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Renta fija: estos son los fondos por los que apuestan las gestoras para generar retornos positivos en 2019


Estrategias globales y flexibles. Esa es la recomendación mayoritaria de las gestoras internacionales para invertir en renta fija con éxito en 2019. Esta es una de las conclusiones más importantes que se desprende del sondeo que anualmente realiza Funds People entre los responsables de 18 firmas extranjeras con oficina de representación en España, cuyos resultados revelan que los fondos flexibles de renta fija global son la gran apuesta de estos profesionales para el próximo año, concretamente para el 39% de los encuestados. Son seis puntos menos que hace un año.

Entre los que seleccionan estos productos, la visión es prácticamente unánime: en el actual entorno de cambio de ciclo en renta fija, lo más prudente es dejar en manos de un gestor habilidoso que no se vea condicionado por restricciones de ningún tipo para poder moverse por los distintos mercados de bonos para capturar las oportunidades allí donde se encuentren para poder obtener así rentabilidades positivas. Es importante analizar con detenimiento las propuestas que ponen encima de la mesa los distintos responsables de las entidades, ya que cada una presenta unas particularidades y rasgos característicos propios que obliga al cliente a pararse a estudiar cuál es la solución que mejor se adapta a sus necesidades.

Además de las estrategias globales están los fondos de renta fija de corta duración, categoría que señala como primera opción de inversión el 28% de los encuestados. Es el mismo porcentaje que elegían estos productos en la encuesta publicada hace justo un año. También aquí el inversor debe hacer un análisis detallado de los productos destacados, ya que las filosofías de los productos son muy diferentes: los hay que invierten en crédito, otros únicamente centran su universo de inversión en el high yield, también los hay con una filosofía de generación de rentas… Además de estos productos están los de renta fija emergente, los cuales eligen el 11% de los encuestados, un porcentaje seis puntos inferior al de diciembre de 2017.

El terreno que han perdido este año los fondos de renta fija global y deuda emergente lo hay ido ganando otra serie de estrategias, menos convencionales pero que se han convertido en la gran apuesta de los máximos responsables de las gestoras internacionales en España para afrontar un entorno de mercado de renta fija difícil. En este grupo se encuadran productos de todo tipo, desde fondos temáticos (como uno que invierte en bonos de compañías que se benefician de la nueva ruta de la Seda que está impulsando China) hasta otro tipo de estrategias, como las que invierten en cédulas hipotecarias o bonos flotantes.

En el sondeo, que este año cumple su séptima edición, se consulta siempre a los responsables de las mismas entidades con el objetivo de conocer cuál es el tipo de productos recomendados y cómo van variando sus preferencias año tras año. Como dato significativo destaca el hecho de que, en esta ocasión, el 89% de los encuestados han elegido como primera opción para invertir en 2019 un producto distinto al que habían escogido para hacerlo en 2018. Sólo dos de los 18 que han respondido al sondeo recomiendan este año un producto diferente.

Siguiendo un orden alfabético, les presentamos cuáles son los fondos concretos elegidos por los máximos responsables de las gestoras internacionales como principal recomendación de inversión para el próximo año y los motivos que les han llevado a escoger esa estrategia, contado por ellos mismos:

Marta Marín (Amundi)El producto seleccionado por Marta Marín, directora general de Amundi para Iberia, es el Amundi Funds II – Pioneer Dollar US Aggreate Bond, una estrategia de renta fija core oportunista que invierte en una amplia gama de sectores de renta fija global con el objetivo de lograr rendimientos competitivos respecto a una cartera tradicional renta fija core americana de mayor calidad, pero sin una volatilidad adicional excesiva. "Tien un enfoque de retorno total, gestionando la volatilidad y riesgo de caída. Combina un enfoque top down para una asignación activa entre varios sectores investment grade americano (sobreponderando estratégicamente aquellos donde identifican un valor relativo superior) e inversiones limitadas en high yield americano; con un enfoque bottom up basado en un análisis riguroso para la selección de emisiones, apalancándose en las grandes capacidades en renta fija global de Amundi. El resultado es una cartera bien diversificada con un atractivo perfil de riesgo/rentabilidad que puede beneficiarse de fuentes de alfa menos correlacionadas y que, además, cuenta con 5 estrellas Morningstar", destaca Marín.

