“Sospechamos que las reformas fiscales seguirán dominando los mercados”


“Aunque el acantilado fiscal se evitó por poco, sospechamos que las reformas fiscales en los mercados desarrollados seguirán siendo un factor dominante en la evolución de los precios de las acciones en 2013”. Para FRM, una de las 10 mayores entidades de inversión en hedge funds por volumen de activos gestionados a nivel global perteneciente al grupo Man, el reciente acuerdo alcanzado en Estados Unidos entre demócratas y republicanos en materia fiscal para evitar la automática subida de impuestos y recortes de gasto ha hecho muy poco para solucionar el enorme déficit que arrastra la mayor economía del mundo.

Según explica la entidad en su último informe sobre perspectivas de la industria de hedge funds, en Europa las preocupaciones son similares, si bien aquí la política se posiciona como el principal escollo. “Las elecciones italianas previstas para el mes de febrero son la primera prueba. Las alemanas de septiembre será el siguiente”. En Japón, sin embargo, FRM considera que se han producido importantes avances en el frente político y monetario. “La reciente debilidad del yen y la fuerte subida de su mercado de renta variable indican que la estimulación monetaria está sirviendo para conseguir los objetivos de inflación que persigue la autoridad monetaria”.

¿Qué implicaciones tiene esto para la inversión? De cara al futuro, FRM considera que las perspectivas para las inversiones tradicionales son inciertas: los activos libres de riesgo ofrecen rentabilidades reales negativas y la probabilidad de un aumento de los tipos a corto plazo parecen casi nulas. Por otro lado, la entidad señala que el buen comportamiento mostrado por los activos de riesgo, como ha sido el caso de las acciones (algo que casi nadie predijo), sirve de reclamo, aunque ahora obtener resultados favorables se antoja más complicado tras el buen tono registrado por la renta variable en 2012.

En términos generales, la rentabilidad de los hedge funds el año pasado estuvo en línea con las expectativas de los inversores. En lo que respecta a la línea actual, las estrategias de valor relativo continúan siendo sus favoritas. En global macro, apuestan por los especialistas frente a los generalistas, en particular sobre los especialistas en mercados emergentes y ‘commodities’. En crédito, en FRM ven oportunidades de inversión fuera de la corriente principal, con los bonos corporativos y el high yield demasiado caro en términos relativos. En estrategias de renta variable long/short, FRM indica que las condiciones para los que apuestan por la selección de valores han mostrado señales de mejora.

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