Repunte de la renta variable


El mercado de renta variable ha experimentado cierto repunte en las últimas semanas, sin diferencias significativas en cuanto a rentabilidad entre las distintas regiones.

Los fondos de sectores defensivos, como el de salud, han conseguido mejores rentabilidades que el resto de los mercados, principalmente debido al atractivo crecimiento de los benefi cios y a su potencial para ser objeto de futuras fusiones. Los fondos de crecimiento se han comportado mejor que los de valor en todas las regiones exceptuando Japón, como consecuencia de los pobres resultados del sector fi nanciero. En EEUU, los fondos de grandes compañías batieron a los de baja capitalización, mientras que en Europa ha ocurrido lo contrario.

En la primera mitad de febrero, los precios de la deuda gubernamental, especialmente los tramos largos, continuaron retrocediendo a raíz del deterioro de la situación general de las fi nanzas públicas y la posibilidad de un repunte en el nivel de infl ación a medio plazo. Sin embargo, esta tendencia cambió de signo en la segunda mitad del mes, cuando la deuda gubernamental se anotó un rally. Las primas de riesgo de muchos países europeos se anotaron máximos, en particular la deuda austriaca, por los temores sobre las consecuencias que sobre ese país puede tener su exposición a los países de Europa del Este.

Respecto a la deuda corporativa, se vió afectada por las dudas sobre el riesgo soberano y los decepcionantes resultados empresariales. Aunque las primas de riesgo de todos los segmentos de la deuda corporativa tendieron al alza en febrero, fue especialmente el sector bancario y más en concreto la deuda subordinada, los que se anotaron peores resultados. Los CDS de los bancos alcanzaron niveles de spread muy elevados, pesando sobre ellos el aumento de los mismos en la deuda soberana así como la cada vez mayor presencia estatal en ciertos nombres.

Los inversores siguen mostrando aversión a tomar riesgo, y eso siguió pesando en la deuda emitida por mercados emergentes, tanto en moneda local como denominada en dólares. No obstante, los retornos según países variaron notablemente. Las materias primas, en términos generales, han tenido un comportado dispar y volátil durante el mes de febrero. El precio del crudo ha tenido un comportamiento positivo durante este último mes al igual que ha ocurrido con algunos metales como el oro, la plata, el zinc y el cobre, este último debido a factores técnicos, tales como la cobertura de posiciones cortas.

En cuanto a divisas, aunque el dólar se ha vuelto a revalorizar frente a la libra esterlina, ésta se ha apreciado frente al euro. El yen se ha mantenido fi rme.

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