¿Son mejores los gestores novatos que los que tienen más tiempo en el mercado?


Antigüedad no es sinónimo de buenos resultados. Es la principal conclusión alcanzada por la National Bureau of Economic Research, tras estudiar más de 3.000 fondos mutuos entre 1979 y 2011. Los autores del estudio observaron que los fondos mutuos con alrededor de tres años en el mercado superaban a los que tenían más de diez con resultados de hasta un 1% superiores. Al parecer, aunque la antigüedad permite a los gestores obtener habilidades, éstas no son suficientes para superar a los recién llegados.

La razón de esta diferencia se debe en gran medida, en opinión de los autores, a la competitividad. Los nuevos fondos que entran al mercado suelen estar gestionados por gestores recién graduados del MBA, quienes tienen el entusiasmo y los últimos conocimientos para aplicar en la cartera. Con la creciente competitividad en la industria de los fondos mutuos, estos nuevos gestores tienen mucho que desmotrar. En cambio, en la medida en que pasan los años, los fondos suelen perder 'efectividad' frente a la nueva competencia.

Estos resultados están en línea con los conseguidos en un estudio previo, realizado por la misma institución en 1996. Entonces se observó que los gestores de fondos mutuos más jóvenes obtenían resultados superiores a sus contrapartes más experimentados debido a que los primeros aplican a su gestión una mentalidad de supervivencia. Al parecer, y según pudieron observar os autores del estudio, si eres un gestor joven y no cumples, te quedas sin empleo, pero si llevas tiempo en la industria, el mercado parece ser más tolerantes.

De dónde viene esta capacidad de los gestores novatos para superar a los más experimentados con sus fondos es otra de las preguntas planteadas en el estudio. Según los autores, y contrario a lo que probablemente esté pensando, los gestores más jóvenes suelen invertir en acciones con menos riesgo que sus contrapartes más experimentados.

Asimismo, los autores recuerdan que, en un estudio previo realizado por Dyck, Lins y Pomorski en 2013, se apuntaba que los fondos de gestión activa tienden a tener un mejor desempeño en los mercados fuera de los Estados Unidos, especialmente en los mercados emergentes donde es más probable que los gestores tengan menos competencia.

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