define el fondo en una línea

Implementamos la estrategia de March A.M. adaptándola al perfil de riesgo de nuestro inversores más conservadores, donde el control del riesgo cobra especial relevancia.

Truco para ser consistente a lo largo del tiempo

No consideramos que se trate de trucos. Se trata de implementar ideas de inversión en las que tenemos un alto grado de convicción y conocimiento, no invirtiendo en aquello que no se conoce o que presente unos riesgos que no estemos dispuestos a asumir.

Citar los aciertos de los últimos 5 años al frente del fondo

El evitar los “enamoramientos” de equipos de gestión o fondos manteniendo un análisis objetivo de los mismos y el centrarnos en la adaptación de los diferentes activos a nuestra visión estratégica son los dos factores claves del comportamiento estable que ha tenido la cartera. En este sentido consideramos fundamental encontrar gestores que complementen las capacidades de nuestro propio equipo de gestión, con filosofías transparentes y que complementen nuestro propio estilo de gestión fundamental. Entrando en casos concretos, destacaría la incorporación de nuevos fondos  como el Jupiter Dynamic Bond gestionado por Ariel Bezalel, en sustitución de otras estrategias de renta fija que daban claras señales de agotamiento por el volumen gestionado.

Citar los errores de los últimos 5 años al frente del fondo

El principal error que se nos puede achacar es el de no precipitarnos a la hora de acometer inversiones en nuevos activos. La prudencia que caracteriza la gestión de March Patrimonio Defensivo nos ha llevado a no participar plenamente de buenas ideas de inversión, como podría ser la inversión en pequeñas compañías americanas. Un tren que dejamos pasar bastante tiempo, pero que por las propias características del activo nos exigían un análisis profundo y detallado del equipo de gestión con el que implementar la estrategia.

¿Qué esperas de los próximos 5 años?

Repetir lo conseguido en los cinco anteriores estaría fantástico, pero como hay que ser exigente con uno mismo, seguiremos intentando mejorar el perfil de rentabilidad riesgo para nuestros participes.


Maestre Manzano Popular Banca PrivadaFondo: PBP Renta Fija Flexible    

Gestora: Popular Gestión Privada                             

Categoría Morningstar: Long/Short Debt

Gestores: José D. Manzano Experiencia profesional: 28 años, 12 de ellos en Popular Gestión Privada; José Maestre Experiencia profesional: 16 años, dos meses en Popular Gestión Privada

Otros productos gestionados:

PBP Renta Fija Flexible, PBP Ahorro, PBP Bonos Flotantes, Fimap, PBP Dinero Fondtesoro y PBP Dólar Premium

Define el fondo en una línea. 

Es un fondo flexible y global de gestión activa en renta fija, cuyo principal objetivo es preservar capital y obtener rentabilidades positivas en cualquier entorno, teniendo total libertad a la hora de elegir el área geográfica, distribución sectorial, exposición a divisas o duración de la cartera.

Truco para ser consistente a lo largo del tiempo

En los últimos años  hemos dado especial relevancia al control de riesgos de la cartera, analizando de forma individual cada decisión de inversión, no sólo en función de su expectativa de rentabilidad, sino también teniendo en cuenta el riesgo potencial que aporta al conjunto del fondo y la correlación con el resto de activos. Por tanto una cartera equilibrada y diversificada, con emisores que conocemos bien son las razones de unos resultados consistentes.

Citar los aciertos de los últimos 5 años al frente del fondo

En la gestión del fondo hemos sido muy coherentes con nuestras ideas de convicción, como nuestra visión positiva del dólar, o el haber rotado de deuda pública periférica hacia crédito a nivel global en los últimos meses. Pero el mayor acierto es una gestión prudente al no haber asumido varios riesgos a la vez. Es decir, si asumimos riesgo divisa no añadimos una duración elevada o una cartera con excesivo peso en emergentes o emisiones de baja calidad, ya que cuando los mercados pasan a modo risk-off es cuando realmente se delata el riesgo real de los fondos.

Citar los errores de los últimos 5 años al frente del fondo

El principal error es haber pecado de conservador, al haber evitado la duración en años como 2016, al pensar que el recorrido de los bonos alemanes era escaso y que la burbuja que hay en renta fija podría estallar antes de tiempo. Aunque pensamos que este posicionamiento nos va a favorecer en el corto plazo.

¿Qué esperas de los próximos 5 años?

Obviamente en Europa el activo está agotado, por lo que va a ser complicado obtener rentabilidades positivas en los próximos  dos años con un posicionamiento en deuda y crédito europeo. De hecho si la macro sigue mejorando, veremos un BCE retirando estímulos y subiendo tipos en 2018 y 2019. Más allá de 2020 es difícil hacer previsiones, la clave es tener la capacidad de adaptarse y encontrar valor en otras áreas o sectores. Por ejemplo en un entorno de subidas de tipos será clave estar posicionado en activos a tipo variable.

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