Bestinver empieza a ver indicios evidentes del cambio de tendencia en bolsa. “El bono alemán estaba marcando el precio de la renta variable”, señala Ricardo Cañete. Algo que ha provocado, según el gestor de la firma, que las compañías de ultra calidad hayan tenido un comportamiento excelente.
Sin embargo, Cañete cree que “los inversores están menos dispuestos a pagar cualquier precio en compañías de calidad y están mirando empresas ligadas al ciclo económico”. Desde su punto de vista, las compañías de calidad están a “niveles absurdos” (PER superiores a 24) y “muy mal se tienen que dar las cosas para invertir en este tipo de compañías”. “El riesgo no está en los beneficios sino en el precio, es difícil que generen rentabilidad”, añade.
Según el gestor de Bestinver, en 2016 ya se vieron factores similares a los actuales (miedo a la recesión), pero “no fue el fin del mundo”. Ahora piensa que puede ocurrir algo similar. “No tiene que pasar nada extraordinario para que las compañías cíclicas empiecen a hacerlo bien”, destaca. En este contexto, prefiere asumir riesgo de volatilidad en compañías de estas características, con PER bajo, y donde “el punto de partida en precio es extraordinario”.
En este sentido, “hemos quitado activos más ligados al bono e incorporado empresas más ligadas al economía”, explica Cañete, quien subraya que “invertir hoy en el bono alemán supone perder un 20% de partida”.
Este cambio de tendencia se refleja en los cambios de las carteras en el último trimestre. En el caso de la cartera internacional, se ha incorporado a Teamviewer y se ha sacado de la misma a Vestas, Imperial Brands y Novartis. En la ibérica, se ha incrementado posiciones en Indra, Ence y dos bancos (Bankinter y CaixaBank), mientras que se ha disminuido el peso en Ferrovial y EDP.
Aunque sus valores preferidos del sector financiero son los dos señalados anteriormente, Cañete también ha querido comentar sobre el futuro del sector financiero en España, especialmente sobre las esperadas fusiones. “Si hay un gobierno fuerte las fusiones van a llegar”, puntualiza.
Bankia y Sabadell están llamadas, según Cañete, a ser los principales protagonistas de este baile. Sin embargo, plantea dos opciones: fusión, compra de alguna de ellas por parte de BBVA. También apuesta por una consolidación de bancos medianos como Liberbank, Unicaja e Ibercaja. “Tenemos estudiado todos los escenarios de fusiones, pero todo dependerá del precio de canje”, avanza Cañete, quien no se decanta por una operación en concreto.
También tienen una lista de valores preparada para un escenario de Brexit duro y otra para un escenario de acuerdo con la Unión Europea. “Estamos preparados para adaptarnos a cualquier evento”, apunta
ASG
Respecto a las tendencias del sector, la firma avanza que están estudiando incorporar los criterios ASG al proceso de inversión de la gestora en el medio plazo. Consideran que es mejor esperar para estar seguros de que estos factores añadan y no resten valor al proceso de inversión actual.
Compra de Fidentiis
Después del anuncio de la compra de Fidentiis este verano, Enrique Pérez-Pla, consejero delegado de Bestinver, indica que están esperando el visto bueno del regulador. Por su parte, Gustavo Trillo, director Comercial, destaca que el objetivo de esta compra para Bestinver es “fomentar otros servicios financieros de forma independiente”.
Según Trillo, este proceso de fusiones y adquisiciones en el sector de gestión de activos y patrimonios, en el que ha participado Bestinver, “pone en evidencia la estrategia de cada casa”. “Hay quien busca crecer por crecer”, añade Trillo, quien comenta que cada firma tiene distintas motivaciones.
