Sobreponderación de la deuda corporativa


Los sectores que mejor se han comportado en octubre a nivel global fueron energía y materiales. En EEUU destacan tecnología y energía. Por el contrario, los sectores con peor comportamiento han sido, a nivel global, servicios públicos y telecomunicaciones; en Europa, tecnología y servicios públicos, y en EEUU, telecomunicaciones. En Europa las pequeñas compañías han obtenido resultados ligeramente superiores a las grandes y medianas. En el resto de regiones, fue al contrario. Por estilos, el crecimiento ha superado al valor en todas las regiones, salvo Japón.

Los bonos convertibles siguen ofreciendo en 2009 un atractivo perfil de rentabilidad-riesgo. Las carteras de los fondos han subido de media su delta hasta un 40% este mes y algunos se están moviendo hacia sectores mas defensivos como productos farmacéuticos y telecomunicaciones. Los buenos rendimientos de estos fondos en 2009 se deben a su baja volatilidad, junto con la disminución de los diferenciales de crédito y las baratas opciones.

En deuda gubernamental, la continua mejora de los principales indicadores económicos y la mayor aversión al riesgo de los clientes deberían infl uir negativamente. En general, las curvas están muy empinadas, lo que ha impedido las ventas a pesar de la falta de subida de tipos por los bancos centrales. Los fondos de bonos de la zona euro siguen siendo favorecidos frente a los americanos e ingleses. En EEUU, los tipos a largo plazo han alcanzado niveles nunca antes vistos. En la zona euro, Francia y Alemania se han mantenido, mientras que los países periféricos siguen su camino hacia la convergencia.

La mayoría de gestores sobreponderan la deuda corporativa frente a la gubernamental, tanto investment grade como high yield, que se están beneficiando de la recuperación. Los fondos de materias primas se han comportado positivamente. Los que mejor lo han hecho han sido los invertidos en energía y gasóleo. La media de los fondos en metales fue buena, salvo los de plata. De los fondos de agricultura, los que mejor lo hicieron fueron los que apuestan por algodón y trigo.

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