SIA cerrará sus fondos a nuevas entradas de dinero y creará nuevas clases de acciones


La mala racha bursátil no sólo ha hecho mella en la cartera de los inversores. Muchas gestoras también han visto mermados sus ingresos ante la imposibilidad de cobrar la comisión de éxito. Especialmente cuando el cobro de esta comisión está supeditado a que el fondo obtenga retornos positivos y supere un valor liquidativo previo, esto es, una marca de agua.



Este es el caso de SIA, cuyos ingresos proceden fundamentalmente de las comisiones de resultados, que ascienden al 15% en el caso del fondo Classic y el 20% en el caso del Alpha. El primero cayó un 67% en 2008, mientras que el segundo perdió un 42%, por lo que actualmente se hallan lejos de batir sus marcas iniciales. Una solución para esta gestora de estilo valor, cuyos fondos distribuye Abante en exclusiva para el mercado español, sería “resetear” su marca de agua al cabo de tres años, una posibilidad que tienen a su alcance desde la publicación de la última Circular de la CNMV para el cálculo del valor liquidativo. Sin embargo, desde SIA han anunciado que mantendrán las marcas de agua de sus fondos para no perjudicar a sus inversores.



En su lugar, cerrarán estos productos a nuevas entradas de capital y lanzarán nuevas clases de acciones que, al incorporar una nueva marca de agua, les permitirán rentabilizar las subidas que experimenten los fondos a partir de este momento. Las nuevas clases se harán efectivas el 31 de mayo.



En busca del alfa

En cuanto al comportamiento de los fondos, los responsables de SIA se muestran tranquilos. “Para mí el performance es lo que hacen las compañías en las que invierte el fondo, no lo que suben las acciones”, afirma Carlos Jarillo, socio director de SIA Group. El experto destaca que el valor en libros de las compañías en cartera es entre tres y cuatro veces superior a los niveles de la cartera en 2002. Además, en el caso del fondo Classic, el alfa anualizado en los tres últimos años es del 9%.



Por su parte, Walter Scherck, también socio director de SIA, señala que parte de la bajada de las cotizaciones se ha debido a las fuertes caídas de los valores de corte cíclico (Swatch, Inditex y Carlsberg entre ellos), que suponen en torno a la mitad de la cartera de los fondos. Sin embargo, en opinión de Scherck, no es probable que estos valores continúen siendo muy volátiles en los próximos meses.



Otra de las apuestas de la gestora es por las utilities, aunque siendo cuidadosos con los riesgos regulatorios. En el sector financiero, les gustan las aseguradoras, aunque descartan por completo los bancos. “La banca tiene problemas muy serios y además está ocultando las pérdidas”, afirma Scherck. En su opinión, sólo un precio realmente atractivo compensaría el riesgo de invertir. “Un banco español, a PER 8 no es una buena inversión y a PER 5, habría que ver su balance”, dice.


 

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