“Solvencia II está contribuyendo a una inclinación estructural de los inversores hacia el mercado de deuda”. Así lo creen en AXA Investment Managers, al afirmar que, según sus cálculos, gran parte de los 500.000 millones de euros en flujos que ha recibido este mercado ha sido resultado directo del impacto que los cambios en la asignación de activos por parte de las aseguradoras han provocado como consecuencia de la nueva normativa. En este sentido, desde la gestora francesa consideran que "Solvencia II ha hecho y seguirá haciendo que los bonos corporativos se vuelvan más caros”. Cabe destacar que las aseguradoras y los fondos de pensiones representan el 60% de los activos de los inversores institucionales europeos.
En un informe elaborado por la entidad, Mathieu L’Hoir y Mathilde Sauve, miembros del equipo de Estrategia de Inversión de la entidad, se muestran convencidos de que este proceso de rebalanceo de posiciones, iniciado a finales de 2009, es probable que continúe desarrollándose durante los próximos cinco años. “Las consecuencias que Solvencia II provocará en la reasignación de activos son bien conocidas, empujando a las compañías de seguros a reducir sus posiciones en renta variable y dando preferencia a aquellas clases de activos de renta fija a corto plazo que muestren una menor volatilidad”, indican.
En la firma gala han cuantificado el impacto que la nueva norma estaría teniendo en el mercado de acciones. “La reasignación de activos por parte de las compañías de seguros puede explicar hasta el 25% de la brecha que separa las cotizaciones bursátiles actuales con respecto a los precios anteriores a la crisis”. Es más: esta situación continuará dejándose sentir con especial intensidad. “El rebalanceo de posiciones seguirá teniendo durante los próximos años un claro efecto tanto sobre el mercado de renta variable europeo como sobre el de renta fija”, aseguran desde la gestora.
En este aspecto, los expertos de AXA IM consideran que Solvencia II, combinado con otros factores como los bajos tipos de interés y Basilea III, está contribuyendo a una inclinación estructural de la inversión hacia títulos del mercado de deuda. “Los requisitos que introduce el nuevo reglamento favorece a la deuda pública y a los bonos corporativos con grado de inversión de corta duración”, señalan. El reto para las aseguradoras es seleccionar una asignación de activos que tenga en cuenta la volatilidad y optimice el consumo de capital de acuerdo con los riesgos que se asumen (Solvency Capital Requirement), apuntan.