Beatriz Barros de Lis (AXA IM)De toda la gama de producto que comercializa AXA Investment Managers en renta fija, el producto seleccionado por Beatriz Barros de Lis para invertir en 2019 es el AXA WF Global Strategic Bonds, fondo de renta fija flexible que recoge las mejores ideas de los distintos equipos de gestión de renta fija de la gestora. "La duración del fondo puede variar entre los cero y los ocho años. La gestión de la duración es muy activa. La cartera incluye bonos de gobiernos, bonos ligados a la inflación, crédito con grado de inversión, high yield y bonos emergentes. La volatilidad histórica que ha mostrado el fondo está por debajo del 3% y su gestor no hace apuestas en divisa", explica la directora general de AXA IM para España y Portugal.

AitorJDe entre toda la gama de fondos de renta fija que comercializa BlackRock (tanto en gestión activa como pasiva), el producto seleccionado por Aitor Jauregui como gran baza para el 2019 es el BSF Fixed Income Strategies Fund. Dada la incertidumbre que observa el responsable de BlackRock para España, Portugal y Andorra en los mercados de renta fija globales, recomienda un enfoque flexible a la hora de invertir. "El BSF Fixed Income Strategies Fund es un fondo de renta fija multi sectorial con sesgo europeo, pero con capacidad de captar oportunidades en cualquier región gracias a las estrategias de valor relativo. Está gestionado por Michael Krautzberger y el equipo de renta fija europea de BlackRock", destaca de este producto.

El fondo elegido por Sasha Evers, director general de BNY Mellon IM para Iberia y Latinoamérica, es el BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond, producto que gestiona Insight, parte de BNY Mellon, especialista en renta fija y rentabilidad absoluta. "Persigue una rentabilidad anualizada de 200 puntos básicos superior a Libor USD a 3 meses durante periodos móviles de tres años. Su duración típica es aproximadamente de un año. La estrategia no ha registrado rentabilidades anuales negativas desde su lanzamiento en 2009 (antes de comisiones). Tiene una ratio de información elevado (de 2,93 desde el lanzamiento hasta el 30/09/2018) y una volatilidad anualizada baja (del 1,68% durante tres años hasta el 30/09/2018). La asignación en este fondo es activa, con un enfoque global sin restricciones por sectores y regiones, planteamiento que ofrece un universo más amplio de oportunidades", asevera Evers.

MarioyArrietaEl fondo con el que se quedan Mario González y Álvaro Fernández Arrieta, directores de distribución de Capital Group para España y Portugal, es el CG EM Local Currency Debt. "La renta fija sigue pasando momentos de incertidumbre y pensamos que la deuda de mercados emergentes en moneda local puede ser una clase de activo interesante para aquellos inversores que quieran poner su parte de renta fija de la cartera a trabajar. Con un universo de inversión cada vez más amplio, mayoritariamente de grado de inversión y valoraciones y yields muy atractivos, puede ser un activo a considerar para el 2019. El fondo, con 10 años de histórico, está gestionado por un equipo de más de 26 años de experiencia en la clase de activo. Ofrece acceso a todo el universo de inversión tanto bonos corporativos, como soberanos, nominales como ligados a la inflación. Una solución conservadora para acceder a la oportunidad de deuda emergente en moneda local".

Captura_de_pantalla_2016-12-12_a_las_21Para Mariano Arenillas, responsable de DWS para Iberia, la rentabilidad estimada para 2019 en los principales activos es menor que en años anteriores debido a la potencial subida de tipos de interés en la eurozona, un ligero enfriamiento de las magnitudes macro en las principales geografías, así como la exigencia implícita en el precio de las acciones de algunas bolsas, y un años más, la inestbilidad política de algunos países desarrollados. Todo ello hace que afronte 2019 con una propuesta inicial conservadora en cada tipo de activo, y conforme vaya viendo cómo se desarrolla 2019 tener flexibilidad y liquidez para ajustarse ante las oportunidades que puedan surgir. "Esperamos que el próximo año los tipos en EE.UU. continúen aumentando, con al menos dos subidas adicionales del 0,25%, así como que se inicie la escalada por parte del BCE con un testimonial aumento de los tipos hasta el 0,25% para finales de año. A priori, este entorno para el inversor en bonos no es el más propicio, por lo que hasta que los retornos esperados al riesgo asumido no sean mayores, buscaremos posicionarnos en crédito de alta calidad combinado con duraciones inferiores a los dos años, donde la previsibilidad de pago es mayor. El DWS Invest Short Duration Credit sería la alternativa para expresar nuestra visión para la renta fija en 2019".

