Schroders: Por qué el margen para hacer maniobras en Brasil es limitado


El PIB de Brasil se contrajo durante el primer trimester un 5,4% (en tasa interanual). “Suena devastadoramente mal, pero es tal el estado de la economía latinoamericana que en realidad es una mejoría”, afirma Craig Botham, economista especializado en mercados emergentes de Schroders. Se refiere a que la cifra ha sido mejor que la del último trimestre de 2015, y a que ha batido las expectativas del mercado.

“Un desglose del dato revela que la mejoría fue guiada por un mayor gasto público, por las exportaciones netas y por la inversión”. De aquí en adelante, descarta que el gasto público sea tan importante dados los planes de austeridad del nuevo ejecutivo, pero al mismo tiempo Botham considera que “este incremento refleja al menos parcialmente los intentos de la presidente saliente, Dilma Rousseff, para apuntalar con generosidad su puesto”. Por otra parte, el economista atribuye la contribución de las exportaciones netas – impulsadas casi por completo por un incremento de la exportación- por la debilidad de la divisa y la caída de los costes laborales unitarios. “Esto debería persistir hasta la mayor parte del tercer trimestre, después del cual el impacto de la divisa empezará a difuminarse”, afirma.

Así pues, el factor que Botham considera más interesante es la inversión: “Aunque todavía se está contrayendo, ha sido una carga mucho menor que en el cuarto trimestre. Si también consideramos la recuperación de la confianza empresarial que reflejan los sondeos, podríamos concluir que la formación de un nuevo gobierno ha traído de vuelta la confianza en la inversión a la economía”. Para el experto de Schroders, “si esta narrativa es correcta, el revival estará en cierto modo a merced de los futuros progresos políticos”.

En resumen, el economista opina que “hay suficiente incentivo político para el transcurso de reformas limitadas, y en consecuencia esta recuperación debería extenderse, pero estancarse en un nivel bajo el año que viene”. No obstante, Botham advierte que revisará su misión macro “si las dificultades del gobierno de Temer se vuelven más serias”.

 

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