“Tendrás futuro en la industria si eres un proveedor de soluciones, tienes un buen producto y ofreces un apoyo sobresaliente”

Christophe_Girondel__Nordea
Nordea

Un informe de Deutsche Bank publicado recientemente por Funds People, en el que analizaba qué tipo de gestoras están mejor posicionadas en el nuevo contexto regulatorio, concluía que las grandes perdedoras serían las gestoras pertenecientes a bancos y aseguradoras. Con una excepción, aquellas que dispongan de una oferta más especializada, como Nordea, que no ofrece sus servicios a los mercados locales, sino con un enfoque más global, algo que constituye una de las pocas excepciones en el sector. Christophe Girondel es el responsable mundial de distribución para clientes institucionales de Nordea, y tiene algunas opiniones respecto a este informe.

Empieza por aclarar que la mitad de los activos gestionados por Nordea no dependen del grupo: “Para nosotros el objectivo no es ser una gestora nórdica, sino competir junto con otros jugadores internacionales, incluyendo a jugadores independientes. Pero la clave está en que, o llevas un buen producto, o no tendrás éxito”, afirma con rotundidad. “La gente tiende a olvidar que, en los últimos diez años, sólo has tenido capacidad para distribuir y atraer flujos si tenías un buen producto”, añade.

El experto cree que el mayor desafío que van a afrontar las gestoras de fondos de aquí en adelante está en la conservación de los márgenes de beneficio: “Ya seamos dependientes o independientes, todos estamos bajo la presión de los inversores institucionales sobre las comisiones”. Girondel indica como elemento adicional de presión el hecho de que muchos bancos y plataformas de distribución han decidido reducir el número de proveedores con los que trabajan, debido al incremento de los costes regulatorios.   

Sin embargo, el experto no ve razón para esperar un deterioro de los beneficios. Piensa que se puede compensar la pérdida de márgenes con un mayor volumen, por una poderosa razón: “Vivimos en un mundo en el que la gente necesita ahorrar. Los ahorros van a ser el gran problema de nuestra sociedad y se necesitan tomar decisiones. Si eres un proveedor de soluciones, entonces tendrás futuro, siempre y cuando tengas un buen producto y ofrezcas un apoyo sobresaliente”, insiste el responsable.

Esta observación sobre el volumen lleva a un tercer punto de vista: Girondel cree que existe tanto hueco en la industria para aquellas grandes gestoras con habilidad para generar economías de escala como para las pequeñas gestoras, pero siempre y cuando estén muy especializadas: “Nuestra industria habla mucho del volumen, pero tus ingresos son los márgenes temporales del volumen. Es decir, que puedes ser pequeño, pero tener productos con un margen muy alto y, por tanto, muy rentable. Por ejemplo, un gestor que gestione activos ilíquidos o un hedge fund no es tan grande como BlackRock, pero es que su margen es muy diferente. En la gestión pasiva sí que tienes que ser un gigante, porque no hay muchos competidores. Pero si estás muy especializado, es un juego distinto”, afirma.

La reflexión última de Girondel sobre esta cuestión es una crítica constructiva al negocio de gestión de activos: “No somos una industria que esté acostumbrada a defender sus márgenes. Necesitamos ser mejores, creo que eso va a ser clave si queremos seguir desarrollándonos en el futuro”. Aunque subraye en varios momentos de la entrevista la necesidad de ofrecer un producto de calidad, Girondel no se refiere exclusivamente a los fondos cuando se refiere a que las gestoras de fondos necesitan ser mejores para sobrevivir en estos nuevos términos de la industria: “Siempre hay un elemento de producto, pero también hay un elemento de servicio. Vemos que con la entrada en vigor de MiFID II y otras regulaciones el servicio es todavía más importante de lo que solía ser, por lo que intentamos ser muy cercanos a nuestros distribuidores como socios de preferencia”, indica.

Planes para España

El objetivo de Nordea para el mercado español consiste en seguir creciendo este año. Según datos recogidos por el Barómetro de Funds People, Nordea dispone de más de 5.000 millones de patrimonio en dinero español actualmente. “Creemos que las soluciones multiactivos van a seguir siendo un destino prioritario para los inversores españoles, como ha sucedido en los últimos años”, afirma Girondel. Éste añade que otra de las tendencias que está observando la firma es el mayor apetito por productos que ofrezcan protección frente a los riesgos bajistas del mercado: “Cada vez más inversores dentro y fuera de España están estudiando qué opciones defensivas pueden añadir a sus carteras para estar bien posicionados cuando los mercados cambien de dirección. Esto es tan aplicable para la renta fija, donde cada vez más inversores están preocupados, como cada vez en mayor medida para la renta variable”, indica el experto.

Lo paradójico, cuenta el responsable de distribución, es que la gestora tiene el deber de cubrir con innovación las necesidades de los clientes, y a veces puede resultar complicado: “Vemos demasiado riesgo en todos aquellos activos que ofrezcan un 3% o un 4%. Pero eso es lo que quiere la gente”. Para tratar de cubrir este espacio, ofreciendo un producto con riesgos controlados, Girondel anticipa que Nordea lanzará durante este trimestre un producto de retorno absoluto “que trata de dar respuesta a esta situación de una manera diferente, a través de lo que nosotros llamamos estrategias Alfa 7”.  

La tercera tendencia detectada entre inversores españoles es la necesidad de invertir su efectivo. En esta línea, el experto recuerda que Nordea cuenta con dos fondos, el Nordea 1 - European Covered Bond Fund (calificado como Blockbuster y Consistentes Funds People) y su versión de menor duración, el Nordea 1 – Low Duration European Covered Bond Fund. “Estamos viendo algo de demanda por este tipo de producto, especialmente por parte de inversores institucionales, del espacio donde hay gente que tenga que pagar por mantener su efectivo”, explica Girondel.

La última tendencia que comenta el experto es un mayor interés de inversores españoles por productos sostenibles. “Somos una casa nórdica y hemos estado activos en este terreno en los últimos diez años. Hemos estado esperando por el momento en el que esta tendencia a largo plazo (estructural) también se volviera interesante para otros países”, indica. La oferta de Nordea en este ámbito puede basarse en diferentes enfoques: un enfoque temático, como el del fondo Global Climate and Environment, o a través de la gama de soluciones integradas Stars, compuesta por productos de renta variable que invierten en distintos universos con criterios ESG integrados en su proceso de selección.

Girondel describe las principales características y prioridades de Nordea en su estrategia de inversión sostenible: “La gente necesita entender que, al poner dinero en este tipo de producto van a batir al índice, porque ese es el principal objetivo. En segundo lugar, van a invertir en una serie de compañías que reúnen unos criterios definidos, pero es que además se van a comprometer con esas compañías, van a ser dueños activos y se va a intentar tener un impacto sobre estas compañías en relación con una serie de temáticas. Por ejemplo, nos involucramos y preguntamos a las empresas qué es lo que hacen para evitar el avance del cambio climático y cómo adaptan sus modelos de negocio teniendo en cuenta estas preocupaciones, que van en aumento. Al invertir en el producto, estás participando en esta transformación”, concluye el experto.