Si un fondo genera una rentabilidad neta del 10%, el inversor no gana un 10%... ¿por qué?


Sabíamos que equivocarse a la hora de elegir el momento de invertir en un fondo de inversión es costoso. Diversos estudios relacionadas con las finanzas conductuales han demostrado en reiteradas ocasiones el impacto que los sesgos cognitivos acostumbran a provocar en la rentabilidad de las inversiones. Ahora, un estudio de Morningstar ha puesto cifras concretas. Según la firma de análisis, el market timing ha costado de media un 0,34% anual en los últimos cinco años a los inversores europeos, siendo los inversores en fondos emergentes mono-países y en fondos sectoriales los más perjudicados, con una pérdida del 1,05% y del 1,348% respectivamente.

El informe, "Mind the Gap 2016-Europe: The Effects of Behaviour on European Fund Investors’ Returns", considera el impacto del timing de las inversiones en la rentabilidad media del inversor de los fondos domiciliados en Europa en cada una de las principales clases de activos con vocación a largo plazo, así como dentro de las categorías de fondos individuales, en un período de cinco años.

El estudio utiliza la metodología de Morningstar de la rentabilidad del inversor y muestra que los inversores en fondos concentrados, de mayor riesgo, son los más afectados por el mal timing, obteniendo de media una rentabilidad del inversor más baja que la rentabilidad total en el período de cinco años que contempla el estudio. A nivel de clases de activos, los inversores en fondos alternativos son los que han experimentado la mayor diferencia negativa entre la rentabilidad total y la rentabilidad del inversor, unos 0,58%. Excepcionalmente, el estudio encontró que las rentabilidades de los inversores en fondos son menores, en promedio, que las rentabilidades totales.

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"Sabemos por nuestros estudios en Estados Unidos que las rentabilidades de los inversores se quedan por debajo de las rentabilidades totales, ya que, en conjunto, los inversores tienden a comprar después de que un fondo haya subido y tienden a vender después de que ha perdido valor", asegura Matias Mottola, miembro senior del equipo de Análisis de Morningstar.

"A pesar de las diferencias en las estructuras de mercado y en las culturas de inversión entre los Estados Unidos y Europa, ahora tenemos la prueba de que el comportamiento de los inversores también es costoso en el Viejo Continente. Con la notable excepción de los inversores en fondos indexados, los inversores europeos han sufrido una rentabilidad media por debajo de la rentabilidad total en prácticamente todos los tipos de clases de activos y categorías, lo que demuestra una dificultad común en el uso de fondos de manera eficaz”, indica

“El estudio ayuda a identificar los tipos de inversiones en los que los inversores deberían ser muy cuidadosos, para no destruir valor al tratar de hacer timing", precisa Mottola. “Como nos demuestran claramente los datos, los inversores deben ser especialmente conscientes del alto potencial de mala utilización del market timing cuando invierten en los mercados más volátiles, como los fondos de mercados emergentes centrados en un solo país o los fondos sectoriales”.

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