TRIBUNA de Javier Rodríguez-Alarcón, equipo de Estrategias de Inversión Cuantitativa (QIS) de GSAM. Comentario patrocinado por Goldman Sachs Asset Management.
El entorno geopolítico ha sido particularmente volátil en los últimos anos y meses. En el equipo de Estrategias Cuantitativas (QIS) de GSAM, aprovechamos grandes cantidades de datos para obtener información valiosa sobre las implicaciones de dichos riesgos geopolíticos en los mercados globales.
Dentro del proceso de inversión de nuestro equipo cuantitativo destacan cuatro pilares, dos de ellos más dinámicos y cambiantes según el entorno de mercado. Por un lado, el pilar de Sentimiento que busca anticiparse a cambios en el mercado a través del análisis, por ejemplo, del lenguaje natural. El objetivo es reconocer cambios en el lenguaje o el tono de un analista para predecir un cambio en la recomendación de una determinada compañía antes de que este suceda. Por otro lado, el pilar de Temas y Tendencias, busca establecer nexos entre compañías a través del análisis de datos no estructurados para reconocer compañías que tienen más exposición a ciertos temas y que, por tanto, puedan ser afectadas por un determinado evento.
En el equipo de Estrategias Cuantitativas, nuestros modelos realizan un seguimiento de 500 temas que cambian de forma dinámica con el objetivo de entender qué compañías se están beneficiando de estas microtendencias. Este análisis nos permite ver la red de interconectividad en el mercado que a simple vista es difícil de observar. Comenzamos con documentos publicados por cada una de las empresas y disponemos de algoritmos que desglosan el lenguaje de esos informes, buscando palabras y temas comunes. Debido a que cada informe está asociado a una sola compañía, podemos vincular cada compañía a los diversos temas que más muestran. Básicamente, permitimos que las compañías se autoidentifiquen con los temas a los que tienen más exposición según el lenguaje que utilicen para describir su actividad. Todo ello nos permite, además, captar tendencias macroeconómicas más amplias y no solo micro tendencias entre industrias. La guerra comercial, por ejemplo, ha estado en la mente de todos durante los últimos dos años y a continuación contamos lo que hemos podido ver.
A finales de 2018, el tema de China estaba vinculado a proveedores de materias primas y productos químicos, posiblemente reflejando que los primeros aranceles se centraban principalmente en las materias primas. A medida que pasaba el tiempo, a principios de 2019, vimos que muchas industrias centradas en producción reconocían su sensibilidad a este tema, especialmente compañías en la industria de farmacéuticos, productos personales, semiconductores y maquinaria industrial. Debido que los aranceles comenzaron a apuntar a un círculo más amplio de productos, observamos que cada vez más empresas reflejaban este tema.
A finales de mayo, con la intensificación de la guerra comercial, hemos visto este tema reflejado en más documentos publicados por empresas. En particular, hemos visto el tema de China en el contexto de canales de distribución.
El tema de la guerra comercial se ha visto reflejado incluso en Europa, donde hemos observado que empresas con cadenas de suministro algo más vulnerables han puntuado peor en nuestros parámetros. Por ejemplo, este fenómeno se ha observado en la industria del hardware, almacenamiento, y periféricos de tecnología. Mientras tanto, compañías de software y servicios informáticos, que tienden a ser menos sensibles a los aumentos de aranceles, han puntuado mejor.
Por otro lado en Europa, la incertidumbre política que rodea al Brexit también ha sido captada por nuestros indicadores. Dada la importancia para el Reino Unido del comercio libre de aranceles con la Unión Europea como el mayor socio único, las industrias que están muy expuestas a los riesgos de Brexit comenzaron a parecer más atractivas, en términos relativos, después de la extensión del Brexit en abril. Sin embargo, sus puntuaciones volvieron a territorio negativo tras la renuncia anticipada de Theresa May en mayo. Dado que las industrias de servicios representan casi el 80% de la economía del Reino Unido – el sector financiero siendo el mayor exportador de todos los sectores en Reino Unido – esta tendencia ha sido observada de manera destacada en los bancos.
Estos ejemplos demuestran la importancia de poder medir no solo criterios fundamentales dentro del proceso de inversión pero también tener la capacidad de entender las dinámicas de los mercados, medir nuevas tendencias y identificar posibles fluctuaciones de precios. Esto nos provee el gran beneficio de diversificación a la hora de evaluar cada compañía.
