TRIBUNA de Gilles Lequeux, gestor de Degroof Petercam Asset Management. Comentario patrocinado por Degroof Petercam Asset Management.
Los analistas suelen preferir ciertas regiones o sectores pero muy pocas veces están de acuerdo en qué capitalización de mercado habría que invertir. Sin embargo, las cifras hablan por sí mismas y se ha demostrado que las quality small caps generan retornos superiores en el largo plazo de manera consistente.
Quienes invirtieran en las 50 mayores compañías del mundo desde el año 2000 habrían perdido una buena parte de los retornos adicionales. Sólo en 2001, 2008 y 2011 estas compañías proporcionaron retornos superiores. Según Citigroup, una cartera compuesta por las 50 compañías más grandes ha ganado un 31% desde comienzos de 2003, mientras que una cartera con el resto de compañías del MSCI World Index ganó en torno al 129%, una brecha bastante grande considerando que las mega caps tienen balances sólidos y son muy rentables. Además, según aumenta el periodo de inversión, la brecha en el rendimiento de las compañías de mediana y pequeña capitalización con las large caps se amplía de manera espectacular. Por ello, las compañías de pequeña y mediana capitalización merecen un lugar en una cartera orientada al largo plazo.
El universo de las small caps es un gran estanque con muchos ángeles caídos pero también con compañías muy prometedoras, bien posicionadas y creadoras de valor, por eso debemos ser muy selectivos. Las small caps se enfrentan a grandes competidores o grandes proveedores y/o clientes, por lo que, para sobrevivir, deben tener algo único. Además, son más dinámicas, flexibles, emprendedoras y tienen más oportunidades de crecer. Al elegir compañías para el largo plazo, pasamos mucho tiempo evaluando tanto el atractivo y viabilidad del negocio a lo largo del tiempo como la calidad del equipo directivo, que puede marcar la diferencia entre mejorar o quebrar.
En Degroof Petercam Asset Management buscamos small caps de calidad con una ventaja competitiva duradera y sostenible. Nuestra estrategia se basa en las convicciones que extraemos del análisis en profundidad junto con un enfoque buy & hold (comprar y mantener) a largo plazo. Nuestro universo comprende 3.000 compañías, por lo que seleccionar las 50 mejores es un reto y una oportunidad, ya que muchas de ellas están poco analizadas.
Seguimos un proceso disciplinado bottom up respaldado por 20 años de experiencia como stock pickers en todos los sectores europeos, evaluamos la calidad de las compañías y dedicamos mucho tiempo a reunirnos con los equipos directivos. Esta es la filosofía que aplicamos en el fondo DPAM Invest B Equities Europe Small Caps, que invierte en small caps europeas de calidad con niveles atractivos de valoración.
Merece la pena tener una visión a largo plazo cuando se invierte en small caps. En un horizonte más corto, se ven favorecidas por un entorno en el que los bancos están dispuestos a prestar dinero, la economía está en buena forma y los inversores están preparados para asumir riesgos. Cuando los bancos centrales retiran las medidas de estímulo es una señal de normalización y un voto de confianza en la economía. La recuperación económica todavía es muy reciente en Europa y 2017 fue el primer año de crecimiento de los beneficios empresariales en mucho tiempo, por lo que este entorno se mantendrá un tiempo.
En Degroof Petercam AM preferimos las compañías que todavía están fuera del radar de la mayoría de los analistas e inversores. El universo de las mid caps está más explotado, ya que tanto los grandes fondos de small caps como muchos fondos de large caps invierten en este segmento para generar alfa.
