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Resistir a estos mercados volátiles


TRIBUNA de David Ross, CFA, gestor de fondos, La Financière de l´Echiquier. Comentario patrocinado por La Financière de l´Echiquier.

La toma de decisiones fundamentada constituye la piedra angular de la inversión a largo plazo. En este periodo de crisis sin precedentes, la toma de decisiones resulta compleja. Por ello, me baso en mis reglas de oro de inversión, forjadas a lo largo de 30 años, para poder tomar decisiones fundamentadas. Una de esas reglas dice que las previsiones económicas no son útiles para los inversores en renta variable. Cada día escucho o leo a un experto anunciar que los mercados bursátiles están desconectados de la economía y que, en una situación de desempleo récord y caída sin precedentes del PIB, no tiene sentido que las bolsas rocen sus niveles récord anteriores.

Los inversores experimentados saben desde hace mucho tiempo que la economía no sirve para hacer predicciones sobre los mercados; al contrario, los mercados sirven para hacer predicciones sobre la economía. Es lo que ha hecho el Gobierno estadounidense, al utilizar 10 indicadores diferentes para ofrecer unas mejores previsiones económicas (el denominado índice de indicadores económicos adelantados). Uno de esos indicadores es la Bolsa, representada por el índice S&P500.

Cuando comencé mi desempeño profesional, hace 30 años, nadie prestaba atención a las previsiones económicas. La mayoría de las empresas de Wall Street no realizaban análisis económico. A nadie le importaba. Después, el mercado de renta fija cobró mayor importancia y, con él, los tipos de interés. Fue entonces cuando empezaron a publicarse informes económicos. Pero nunca he encontrado el menor valor al leer un informe económico. Y sigo sin encontrarlo actualmente. Por ello continúo ciñéndome a mis reglas, más que a una cierta creencia generalizada. Al mantener una cartera muy concentrada, me enfoco en mis mejores ideas y estoy mejor informado de los riesgos y la rentabilidad potencial de cada inversión. Personalmente, creo que el número ideal de valores en una cartera es de 30, porque no puede analizar perfectamente 50 o 100 posiciones.

Un último consejo para resistir a estos mercados volátiles, derivado de mi regla número uno: las buenas acciones casi nunca son baratas, las acciones baratas casi nunca son excelentes.

Invertir en el crecimiento futuro

Ejemplo emblemático del método de selección de valores de La Financière de l'Echiquier (análisis fundamental y reunión con empresas), Echiquier World Equity Growth se distingue por su visión a largo plazo, que creemos que permite protegerse de la agitación de los mercados. Una filosofía que ha dado resultados a lo largo del tiempo, sobre todo en el contexto actual de tipos bajos, escaso crecimiento estructural y economías sin inflación. 

Lanzado hace 10 años, este fondo invierte en empresas de gran capitalización de todo el mundo, con un fuerte crecimiento y que se benefician de las megatendencias. Su filosofía de inversión, su enfoque global y su estricta disciplina han dado sus frutos: desde su creación, el fondo registra una rentabilidad acumulada del 62,4% frente al 36,2% de su índice de referencia, el MSCI ACWI NR EUR Rentabilidad en uno y tres años: 7,5% y 35,7%, frente al 3,7% y 18,7% de su índice de referencia. El fondo está expuesto principalmente al riesgo de pérdida de capital, al riesgo de renta variable y al riesgo de divisas (datos a 22 de junio de 2020).

Creemos en los ganadores a largo plazo

La estrategia de inversión tiene como objetivo detectar e invertir en los ganadores seculares del futuro que se ven favorecidos por las megatendencias. El posicionamiento de Echiquier World Equity Growth permite beneficiarse del crecimiento en todo el mundo, tanto en los países desarrollados como emergentes. Posicionado en megatendencias a largo plazo y con fuerte crecimiento, este fondo global invierte en tendencias de futuro y crecimiento futuro.

Es el caso, por ejemplo, de la transformación digital de las empresas y administraciones públicas, que ha recibido un fuerte impulso desde el inicio de la crisis provocada por la epidemia del COVID-19. Satya Nadella, consejero delegado de Microsoft, líder clave de esta transición digital, ha declarado que en solo dos meses hemos asistido a una transformación de dos años. Y lo mismo sucede con el sector de pagos digitales y comercio electrónico, la mejora del nivel de vida en los países emergentes (por ejemplo, FEMSA, propietaria de Oxxo, la mayor cadena de tiendas de conveniencia de México) o el sector de la salud.

Así, por ejemplo, la cartera invierte en el gigante del comercio electrónico chino Alibaba(1). No hay más que ver algunas de sus cifras para comprender su liderazgo: 1.000 millones de dólares de cifra de negocio en un minuto y ocho segundos durante el día de los solteros en 2019 (11 de noviembre) y 38.400 millones de dólares en total durante el evento.

Otro ejemplo en el sector salud es Thermo Fisher Scientific que proporciona material a los laboratorios, incluidos test de diagnósticos moleculares. Esta empresa estadounidense es el mayor fabricante mundial de test de PCR para el COVID-19, al haber conseguido incrementar su ritmo de producción a cinco millones de test por semana. 

Echiquier World Equity World también está compuesto por empresas innovadoras, líderes en su sector, cuyas ventajas competitivas duraderas favorecen un continuo fuerte crecimiento a largo plazo. Además, el tamaño de las empresas en que invierte el fondo, de gran capitalización (superior a 10.000 millones de euros), permite beneficiarse de economías de escala y, por tanto, de un aumento de la productividad, factores de crecimiento.

La rentabilidad estructural de Echiquier World Equity Growth en los últimos 10 años se explica también por estricto cumplimiento de su filosofía de inversión, que resulta en la construcción de una cartera de convicción de entre 20 y 25 valores, cuyas 10 primeras posiciones suponen en torno al 60% del fondo. El equipo de gestión calcula el potencial de subida de cada empresa incluida en la cartera en un horizonte de tres años.

Notas:
(1) Los valores mencionados se indican a título ilustrativo. Ni su presencia en la cartera del fondo ni su rentabilidad están garantizadas.

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