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¿Tiene sentido perseguir el suelo? Cinco reflexiones de Howard Marks


Cierres de negocios, una ola de desempleo, disrupción en la cadena de suministros, retos para el sistema sanitario… nadie puede negar el dolor inevitable al que se enfrente la humanidad en estos momentos. Y los mercados así lo están reflejando. “Es fácil defender que nos acercamos a poder hablar de pánico en los mercados”, afirma Howard Marks, fundador de Oaktree Capital, en su última carta a inversores. Al fin y al cabo, en apenas semanas hemos pasado por un número récord de caídas en puntos porcentuales varios días. Tan solo la semana pasada el S&P 500 vivió días de -7,6%, -9,5%, -12,%... “Son pérdidas enormes”, sentencia.

Pero lo que también se deja sentir en los mercados es que el optimismo aún no se ha erradicado por completo. Y típicamente el suelo de la caída solo se toca cuando llegamos a la capitulación. Dicho lo cual, ¿tiene sentido esperar a ese punto para mover ficha?

Los memos de Howard Marks son siempre una buena fuente de sabiduría para quienes necesiten un recordatorio de la filosofía a largo plazo. En su última carta a inversores, el fundador de Oaktree Capital habla sobre comprar y vender en tiempos de incertidumbre y comparte unas reflexiones interesantes sobre el momento actual:

  1. El concepto del suelo es el día antes de que comience la recuperación. Por eso, es absolutamente imposible saber cuándo se ha llegado al fondo. Imposible. En Oaktree renegamos de la noción de esperar hasta tocar el suelo. Compramos cuando tenemos acceso a valoraciones baratas.
  2. Aunque no hay manera de predecir si estamos en el suelo, las condiciones que hacen que los chollos florezcan sin duda se están materializando.
  3. Dadas las caídas de precio y las ventas que estamos viendo, creo que es buen momento para invertir. Claro que puede que se demuestre que no haya sido el mejor momento.
  4. Nadie puede argumentar que hay que gastarse todo el dinero hoy… pero tampoco se puede defender que no se debe usar nada para cazar oportunidades.
  5. Cuanto más quieras cosechar rentabilidades potenciales y no le importe las pérdidas mark-to-market, más debe invertir ahora. Por otro lado, si le preocupa más protegerse de rebajas en los precios provisionales y eres capaz de vivir perdiendo oportunidades de generar beneficios, entonces debería invertir menos.

¿Hay razones para no invertir en absoluto en estos momentos?”, se pregunta Marks. El gestor no tiene claro la respuesta, pero lo que sí defiende es que el hecho de que no estemos en el suelo no es argumento suficiente.

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