Saxo Bank: "la situación de la banca europea es peor a la oficialmente reconocida"


Ante el nerviosismo que impera en los mercados, ¿cómo lograr que se tranquilicen y que las primas de riesgo se moderen? Según Mariña Martínez Malvar, asesora de cuentas de Saxo Bank, lo que están reflejando los diferenciales de deuda “es una falta de confianza tanto por parte de los inversores como de los participantes del mercado de deuda”. “El problema es que los bancos no se fían unos de otros y la prueba está en que el pasado miércoles los bancos depositaron un total de 169.640 millones de euros en el Banco Central Europeo (BCE), dinero remunerado al 0,75%, muy por debajo del 1,50% del precio final del dinero”, recuerda Malvar. Lo que en definitiva se puede deducir -explica esta experta- “es que si los bancos no se fían los unos de los otros puede ser porque la situación sea peor de lo que públicamente han reconocido”. ¿Y cómo solucionar un problema que no se conoce? “He ahí la clave de la cuestión, quizá debamos de plantearnos cierta transparencia o realismo a la hora de asumir la situación”, señalan desde Saxo Bank.

 

En contadas ocasiones, el BCE consigue frenar el pánico con sus compras en el mercado de deuda. En este sentido, Malvar considera que la autoridad monetaria “debería ser transparente y facilitar a los agentes la información sobre quién está demandando la deuda pública”. Y es que, a juicio de esta experta, “es una medida cuestionable el entrar por detrás para mantener unos niveles que el mercado no fija, impidiendo al resto de compradores conocer que esos mercados están siendo intervenidos”. En este sentido, desde Saxo Bank no son partidarios de tener un banco central “endeudado hasta límites exagerados de deuda de países con problemas” ya que, a fin de cuentas, “estamos limitando y condenando el futuro de la institución”.

 

Y en medio de tanto pánico inversor, con las primas de riesgo de los periféricos por los aires como consecuencia del efecto contagio ¿podría ser España la nueva rescatada? Desde Saxo Bank no lo ven factible; habrá que esperar a las elecciones. “Hemos vivido situaciones límite de las que hemos salido sorprendentemente victoriosos”. Ahora mismo -apunta- “estamos a escasos días de unas elecciones generales en donde se decidirá la política económica que va a seguir nuestro país. Si tenemos en cuenta la adaptación del nuevo gobierno, es posible que las instituciones y mercados sean laxos hasta percibir cuál es el sendero que vamos a seguir y las implicaciones que estas medidas tendrán en la evolución de nuestra economía”.
 

Deuda española ¿invertir con los altos intereses que paga?
 

Todo tiene que ver con el riesgo que se está dispuesto a asumir. Así lo reconoce Malvar, quien explica que ciertamente, “la deuda pública está ofreciendo unos parámetros interesantes, si bien no hay que olvidar que no deja de ser un reflejo del riesgo que tiene su economía”. “España es un país interesante ya que ha estado desde el comienzo de la crisis en la primera línea de fuego y ha conseguido salvarse de la intervención, no sé si por milagro o porque como dijo hace bastante tiempo Roubini, es el elefante de la sala y no saben cómo enfrentar la intervención”.


Por este motivo y teniendo en cuenta la cantidad de vivienda en manos de la banca que no ha sido actualizada a precios de mercado, “tenemos un panorama un tanto oscuro”. Por otra parte, Malvar explica que “el rendimiento de los dividendos globales es cercano al 3% y, si la economía estadounidense y europea logran mantener un crecimiento mínimo del PIB del 1-1,5% anualizado, las compañías serían capaces de conservar los actuales niveles de Beneficio por Acción e incluso aumentar ligeramente sus beneficios”. Por lo tanto, ¿merece la pena?


Tras este análisis, desde Saxo Bank creen que quizá la mejor alternativa la diversificación a través de ETFS cuyo referente sean los bonos de diferentes economías europeas. “El objetivo sería conseguir una diversificación aceptable compaginando la parte de renta fija, con renta variable, pudiendo minimizar el riesgo de la evolución de las economías periféricas”, señalan desde la entidad.
 

¿Hay oportunidades de inversión?


“Compañías fuertes con una base de negocio estable se encuentran a niveles de ganga”, apunta Malvar. No obstante, “quizá una perspectiva más conservadora nos lleve a considerar que aquellos sectores con una base de negocio fuerte en una industria que presente barreras de entrada pueda resultar más interesante que una burbuja temporal”. “Así, sectores como el financiero, el de materiales o el industrial pueden suponer muy buenas alternativas de inversión dado el contexto actual”, concluye.
 

 

Empresas

Lo más leído