SYZ & CO lanza un fondo UCITS III en divisas de alto rendimiento


El grupo bancario suizo SYZ & CO ha anunciado hoy el lanzamiento de OYSTER ForExtra Yield EUR, un nuevo subfondo de su sicav OYSTER que pretende sacar partido de los altos tipos de interés devengados por ciertas divisas. Esta estrategia innovadora se ha sometido a prueba con éxito durante dos años, antes de ofrecerla hoy en forma de un fondo UCITS III. Elude los principales inconvenientes de los productos Forex habituales y, gracias a su correlación muy baja con las clases de activos tradicionales, constituye un medio de diversificación.

Cada mes, los activos del fondo se invierten a través de contratos de cambio a plazo en las cinco divisas que presentan la mejor relación rendimiento/riesgo. Los filtros macroeconómicos desarrollados por el banco permiten limitar los riesgos bajistas durante los periodos de turbulencia en los mercados. OYSTER ForExtra Yield EUR, reservado de momento a una clientela institucional, será registrado próximamente en varios países europeos, entre ellos Suiza, lo cual permitirá su distribución al público como los demás subfondos de OYSTER.

La estrategia elaborada para OYSTER ForExtra Yield por Fabrizio Quirighetti, economista jefe de Banque SYZ & CO, y Akimou Ossé, responsable de la gestión del riesgo del grupo, permite evitar esos escollos, y al mismo tiempo sacar partido de los elevados rendimientos y de los progresos estructurales de las divisas emergentes. Consiste en comprar la divisa seleccionada a través de un contrato a plazo, para luego revenderla al contado al vencimiento. Esta técnica permite capturar el diferencial de tipos con la divisa de referencia (EUR) limitando el riesgo de contrapartida.

El universo de inversión incluye todas las divisas de los índices MSCI World y MSCI Emerging Markets, con excepción de algunos mercados poco líquidos. Para concentrarse en las divisas más interesantes, cada mes los gestores seleccionan las cinco divisas que presentan la mejor relación rendimiento/riesgo, medida en función del diferencial de tipo con respecto al euro dividido por la volatilidad esperada. Luego, los activos del fondo se invierten de manera equiponderada en esas cinco divisas, a través de contratos de cambio a plazo a un mes vista o de contratos sin entrega física (“non-deliverable forwards” o NDF) para las divisas no convertibles o con una convertibilidad restringida. La liquidez se invierte en depósitos a corto plazo en la moneda de referencia.

El resultado es una cartera diversificada, que se acoge al marco normativo UCITS III, escasamente correlacionada con las clases de activos tradicionales, reequilibrada sistemáticamente cada mes a través de un proceso sencillo y transparente que no recurre a apalancamiento.

Filtros macroeconómicos para reducir el riesgo de devaluación

El mayor riesgo de la inversión en divisas de alto rendimiento es el de devaluación. Para limitar ese riesgo, el equipo de gestión de Banque SYZ & CO ha desarrollado internamente filtros macroeconómicos que se activan en los periodos de turbulencia en los mercados financieros. Cuando las bolsas presentan mucha volatilidad, los inversores tienden a replegarse hacia activos más seguros, y por lo tanto a liquidar sus posiciones en las divisas cuyos datos macroeconómicos estiman más frágiles. Estos filtros se basan en datos macroeconómicos clásicos (déficit en cuenta corriente, déficit fiscal, inflación, crecimiento económico) pero también en indicadores de mercado, como los diferenciales de los CDS soberanos.

Antes de su aplicación en este nuevo subfondo de la sicav luxemburguesa OYSTER, esta estrategia se ha puesto a prueba con éxito durante dos años en un producto estructurado emitido por JP Morgan Structured Products BV, gestionado de idéntica manera.

Disponible en euros, el nuevo compartimento OYSTER ForExtra Yield está abierto a suscripciones y reembolsos cada semana. Próximamente se solicitará la inscripción del fondo en varios países europeos, entre ellos Suiza, lo cual permitirá su distribución al público como los demás compartimentos de OYSTER. De momento, sólo es accesible para los inversores institucionales.

 

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