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Resiliencia mediante el equilibrio de riesgos


TRIBUNA de Laura Donzella, responsable de Ventas para Iberia, Latinoamérica y Asia, Nordea AM. Comentario patrocinado por Nordea Asset Management.

Tras varios años de sólidas rentabilidades positivas desde la crisis financiera mundial, los inversores afrontan el regreso de una mayor volatilidad. Los acontecimientos vinculados al coronavirus han sacudido a los mercados mundiales entre febrero y marzo de 2020, lo que ha derivó en una marcada reducción de la predisposición al riesgo. Esto ha traído consigo ventas masivas en los activos de riesgo y una bajada de los rendimientos de la deuda pública, con el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzando mínimos históricos.

En el actual entorno macroeconómico, de bajos rendimientos y en constante evolución, es comprensible que muchos inversores no sepan qué decisiones tomar. ¿Cuándo debería un inversor asumir un riesgo adicional o reducirlo? ¿Cómo se comportará el mercado en el futuro? ¿Es la liquidez un problema grave? En un panorama de inversión que no deja de cambiar, estas preguntas son difíciles de responder y refuerzan la creciente necesidad de una gestión activa.

Para satisfacer la necesidad de ofrecer a los inversores una cartera flexible, equilibrada y sin limitaciones, capaz de gestionar el riesgo de caídas durante periodos de volatilidad en los mercados, al tiempo que mantiene la capacidad de generar rentabilidades atractivas, Nordea lanzó su estrategia Stable Return. La estrategia, presentada en noviembre de 2005, se basa en un enfoque de inversión estable y con un riesgo equilibrado que se ha convertido en sinónimo del reconocido equipo Multi Assets de Nordea.

La mayoría de las carteras equilibradas se basan en enfoques top-down para determinar las perspectivas de rentabilidad en las diferentes clases de activos e intentar priorizar la asignación a la clase de activos con el mayor potencial de rentabilidad (que también implica un mayor riesgo). Asimismo, muchas de estas carteras equilibradas son ajustadas en función de los ciclos del mercado, intentando determinar cuándo el mercado llegará a su punto álgido o a su punto mínimo. Sin embargo, la tentación de sesgar considerablemente una cartera hacia una previsión de mercado o hipótesis macroeconómica y, por tanto, sobreponderar considerablemente un determinado segmento de la renta fija ha demostrado ser un ejercicio delicado y complejo a largo plazo, que a menudo desemboca en rentabilidades poco uniformes y en un mayor nivel de riesgo.

El equipo Multi Assets de Nordea adopta un enfoque diferente haciendo hincapié en dos conceptos diferenciados: el equilibrio de riesgos y una auténtica diversificación. Estas características sientan las bases del enfoque de inversión único del equipo, que contribuye a generar rentabilidades constantes y atractivas a lo largo del tiempo(1).

Desde el punto de vista de la asignación estratégica de activos, el equipo Multi Assets combina los catalizadores de rentabilidad subyacentes en las diferentes clases de activos con el fin de garantizar un comportamiento adecuado en cualquier contexto, capaz de funcionar en diferentes entornos de mercado y generar rentabilidades constantes y atractivas a largo plazo. En lugar de realizar asignaciones a activos específicos en respuesta a una visión macroeconómica a corto plazo, los gestores de carteras siguen su filosofía centrada en equilibrar los riesgos y combinan catalizadores de rentabilidad agresivos y defensivos. Además, el equipo aprovecha las oportunidades que ofrecen las divisas defensivas y las estrategias alternativas de mitigación de riesgos para reforzar este equilibrio.  

Además, el equipo aplica de forma adicional una asignación táctica de activos a corto plazo para poder ajustar la cartera, si bien de forma limitada, en respuesta a las condiciones económicas o de mercado correspondientes. La clave es encontrar el equilibrio adecuado entre los activos que podrían proteger la cartera en caso de caídas y las inversiones capaces de impulsar la cartera y sus rentabilidades en mercados alcistas.