La gran apuesta de Sebastián Velasco es el FF - Global Short Duration Income Fund, producto que invierte tanto en high yield como en investment grade corporativo a nivel mundial pero manteniendo una calificación media en la cartera de investment grade con una duración máxima de tres años. Según detalla el director general de Fidelity para España y Portugal, "el objetivo de su estrategia sin restricciones y enfocada a las rentas para 2019 es capturar una rentabilidad de calidad de forma eficiente desde el punto de vista del riesgo, más que simplemente obtener rentabilidad a cualquier precio. El gestor mantiene una visión positiva sobre los activos de mayor spread por la prevista continuación de subida de tipos de la Fed junto a una política monetaria más tradicional por parte del BCE, sin olvidar la liberación de presiones de liquidez en el sistema financiero chino. Las esperadas turbulencias de los mercados ofrecerán también oportunidades tácticas a corto plazo por la compresión temporal de algunos spreads", afirma Velasco.

Javier Villegas (Franklin Templeton)El fondo elegido por Javier Villegas, director general de Franklin Templeton Investments para Iberia, es el Templeton Global Bond. "Es una de las mejores opciones en renta fija de cara al próximo año. En un entorno reflacionista viniendo de rentabilidades cero (y hasta negativas) el gran enemigo de la renta fija es la duración. Duración cero es nuestro objetivo en el Templeton Global Bond en este entorno. Manteniendo una alta rentabilidad a vencimiento (9,51%) con una calidad media en cartera de BBB+. El fondo tiene un sesgo emergente en divisas, las cuales después de años complicados ofrecen mucho valor siendo selectivos en países con importantes tasas de crecimiento (México, Brasil, Argentina). Si crees en un entorno de crecimiento global, un entorno reflacionista y donde empezaremos poco a poco a alejarnos de los tipos al 0%, el Templeton Global Bond será una gran opción para un inversor en renta fija", asevera el responsable.

La estrategia seleccionada por Lucía Catalán es el GS Euro Short Duration Bond Plus. La directora general de Goldman Sachs AM para Iberia y Latinoamérica recomienda este fondo que -tal y como destaca- "cuenta con una duración media de dos años y que puede proporcionar diversificación al invertir en una gran variedad de sectores de renta fija de alta calidad en euros a corto plazo, reduciendo el riesgo general de la cartera al tener una menor sensibilidad a los tipos de interés. La mayor parte de la cartera invierte en bonos gubernamentales y corporativos con rating grado de inversión, pudiendo invertir hasta un 10% en bonos high yield y deuda de mercados emergentes. El yield actual del fondo es del 2%. Una de las características de este producto es su énfasis en alcanzar un objetivo de rentabilidad total atractivo manteniendo la liquidez. El índice de referencia es el Barclays EUR Aggregate 500mm 1-3yr Index. El fondo está compuesto por 150 posiciones, con un rating medio de A-", indica.

La estrategia de renta fija con la que se queda Íñigo Escudero es el Invesco Belt & Road Debt Fund. Para el director de ventas y servicio al cliente de Invesco para Iberia y Latinoamérica, una de las oportunidades potencialmente más atractivas de cara a 2019 es la iniciativa Belt & Road, impulsada por China y que pretende mejorar la conectividad de la antigua Ruta de la Seda, que incluye 68 países de Asia, Europa, Oriente Medio y África. "Ya se han iniciado más de 1.700 proyectos de infraestructuras y se estima que solo China invertirá hasta 200.000 millones de dólares anuales en la próxima década. En Invesco hemos lanzado el primer fondo de renta fija temático que ofrece exposición directa a esta oportunidad: Invesco Belt and Road Debt Fund. Este fondo invierte en bonos gubernamentales (en dólares) y bonos corporativos con grado de inversión y high yield de emisores que se beneficiarán del incremento del capital y flujos comerciales catalizados por la RBI. El fondo pretende obtener un rendimiento de la cartera del 7% anual combinando el análisis top-down y bottom-up, con un enfoque flexible y activo, sin estar condicionado por ningún índice. El fondo pretende limitar la volatilidad al 6% anual  durante la mayor parte del tiempo y excluirá de la cartera los países con peores calificaciones ESG", revela Escudero.

La gran apuesta de Javier Dorado en renta fija para 2019 es el JPMorgan Investment Funds- Income Opportunity, un fondo de renta fija flexible que el director general de J.P.Morgan AM para España y Portugal define como “todo en uno”. "Gracias a la flexibilidad con la que cuenta el equipo gestor, puede aprovechar las oportunidades que puedan surgir en los distintos sectores que forman parte del universo de inversión a nivel global: desde activos de mercado monetario, deuda soberana de mercados desarrollados o emergentes, crédito, titulizaciones... Es un fondo que puede tomar posiciones largas y cortas, pudiendo cubrir los riesgos no deseados y también beneficiarse del hipotético mal comportamiento de un determinado sector. Este fondo constituye un elemento diversificador en las carteras de inversión por su baja correlación con los fondos de renta fija tradicionales, por lo que es apropiado para prácticamente cualquier tipo de inversor", explica Dorado.

