En un momento en que muchas gestoras preparan el lanzamiento de fondos que invierten en hedge funds UCITS, BanSabadell Inversión defiende el valor de los fondos de hedge funds convencionales. La entidad, que comenzó invertir en septiembre pasado la cartera de su fondo Sabadell BS Selección Hedge Top, ha comenzado a comercializar activamente este producto entre clientes institucionales y grandes patrimonios.
“Pensamos que es una muy buena oportunidad para invertir en hedge funds. Pero no se trata de un producto adecuado para cualquier inversor. El cliente debe comprender que estos fondos ofrecen beneficios de diversificación, pero tienen ciertas restricciones de liquidez y riesgos que no se pueden medir sólo en términos de volatilidad. Por eso seguimos creyendo en la propuesta de valor del vehículo fondo de fondos para invertir en hedge. Es una inversión de largo plazo, no para entrar y salir en un año”, comenta Sergio Miguez, director de inversiones de retorno absoluto de BanSabadell Inversión.
La gestora, que mantiene una cartera de hedge funds en su sicav de Luxemburgo desde 2007, consideró que era importante contar con un producto español y lanzó su fondo de fondos de inversión libre en junio de 2008. A la vista de los problemas del mercado, decidieron no comenzar a invertir en hedge funds hasta que pasara la tormenta.
En los cuatro últimos meses de 2009, el Sabadell BS Selección Hedge Top consiguió una rentabilidad del 2,17% y ha comenzado el año con resultados positivos en cada mes. El fondo ofrece liquidez trimestral y más del 60% de su cartera está en productos de liquidez mensual o mayor para evitar problemas en caso de llegar a sufrir reembolsos importantes.
Según el folleto del fondo, su objetivo de rentabilidad consiste en superar al Euribor a un mes más 400 puntos básicos. Miguez considera que el fondo podrá alcanzar este año una rentabilidad de entre un 6% y un 9%, con una volatilidad inferior al 4% y baja correlación con los mercados. “El enfoque conservador que hemos adoptado en la construcción de la cartera debería evitar sobresaltos al inversor”, comenta. Por estrategias, ahora sobreponderan las de valor relativo, de eventos corporativos y las que toman posiciones largas y cortas en renta variable. “Hay muchas oportunidades en casi todas las estrategias”, reconoce Miguez.
A diferencia de otras gestoras españolas, BanSabadell Inversión cuenta con un equipo propio para la gestión de su fondo de hedge funds y nunca delegó esta actividad en asesores externos. “Somos un equipo consolidado. Llevamos casi 10 años analizando hedge funds e invirtiendo en ellos”, declara Miguez. Todo el proceso de due diligence, selección de gestores y asignación por estrategias lo realiza el equipo interno de la entidad.
Miguez reconoce que su producto “va contra corriente a lo que se ve hoy en el mercado, y va dirigido sólo a clientes sofisticados”. El director de inversiones de retorno absoluto de BanSabadell Inversión se muestra cauto ante el avance de los hedge funds en formato UCITS III. “No todas las estrategias se pueden adaptar a este formato y el universo de fondos disponibles con historial probado suficiente es todavía muy pequeño. Nosotros además pedimos un historial mínimo de tres años y un patrimonio mínimo de 100 millones de dólares antes de invertir en un fondo. Por otra parte, la estructura UCITS lleva aparejados ciertos costes y puede haber una diferencia entre la rentabilidad de estos fondos y la de los hedge funds originales”, comenta.
Además, Miguez señala que los fondos UCITS que utilizan estrategias de hedge funds invierten, a menudo, vía swap o instrumentos sintéticos que comportan un riesgo de contrapartida. Y se pregunta también cuál puede ser el comportamiento de los nuevos fondos en caso de que se pudieran registrar salidas masivas de patrimonio como las vividas en 2008. “Tengo la sensación de que se están creando demasiadas expectativas con los UCITS III”, concluye.
