Riesgo divisa, inflación y valoraciones, principales preocupaciones de Pantheon Ventures al invertir en latinoamérica


En el tema de la inflación, Brasil y Argentina son los mercados que más preocupan en la región. En el primero, la inflación ronda el 6,5%, cerca del límite superior establecido por el Banco Central de Brasil. En Argentina se produce un fenómeno similar, pero en una magnitud mayor. Tiene una inflación oficial de casi el 10%, pero el dato no oficial indica que ésta es de alrededor del 25%.

Asimismo, desde Pantheon dan una gran importancia al riesgo divisa, la corrupción y los servicios judiciales. En opinión de Londoño, son problemas que afectan en grados distintos, a todos los países de la región. "Latinoamérica es muy vulnerable a la apreciación de las divisas locales, la guerra de divisas y el control de capitales. De forma similar, eliminar los problemas de tráfico de droga, crimen, corrupción y seguridad, son retos que deben ser superados para acelerar el crecimiento en distintos países de Latinoamérica", explica el ejecutivo.

Por otra parte, la inversión en infraestructuras se puede considera como una ventaja o desventaja. "Muchos gobiernos en Latinoamérica han invertido muy poco en infraestructuras (desventaja). En los últimos años, el gasto en este segmento por parte de los gobierno en Latinoamérica alcanza de media el 3% del PIB, lo cual es menos de la mitad del gasto realizado por China. Sin embargo, esta tendencia está empezando a cambiar (ventaja). Brasil está en el proceso de mejorar sus infraestructuras, impulsado en parte por la Copa del Mundo del 2014, y las Olimpiadas del 2016. Por su parte, Colombia planea invertir más de 20.000 millones de dólares en infraestructuras en los próximos tres años", señala Londoño.

Por último, pero no menos importante, Pantheon considera que las altas valoraciones en la región es también una preocupación. "La presión se hace sentir en el extremo más amplio del mercado de private equity, mientras que las valoraciones en el mercado medio parecen mucho más razonable. Para dar un ejemplo: en la parte alta del mercado se puede ver valoraciones de entre 11 ó 12 veces el EBITDA. En el mercado medio las valoraciones son entre 5 y 7 veces el EBITDA. Y creemos que esta situación se continuará", explica. Por ello, la firma mantiene un sesgo hacia los fondos destinados a las empresas del mercado medio.

Lo más leído