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“Todavía no es el momento de asumir riesgos”


El Threadneedle Target Reeturn Fund fue una de las grandes estrellas de la categoría de rentabilidad absoluta en 2008. El fondo ganó un 11,28%, muy por encima de su objetivo de rentabilidad de Euribor más tres puntos porcentuales.



David Carr, especialista de producto de la gestora, considera que este año habrá que esperar resultados menos espectaculares, y recuerda que la principal función del producto es proteger el patrimonio. “Si cumplimos con nuestro objetivo de rentabilidad este año, los clientes estarán muy contentos. No buscamos la rentabilidad del año pasado. En 2008 el comportamiento del mercado fue excepcional y no creo que se esa situación se repita”, afirma.



Este fondo sólo invierte en renta fija y el secreto de su estrategia es mantener el 90% de su cartera en activos de muy alta calidad y utilizar el 10% restante para las apuestas con las que los gestores esperan obtener el extra de rentabilidad. Por ahora, los gestores mantienen una visión muy prudente. “No tomamos mucho riesgo. Los Gobiernos pueden cambiar las reglas del juego en cualquier momento y éste no es el mejor entorno para asumir riesgos. Ya vendrán buenas oportunidades más adelante”, destaca Carr.



Reconoce que ahora “el crédito es muy interesante. Pero el problema es que nosotros tenemos que hacer una valoración diaria de nuestra cartera y preferimos esperar a que los mercados se normalicen antes de tomar posiciones”.



Las posibles rebajas de rating por parte de las agencias de calificación de riesgo podrían tener un efecto sobre la parte central de la cartera del fondo. “La posibilidad de rebajas de rating es un problema, aunque por ahora no afecta nuestras decisiones. Pensamos que tenemos un sistema muy robusto de valoración de la calidad crediticia de los títulos en los que invertimos y hasta ahora no hemos tenido ningún susto. Además, la duración media de esta parte de la cartera es de entre seis y ocho meses, lo que da una mayor tranquilidad. Desde hace tiempo sólo habíamos invertido aquí en bonos alemanes para estar posicionados en los activos más seguros. Recientemente, hemos añadido algo de deuda italiana”, explica.



Carr ve muy poco probable que Reino Unido se incorpore a la zona euro. “Si la libra se debilita mucho, la entrada de Reino Unido en la Unión Monetaria Europea podría entrar en la agenda. Pero sería una medida muy impopular y no creo que el Gobierno se atreva a hacerlo”, afirma.



Además del Target Reeturn Fund, Threadneedle tiene otro fondo, el Target Return Core Fund, que se maneja con la misma estrategia, pero con un objetivo de volatilidad más bajo. “A los clientes les gusta mucho el Target Return Core Fund porque tiene un perfil más conservador”, señala Cristina Pardo, responsable de ventas de Threadneedle en España.

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