Desde que el mundo es mundo (y los mercados, mercados) el riesgo geopolítico siempre ha estado presente en la vida de los inversores. A lo largo del siglo XXI los conflictos armados y las crisis políticas han estado a la orden del día a lo largo y ancho del planeta. La primavera árabe, la guerra de Siria, la aparición del Estado Islámico (ISIS), la invasión de Crimea por parte de Rusia, las revueltas en Turquía, la crisis griega, el Brexit, la victoria contra todo pronóstico de Donald Trump en las elecciones americanas… Todos ellos han sido eventos que han tenido efectos muy importantes en el mundo, pero que han tenido un efecto muy relativo en el sentimiento de los inversores. Lo evidencia el Geopolitical Risk Index, un índice elaborado por Dario Caldara y Matteo Lacoviello que es tomado en cuenta por la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal.
La noticia es que hoy el riesgo político se ha disparado hasta el entorno de los 300 puntos, un nivel todavía lejos del alcanzado en 2003 con la invasión de Irak pero muy por encima de su media histórica (83,7 puntos). El riesgo se ha intensificado después de que Pyongyang probara un dispositivo nuclear (alegando que se trata de una bomba de hidrógeno para ser montada en un misil balístico intercontinental ICBM) que los expertos estiman tendría un rendimiento de unos 50 kilotones, en comparación con los 21 kilotones del más poderoso de los dos dispositivos que cayeron sobre Japón en la Segunda Guerra Mundial. Prueba de que la crisis en la península coreana es el factor que está disparando la intranquilidad es el aumento de la demanda de activos seguros, como el oro.
Según un reciente estudio realizado por Allianz Global Investors, la geopolítica se ha convertido en la principal preocupación de los inversores institucionales de todo el mundo. Por primera vez desde que se realiza el estudio global AllianzGI RiskMonitor, las preocupaciones geopolíticas ocupan el primer lugar en la lista de factores de riesgo para los 755 inversores institucionales encuestados y que representan 34,2 billones de dólares en activos bajo gestión entre Norteamérica, Europa y Asia-Pacífico. De los inversores globales entrevistados, el 44% afirma que la geopolítica representa un riesgo importante para el rendimiento de las inversiones, por delante de una desaceleración económica mundial (41%) y el aumento de los tipos de interés (32%).
“Este estudio pone de relieve hasta qué punto la incertidumbre geopolítica, incluida la actual tensión en Corea del Norte, que sólo ha aumentado desde que realizamos nuestra encuesta, está pesando sobre las decisiones de inversión. Los mercados financieros nunca han funcionado en un vacío, pero la geopolítica parece tener un mayor impacto que en cualquier momento de la historia reciente sobre cómo se están comportando los inversores globales”, asegura Neil Dwane, estratega global de Allianz Global Investors. Ahora los inversores se enfrentan a un dilema de riesgo-retorno, ya que buscan optimizar la compensación del riesgo-retorno en mercados inciertos. Esta precaución se refleja en las expectativas de retorno para el próximo año, con más de la mitad (51%) reduciendo sus objetivos a pesar del reciente buen comportamiento de los mercados de renta variable.
De manera reveladora, el 53% están dispuestos a sacrificar el potencial alcista a cambio de tener protección contra acontecimientos extremos. A medida que se esfuerzan por conciliar el problema del riesgo-retorno, los inversores observan deficiencias en los actuales enfoques de gestión del riesgo. Casi 3 de 5 (58%) están buscando nuevas estrategias para su cartera que equilibren el balance riesgo-rendimiento. Pero reconocen el valor de los activos alternativos para la diversificación, con 31% de los encuestados asegurando que es la razón más importante para invertir en alternativos, por delante de cualquier otro factor.
