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Robeco US Premium Equities, el valor de la gestión


El Robeco US Premium Equities s un fondo de renta variable norteamericana de estilo valor gestionado por Boston Partners para Robeco. La Boutique americana lleva gestionando este tipo de activos desde 1995 y gestiona en la actualidad un patrimonio cercano a los 9.500 millones de dólares.

Su estilo de inversión es “valor” por lo que centra su selección de compañías en aquellas que cumplen determinados criterios de valoración, fundamentalmente aquellas que cotizan con un descuento sustancial a su valor intrínseco, pero que muestran fuertes ratios de crecimiento. No obstante, en determinadas circunstancias podríamos ver en la cartera nombres de empresas que en principio podrían no parecer value en un sentido estricto.

Una de las principales ventajas de este fondo es que puede llegar a invertir hasta un 10% de su cartera en otros activos (Private Placements, covered calls sobre acciones e índices, posiciones cortas vs. índices, bonos en situaciones especiales: Reestructuración de deuda, acciones y bonos preferentes) con el fin de proteger capital, reducir volatilidad y maximizar el ratio de Sharpe.

A pesar de no tener restricciones en cuanto a Tracking error, emplea dos índices como referencia: S&P 500 y Russell 3000 Value Index e invierte en compañías de todas las capitalizaciones, incluso podría sobreponderar las de pequeña y mediana capitalización si esa fuera la visión del equipo gestor.

Cualquier compañía cotizada en Estados Unidos es susceptible de entrar en su universo de inversión, siempre que tengan una capitalización mínima de 200 millones de dólares, por lo que puede invertir en ADRs (tradicionalmente ha tomado posiciones en ADR de grandes compañías).

El análisis cuantitativo estudia diferentes magnitudes de la compañía en cuanto a valoración (Valor de la compañía respecto a las ventas, Price to earnings, EV to Cash Flow, Price to Book..), expectativas de la empresa (crecimiento de ventas, de resultados, rentabilidades, flujos de caja, liquidez, estructura de capital, momentum, así como OROA (Ratio utilizado por Boston Partners: Operating Returns sobre Operating Assets. Es un ratio muy transparente del crecimiento de una compañía).

En cuanto al análisis fundamental, se realizan entrevistas con los equipos directivos de las compañías y se estudia la información producida por analistas externos así como las proyecciones de la compañía.

Su cartera está compuesta por entre 120 y 200 compañías y la rotación media de la cartera es de 45%. Dispone de clases en Dólares y de otras cubiertas a Euro.

El Fondo se caracteriza por haber mostrado mejor comportamiento que sus índices tanto en periodos alcistas como en ciclos bajistas de mercado (P.E.: de marzo 2000 a octubre 2002, el fondo tuvo un rendimiento positivo de 42.72% contra el –32.82% de S&P 500 y un –4.81% del Russell 3000 Value, obteniendo en el periodo comprendido entre noviembre de 2001 y septiembre de 2007 una rentabilidad del 148.03% frente a un 88.52% del S&P 500 y al 96.07% del Russell)

En cuanto a datos de riesgo, el fondo muestra también datos mejores que los índices con una volatilidad anualizada del 12% frente a un 13.3% del Russell 3000 Value Index y un 14.4% del S&P 500

Estados Unidos fue la primera economía que comenzó con los problemas en esta crisis, pero también es el país donde las autoridades están tomando las medidas de forma más drástica y comprometida.

Apostando por la recuperación de Estados Unidos y por el estilo de gestión "value", el fondo gestionado para Robeco por Boston Partners está mostrando un rendimiento relativo muy superior a los fondos de esta categoría. La posibilidad de los gestores de invertir en otros activos como protección y la diversificación de la cartera, hacen que este fondo sea una de las mejores opciones para invertir en el mercado americano.

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