Tres ideas fuerza para invertir en acciones emergentes este año


El índice MSCI Emerging Markets consiguió en 2017 batir en rentabilidad al MSCI World por segundo año consecutivo. Ahora, la pregunta obvia es si la renta variable emergente será capaz de mantener el pulso en este año recién estrenado. Desde Franklin Templeton Investments, el gurú de los emergentes Mark Mobius vuelve a mostrar su optimismo innato, al afirmar que “estos son momentos emocionantes para ser un inversor en esta clase de activo”. Junto con Carlos Hardenberg – managing director- y Chetan Sehal – director de mercados emergentes globales y estrategias de small caps-, el experto resume las tres ideas fuerza que van a guiar al equipo de Franklin Templeton Investments durante este año.

Muchas oportunidades, sobre todo en Asia

Aunque en la gestora ven una amplia gama de oportunidades en emergentes, consideran que Asia es ahora la región con mayor atractivo, “desde China, Cora del Sur, India y Taiwán a países como Indonesia”. También les entusiasman las oportunidades a nivel individual que surjan en otras partes del universo, como por ejemplo en Rusia, que es un mercado que recientemente ha perdido el favor de los inversores. “En esas situaciones, estamos encontrando compañías que creemos que están extremadamente bien dirigidas, que están creciendo a un ritmo rápido, y que proporcionan exposición a temas clave como el crecimiento económico, los cambios demográficos y las tendencias de consumo local”, comenta el trío de expertos. Si a esto se añade la impopularidad de esos mercados, esto supone para el equipo la oportunidad de comprar compañías fuertes a precios que consideran atractivos.

Los expertos de Franklin Templeton están encontrando asimismo oportunidades en Sudamérica: “Brasil acaba de emerger de una prolongada recesión y de afrontar desafíos severos, incluyendo el alto desempleo y enormes escándalos de corrupción, pero en general estamos positivos con las posibilidades dentro de ese mercado, dada el nuevo énfasis en los esfuerzos reformistas”. Los expertos añaden que están encontrando “inversiones atractivas” en otros países latinoamericanos, principalmente en Argentina.

Dos sectores ganadores

Tecnología y consumo son los dos temas clave que Franklin Templeton va a seguir jugando este año. Los expertos explican que, mientras que los sectores de energía y materiales han pasado de ponderar un 40% en el MSCI Emerging Markets en 2007 al 14% en 2017, en cambio los segmentos de tecnologías de la información y consumo se han coronado como los más representativos del índice, al acaparar el 30% de su capitalización entre los dos. “Las tecnológicas emergentes ya no dan un mero apoyo a los productos de mercados desarrollados, mediante la fabricación de componentes o dispositivos con licencia; están desarrollando productos tecnológicos de marca propia que son exportados al resto del mundo, de manera que están ganando tracción y cuota de mercado”, afirman Mobius, Hardenberg y Sehal.

El trío de expertos también aporta algunos ejemplos de su búsqueda de oportunidades en el sector tecnológico: “Modelos de negocio basados en el comercio electrónico, como se ha visto en Sudamérica; compañías que desarrollan componentes tecnológicos para automóviles en Taiwán o Corea del Sur; o bancos digitales en Asia y África”.

En cuanto a los sectores vinculados al consumo, los expertos creen que “la demanda de bienes y servicios está lista para dispararse, a medida que siga crecimiento la renta disponible de los hogares emergentes”. Un ejemplo: sólo en Vietnam, el PIB per cápita ha pasado de 500 dólares a 3.000 dólares en ocho o nueve años, y esto se traduce en un espectacular incremento del poder adquisitivo de los vietnamitas. El tipo de compañías que más interesan a la gestora son aquellas “preparadas para abastecer estas necesidades, con marcas locales y bienes producidos localmente”.

Más crecimiento de beneficios

La última idea fuerza que compone la visión de Franklin Templeton para ese año tiene que ver con las valoraciones: “Hemos observado que los beneficios de muchas empresas emergentes están mejorando gradualmente en términos de rentabilidad, márgenes y retorno sobre las acciones, después de que estas variables estuvieran recientemente bajo presión”. Los expertos constatan la mejora en la visibilidad de las previsiones de beneficio de las empresas del mundo en desarrollo, y muestran su convencimiento de que “los beneficios todavía tienen margen para recuperarse”. Al poner en perspectiva todos estos aspectos, sentencian que “las valoraciones de las empresas emergentes todavía son muy atractivas”.

Desde la gestora también tienen una advertencia: en 2018 podría producirse el regreso de la volatilidad, “particularmente porque los flujos de inversión reflejan con frecuencia las actitudes constantemente cambiantes sobre la percepción del riesgo”. Es decir, con suscripciones cuando los inversores tienen una actitud risk-on con los emergentes y con reembolsos cuando entran en modo risk-off.

“Los mercados menos maduros tienden a estar muy guiados por el sentimiento, y por tanto las cotizaciones de esos mercados podrían reflejar rápidamente cualquier signo de escepticismo”, explican por una parte los expertos. Por otra, recuerdan que la renta variable emergente aún está infra representada en las carteras de muchos grandes inversores, sobre todo teniendo en cuenta la creciente capitalización de la clase de activo y la contribución de los emergentes al PIB global. “Esto podría dar apoyo a unos flujos de entrada continuados”, concluyen Mobius, Hardenberg y Sehal.

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