Tres modelos de asesoramiento europeo donde las EAFI españolas pueden mirarse


“Los problemas del asesoramiento independiente son muy similares en Europa. El dicho de que ‘Spain is different’ no es tan cierto”, advierte Horacio Encabo, responsable de EAFI de Inversis Banco, sobre la situación del sector español dentro del marco europeo homólogo. Ayer, BNP Paribas Investment Partners, Deutsche Asset & Wealth Management y Aberdeen presentaron en el Consejo General de Economistas un mapa de la situación actual y las principales diferencias de las EAFI en el Viejo Continente.

El modelo francés, por BNP Paribas IP

Según datos de la gestora francesa, tras Estados Unidos, Reino Unido, Alemania y Suiza, Francia es el quinto país del mundo con mayor número de clientes de alto patrimonio (o ‘wealthy clients’). A juicio de Ricardo de los Ríos, miembro sénior del equipo de Ventas de la firma gala en España , “el sistema francés está bancarizado, pero no tanto”. La entidad dibuja una industria de asesoramiento independiente francesa madura (hay registradas unas 3.000 EAFI), en crecimiento (actualmente, asesoran 50.000 millones de euros en activos líquidos y gozan de un crecimiento anual del 10% de media en volumen gestionado), consolidada (la relación media del cliente con su EAFI es de 12 años) y bien valorada (un 68% de los clientes dice considerarse bien asesorado y un 67% está dispuesto a tomar riesgo en sus inversiones a causa de la valoración anterior).

El modelo alemán, por DeAWM

De acuerdo a las cifras presentadas por la gestora alemana, la industria germana de gestión de activos es el tercer mayor mercado europeo tras Reino Unido y Francia. En Alemania, hay registradas unas 35.000 EAFI, las cuales, a finales de 2015, se estiman que ya sean unas 40.000, resume DeAWM, quien aclara que “se está hablando de un paso de modelo basado en retrocesiones a un modelo basado en honorarios”. No obstante, según la comparativa entre el modelo alemán y el europeo realizada por DeAWM, la voluntad de pago de los clientes germanos se pone en entredicho, ya que un 65% está en desacuerdo, frente al 56% que opina lo mismo a nivel europeo. Se piensa que las bases del asesoramiento deben ser la transparencia y la calidad, donde esta última no sólo viene determinada por el tipo de remuneración. “Desde Alemania”, apunta Irene López, miembro sénior del equipo de Ventas de la firma germana en España, “se considera demasiado ambiciosa esa regulación”, por lo que López pronostica que “tardará bastante en implementarse”. El sector estima que, a corto plazo, los asesores independientes desciendan en un 10% y los asesores dependientes, por el contrario, aumenten en un 20%. “Si se llega a aprobar la eliminación de retrocesiones, el ETF puede tener mucho sentido y peso”, creen en la entidad.

El modelo inglés, por Aberdeen

Reino Unido, pionero por su ‘Retail Distribution Review’ (RDR), de momento presenta dudas en cuanto a sus efectos en el asesoramiento independiente. Por un lado, traerá más complejidad y costes. Por otro, disminuirá el número de asesores y dejará a clientes “huérfanos” sin asesorar, contrapone Ana Guzmán, corresponsable sénior de Desarrollo de Negocio de Aberdeen para España. Básicamente, la RDR pretende cambiar la estructura de comisiones actual por una estructura de tarifas, mejorar la formación de los asesores y definir la clase de asesoramiento, donde aparecen dos variantes: el independiente y el restringido. La RDR se implantará en enero de 2014, aunque se prevé un periodo de adaptación hasta abril de 2016 donde convivirán ambos modelos. A favor, un 40% de EAFI británicas considera el cambio una oportunidad de crecer en clientes de patrimonio medio. En contra, un 50% de ellas considera que la nueva regulación impactará directamente aumentando el número de horas dedicadas a los clientes, por lo que se plantean diferentes soluciones en el entorno como cobrarles más o dedicarles menos tiempo.

Sombras comunes en Europa

Sea cual sea el mercado de inversión, a las EAFI europeas les preocupan aspectos comunes como la adaptación reglamentaria, las dificultades sobre los honorarios, la transparencia o los plazos de implementación.

Los fondos luxemburgueses como oportunidad para las EAFI, por Andbank

Emilio Andreu, director de Agentes y EAFI de Andbank Private Bankers, recuerda el hecho de que los fondos luxemburgueses pueden contratar hasta ocho proveedores distintos para terrenos también muy diferentes: gestor, asesor, depositario, contable, distribuidor o legal, entre otros. De esta forma, anima a las EAFI españolas registradas, que pueden asesorar compartimentos de fondos luxemburgueses. Andreu no deja pasar la oportunidad y critica el hecho de que “las gestoras españolas están acostumbradas a hacerlo todo ellas”.

El fondo Gestión Boutique de Inversis, punta de lanza en España para las EAFI

No hace falta irse hasta Luxemburgo para asesorar un compartimento de un fondo. En España ya se puede, en este caso a través del fondo de Inversis Banco, Gestión Boutique. Los fondos por compartimentos tienen muchas bondades para las EAFI españolas, considera Encabo. Sus principales ventajas radican en una simplificación de las comunicaciones a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) al tener un solo cliente institucional (la gestora del fondo), no perder clientes “por debajo del target objetivo”, un menor coste por asesoramiento si el cliente invierte en el fondo por compartimentos en el que la EAFI participa o, finalmente, el empaquetamiento y la homogeneización de una cartera de activos favoritos para los clientes invertidos en el fondo. Este último aspecto es importante porque, como señala Encabo, “las EAFI pueden aderezar fuera de ese producto con particularidades según necesidades y perfil de riesgo de los clientes su servicio a éstos”.

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