En los últimos tiempos, no han sido pocas las veces en las que la estrategia Stable Return de Nordea ha demostrado su resiliencia. Un buen ejemplo de ello tuvo lugar a finales de febrero y en marzo, cuando aumentó la volatilidad del mercado y los activos de riesgo se desplomaron. La propuesta de valor de  la estrategia (centrada en el equilibrio de riesgos) pudo evitar una caída considerable, en particular en comparación con otras estrategias excesivamente expuestas a activos de riesgo, como la renta variable. No en vano, la cartera logró limitar su caída en esta difícil coyuntura gracias a su filosofía de inversión (basada en principios del equilibrio de riesgos), a la flexibilidad que le confiere su enfoque de inversión no referenciado y libre de limitaciones, así como a sus exclusivas estrategias de inversión defensivas.

En particular, el uso de estas estrategias de inversión defensivas, únicas y exclusivas, constituye una valiosa ventaja en un contexto de rentabilidades reducidas, en el que la duración clásica no es capaz de ofrecer la diversificación habitual en el contexto de una cartera, y en el que la mayoría de los gestores de activos luchan por proteger sus carteras sin sacrificar la rentabilidad. Dado el actual entorno de incertidumbre, la dilatada experiencia y la sólida trayectoria del equipo Multi Asset de Nordea conforma una ventaja distintiva, pues el equipo lleva más de una década gestionando carteras de inversión basándose en el equilibrio de riesgos. El equipo Multi Asset trabaja codo con codo desde 2004 y ha implementado esta estrategia desde sus inicios. Gracias a sus sólidas capacidades analíticas y a su proceso de inversión, la estrategia ha logrado superar a sus competidores y cumplir sus objetivos de inversión(2).

Por último, pero no por ello menos importante, el difícil contexto de rendimientos bajos de los últimos años ha llevado a muchos inversores a aumentar el riesgo de liquidez. Fundamentalmente, este es el riesgo de que un inversor no pueda vender un activo rápidamente. El riesgo de liquidez ha sido noticia en los últimos meses, especialmente cuando, a principios de marzo, los mercados experimentaron un gran repunte de la volatilidad. Sin embargo este ha tenido siempre una importancia primordial para el equipo Multi Assets de Nordea. De hecho, nuestro equipo busca realizar asignaciones a bonos físicos de elevada liquidez, como la deuda pública de alta calidad de los mercados desarrollados, los bonos garantizados europeos o los títulos de renta variable caracterizados por su estabilidad (Stable Equities). Además, emplea derivados de uso común y con gran liquidez, como, por ejemplo, futuros sobre acciones o bonos. La cartera resultante exhibe un elevado grado de liquidez, lo que permite navegar con éxito cualquier entorno de mercado.

Notas:
(1) La rentabilidad presentada es histórica. Las rentabilidades pasadas no constituyen un indicador fiable de los resultados futuros, y los inversores podrían no recuperar la totalidad del importe invertido. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido. No puede garantizarse que se logren el objetivo de inversión, las rentabilidades pretendidas ni los resultados de una estructura de inversión.
(2) La rentabilidad presentada es histórica. Las rentabilidades pasadas no constituyen un indicador fiable de los resultados futuros, y los inversores podrían no recuperar la totalidad del importe invertido. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido. No puede garantizarse que se logren el objetivo de inversión, las rentabilidades pretendidas ni los resultados de una estructura de inversión. La comparación con otros productos financieros o índices de referencia se ofrece con fines meramente indicativos.


Nordea Asset Management es el nombre funcional del negocio de gestión de activos que llevan a cabo las entidades jurídicas, Nordea Investment Funds S.A. y Nordea Investment Management AB ("Entidades Legales") y sus sucursales, filiales y oficina de representación. El presente documento está destinado a proporcionar información sobre las capacidades específicas de Nordea. El presente documento (cualquier opinión u opiniones expresadas) no representa asesoramiento de inversión, y no constituye una recomendación para invertir en cualquier producto financiero, estructura o instrumento de inversión ni para formalizar o liquidar cualquier transacción ni participar en alguna estrategia de negociación en particular. Este documento no es una oferta de compra o venta, ni una solicitud de una oferta para comprar o vender ningún valor o instrumento o participar en cualquier estrategia comercial. Dicha oferta solo podrá efectuarse mediante un memorándum de oferta o cualquier otro acuerdo contractual similar. Este documento no podrá copiarse ni distribuirse sin consentimiento previo. © Las Entidades Legales adheridas a Nordea Asset Management y cualquiera de sus sucursales, filiales y/o oficina de representaciónde las Entidades Legales.

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