Batir al mercado americano es difícil. Difícil, pero no imposible. El Artemis Funds (Lux) –US Smaller Companies bate a su índice de referencia, el Russell 2000, a cinco y tres años anualizado. Bate a su índice y también a sus competidores ya que a cinco años se sitúa en el primer percentil de su categoría. Y lo que es más relevante, lo ha hecho con un equilibrio en el riesgo asumido. De ahí que en 2020 tenga el Sello FundsPeople 2020 por su calificación de Consistente. Hablamos con Cormac Weldon, responsable del equipo de renta variable estadounidense de Artemis, quien nos desgrana la estrategia del fondo.
¿Qué diferencia la propuesta de Artemis en compañías estadounidenses de pequeña capitalización? Weldon destacaría tres puntos relevantes.
Primero, el equipo. “Somos un equipo pequeño, pero fuerte, con mucha experiencia, y, sobre todo trabajamos muy unidos”, resume. Puede que no parezca importante, pero para el gestor sí lo es. “Compensamos a nuestros analistas por el alpha que generan para la cartera, no por la cantidad de ideas que traen”, explica. El gestor trabaja mano a mano con un equipo de siete analistas centrados en un sector. Estos no rotan; por el contrario, la idea es que se especialicen en él a lo largo de todo un ciclo económico.
Segundo, que el fondo no se encasilla en una filosofía concreta. Ni growth, ni value. “Tener un sesgo de estilo es como invertir con una mano atada a la espalda”, defiende el gestor. La estrategia puede moverse libremente en anticipación de las mejores oportunidades. Ahora mismo, eso significa que tienen cierto sesgo hacia el growth, hacia el crecimiento, pero también encuentra ideas en compañías que se considerarían value.
Y tercero, que siempre piensan en protegerse de las caídas. “Es fácil emocionarse con el potencial de revalorización, pero en compañías de pequeña capitalización muchas veces es jugársela a un gran producto o a una gran persona detrás y el riesgo es grande”, cuenta Weldon. Por eso, al igual que analizan el lado bueno, analizan lo malo. Qué puede pasar si se equivocan; cuánto se exponen a perder. “Si no puedo contestar a esa pregunta entonces no invertimos”, sentencia.
La cartera del Artemis Funds (Lux) –US Smaller Companies
El fondo es una estrategia de stockpickers, de selección individual de las ideas, pero el gestor es muy consciente de los límites de liquidez en un segmento como el de small caps. Así que la cartera suele estar razonablemente concentrada, con 50-60 ideas.
Actualmente encuentran ideas interesantes en los sectores tecnológicos y de salud. En tecnología la escala puede ser un factor determinante al valoras small caps frente a large caps. Según explica el gestor, es crucial para competir en hardware, por no decir imposible hacerlo sin ello. Pero en lo que al software se refiere, Weldon aboga por no menospreciar a los competidores más pequeños. “Tener menos escala en estos casos es una ventaja. Los gigantes tecnológicos tienen un buen producto, pero no quieren seguir invirtiendo en innovación. Muchos nuevos competidores están ganando cuota de mercado”, cuenta. Y esto ocurre también en el sector de la salud.
