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Renta variable global temática sí, pero no a cualquier precio 


TRIBUNA de Elena Villalba, directora general para Iberia y Latam, Mirabaud Asset Management. Comentario patrocinado por Mirabaud Asset Management.

En el contexto actual, en el que las economías mundiales siguen avanzando muy lentamente y las empresas se apalancan en sus propios motores de crecimiento para no depender de los estímulos institucionales, el enfoque temático en la inversión es más determinante que nunca. Los parqués están valorando, por encima de todo, los fundamentales de las compañías, la solidez de sus balances y un elevado flujo de caja disponible, además de su exposición a temáticas con proyección, como Stay at home y Salud y Bienestar.

El sobrecalentamiento de algunos sectores que han protagonizado el último rally y la volatilidad que se cierne sobre los mercados ensombreciendo el periodo de recuperación que vivimos en meses anteriores, confirma lo acertado de nuestra estrategia por incorporar en nuestro portfolio compañías fuertes, con fundamentales potentes y perspectivas de crecimiento. Estas serán las que se vean recompensadas, el tiempo juega a su favor. De ahí que desde el equipo de renta variable global de Mirabaud Asset Management mantengamos nuestra apuesta por un modelo de selección temática, eligiendo aquellas compañías que creemos que tendrán mayores oportunidades en el actual momento de mercado.

En definitiva, nos centramos en posiciones que crecen de forma sostenida, impulsadas por vientos de cola. Esta selección bottom-up, en la que primamos la exposición a valores de quality growth, nos permite aprovechar las corrientes alcistas y gestionar los retrocesos.  Sobre estos pilares descansa la estrategia de nuestros dos fondos: Mirabaud Equities Global Focus y Mirabaud Global Equity High Income.

Fruto del acierto de la estrategia es el rendimiento obtenido por Mirabaud Equities Global Focus (I cap. en dólares estadounidenses) que acumula una rentabilidad a tres años del 45,73%* situándose por encima del índice de referencia el MSCI AC World, que obtuvo un 22,12% en ese mismo periodo. Con 423 millones de dólares bajo gestión, Global Focus se concentra en 25 valores, con un active share del 93%, lo que le ha valido la obtención de las cuatro estrellas Morningstar, cuatro globos Morningstar de sostenibilidad y denominación Citywire +. Por su parte, Mirabaud Global Equity High Income cuenta con 78 millones de euros bajo gestión y un active share del 92%. El fondo acumulaba un 23% en los últimos tres años*, en línea con su índice de referencia.

La importancia de la flexibilidad en la selección

Una de las características de la gestión de nuestro equipo de renta variable es su independencia y libertad absoluta a la hora de elegir qué valores conformarán su cartera. Sin limitación en cuanto a regiones y sectores, el equipo se centra en las temáticas que liderarán el crecimiento a nivel mundial. Analizan de forma activa y con rigurosidad cada una de las compañías a las que se exponen, con el foco puesto en las líderes que cumplen con los criterios ASG.

A nivel temático, en Global Focus cabe destacar Plataformas y Explosión de Datos, las dos temáticas que más contribuyeron al rendimiento obtenido en junio. Enmarcada en la primera de estas, Tencent fue la más sobresaliente del pasado mes impulsada por la tendencia que más se ha visto fortalecida durante esta crisis sanitaria, Stay at home. Como viene siendo habitual los últimos meses, PayPal, presente en ambas estrategias de inversión, volvió a destacar por su excelente rendimiento, gracias al auge de los pagos digitales durante el confinamiento. A ellos se suma Microsoft que aprovecha la tendencia hacia la digitalización y la transformación digital acelerando su negocio de Azure.

Seguimos observando revisiones positivas en las ganancias en junio, aunque no tan fuertes como cabría esperar. Es previsible que la volatilidad siga presente, si bien las expectativas de ganancias para este periodo irán ligadas a una estimación a la baja que permitirá que las revisiones inicien un proceso de aceleración.  

Los últimos datos sobre la escalada del coronavirus en California, Florida y Texas son especialmente preocupantes y nos hacen prever que sufriremos periodos difíciles hasta que se consiga frenar los contagios o se haga realidad la ansiada vacuna. En esa tensa espera, los mercados se concentran en las inyecciones de liquidez de los organismos económicos internacionales que son, hoy más que nunca, un elemento clave para la recuperación. Pero incluso en los momentos más sombríos, hay espacio para la esperanza. Nuestra exposición a la temática Stay at home aprovecha los vientos favorables motivados por el confinamiento, por lo que somos positivos respecto a su rendimiento.   

En definitiva, en el contexto de mercado actual, el enfoque temático que permite identificar las tendencias estructurales que generarán crecimiento a largo plazo es una opción más que interesante para los inversores. Si a ellos sumamos una selección bottom-up con análisis de los fundamentales y valoraciones, podremos obtener unos rendimientos muy positivos y transformar un entorno, a priori complicado, en una gran oportunidad.  

Notas:
* Rentabilidades históricas: Mirabaud Equities Global Focus 2017 +27,67%, 2018 +3,39%, 2019 +28,58%; Mirabaud Equities High income 2017 +19,29%, 2018 -7,63%, 2019 +26,63%.

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