Los inversores extranjeros han vendido más acciones japonesas este año que en todo lo que llevamos de siglo. Con este dato que aporta Robin Black, gestor adjunto del Kames Global Equity Income Fund, se resume el recelo de los ahorradores hacia la renta variable japonesa. En parte entendible, ya que los últimos 12 meses de caídas han dejado al TOPIX, el principal indicador de la bolsa japonesa, prácticamente en la misma casilla que en 2015. Tres años de rentabilidad planas.
Pero algo está cambiando estas semanas. El apetito por acciones japonesas ha vuelto con fuerza. Tal y como revelaba la última encuesta a gestores de Bank of America Merrill Lynch, es la región que más gestores quieren sobreponderar en los próximos 12 meses. Y así se empieza a notar en los flujos. En la primer semana de octubre, la compra de inversores extranjeros de renta variable japonesa se situó en niveles máximos, según datos que recoge BofAML.
Los fondos de inversión también están captando la recuperación de optimismo. Tras cinco meses de salidas netas de dinero en Europa, en septiembre la tendencia se revirtió y entraron 278 millones, según datos de Morningstar Direct.
En lo que va de año, hay un fondo que captura una parte importante del pastel. El JPM Japan Equity ha tenido entradas netas de 1.321 millones de euros, el doble que el siguiente fondo de renta variable japonesa que más capta, el Comgest Growth Japan (600 millones). Entre los diez fondos con mayores flujos, más de la mitad pertenecen a la categoría Morningstar de Japan Large-Cap, por lo que se nota una preferencia por valores estables.
| Fondo | Divisa base | Categoría Morningstar | Flujo neto YTD (en euros) |
| JPM Japan Equity A (dist) USD | US Dollar | EAA Fund Japan Large-Cap Equity | 1.321.692.862,79 |
| Comgest Growth Japan JPY Acc | Japanese Yen | EAA Fund Japan Large-Cap Equity | 609.323.931,25 |
| PineBridge Japan Small Cap Equity Y | US Dollar | EAA Fund Japan Small/Mid-Cap Equity | 453.154.622,18 |
| Fidelity Japan Aggressive Y-Acc-EUR Hdg | Euro | EAA Fund Other Equity | 410.198.211,09 |
| T. Rowe Price Japanese Equity I EUR | Euro | EAA Fund Japan Large-Cap Equity | 373.293.107,23 |
| Matthews Asia Funds Japan I USD Acc | US Dollar | EAA Fund Japan Flex-Cap Equity | 278.808.932,84 |
| GAM Star Japan Equity EUR Acc | Euro | EAA Fund Japan Large-Cap Equity | 244.867.204,52 |
| BlackRock Japan Equity 1 J EUR Acc H | Euro | EAA Fund Other Equity | 172.970.953,61 |
| GS Japan Equity Ptnrs I Acc JPY | Japanese Yen | EAA Fund Japan Large-Cap Equity | 159.967.021,42 |
| iShares Japan Index (IE) Flex Acc USD | US Dollar | EAA Fund Japan Large-Cap Equity | 149.612.935,43 |
Datos de flujos netos en Europa a cierre de septiembre de 2018. Divisa en euros. Fuente: Morningstar Direct
Para Black, el castigo había llegado demasiado lejos. “Con un PER de 13 veces y un valor contable de 1,3 veces, Japón ofrece unas valoraciones atractivas y vemos unas dinámicas de beneficios más robustas que en muchos otros países, sobre todo teniendo en cuenta que el yen continúa devaluándose. El descuento resultaba apropiado cuando este mercado era menos rentable pero ahora Japón ofrece una rentabilidad de los recursos propios (RoE) similar a la de Europa y los márgenes de beneficios duplican con creces los registrados en la década de los noventa”, defiende.