La apuesta de cara a 2019 dentro de la categoría de renta fija de Javier Mallo vuelve a ser el Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond, un fondo de renta fija flexible global que invierte de manera diversificada y con muy pocas restricciones. Según explica el responsable de Legg Mason Global AM para España y Portugal, "este fondo long-short, que acaba de cumplir su quinto aniversario, está gestionado por Ken Leech y Prashant Chandram (40 y 20 años de experiencia, respectivamente). Su flexibilidad y diversificación hacen que sus gestores puedan combinar diferentes estrategias, así como una gestión táctica de la volatilidad y la duración – entre menos cinco y diez años-. Esto les permite adaptarse a cualquier entorno macro y escenario de tipos al que tengamos que enfrentarnos durante los próximos meses".

El fondo de renta fija identificado por Ignacio Rodríguez Añino es el M&G Optimal Income. Según el responsable de M&G para España, Portugal y América Latina, "los inversores pueden seguir obteniendo valor en renta fija a través de productos gestionados de manera activa y altamente flexibles, es decir, que inviertan en un amplio universo de clase de activos sin restricciones. Del mismo modo, estamos convencidos de que en entornos de mayor volatilidad como los que podríamos ver en los próximos meses, la experiencia y la capacidad del equipo gestor para invertir de manera selectiva y aportar ese valor que puede buscar un inversor más conservador es fundamental. Es el caso de este fondo, cuyo equipo gestor, liderado por Richard Woolnough, ha demostrado la capacidad para seguir obteniendo rentabilidad y proteger el capital en contextos tan críticos como la crisis financiera global o durante el ejercicio 2016 en el que los mercados experimentaron grandes niveles de volatilidad".

almudenaEl producto seleccionado por Almudena Mendaza, responsable de ventas de Natixis Investment Managers para Iberia, es el Loomis Sayles Short Term Emerging Markets Bond. "Se trata de una estrategia que invierte principalmente en deuda de compañías de mercados emergentes. El fondo busca generar valor a través de un posicionamiento top-down y una selección de valores bottom-up. El fondo busca generar valor a través de un posicionamiento top-down y una selección de valores bottom-up. El fondo se centra en emisiones denominadas en divisa fuerte y cuenta con una gran diversificación a través de todo el universo emergente y que invierte en una amplia variedad de emisores. Este enfoque es posible gracias a las capacidades de Loomis Sayles para cubrir cerca del 85% del índice CEMBI por capitalización de mercado", afirma Mendaza.

De la gama de fondos de renta fija que comercializa Nordea AM en España, la gran apuesta de Laura Donzella para invertir el próximo año es el Nordea 1 - European Covered Bond. Tal y como señala la directora de ventas de la firma nórdica para Iberia y Latinoamérica, "los niveles de rentabilidad extremadamente bajos que ofrecen los bonos hoy en día junto con los crecientes signos de repunte de la inflación ha provocado que muchos activos considerados anteriormente seguros hayan dejado de serlo. Dado este escenario, Nordea Asset Management ofrece, a través del Nordea 1 – European Covered Bond Fund, una solución para aquellos inversores que buscan seguridad. El fondo invierte en covered bonds europeos, bonos emitidos por bancos o entidades hipotecarias que se caracterizan por la doble protección que ofrecen a sus inversores, al estar respaldados no solo por el conjunto de activos del emisor, sino también por el conjunto de activos de garantía del propio bono. Además, estos instrumentos de deuda están exentos del mecanismo de recapitalización interna de la UE".

Captura_de_pantalla_2016-12-13_a_las_12Según Gonzalo Rengifo, en renta fija hay poco valor pero, para inversores dispuestos a aceptar mayor nivel de riesgo para rentabilidades superiores, puede ser conveniente una estrategia de rentabilidad absoluta. El director general de Pictet Asset Management para Iberia y Latinoamérica recomienda el Pictet-Global Fixed Income Opportunities, producto que mantiene un enfoque flexible sin limitaciones, en todos los sectores de renta fija, mercados desarrollados y emergentes, diversificando tipos de interés, diferenciales de rentabilidad a vencimiento en crédito y divisas, tratando de aprovechar oportunidades de valor relativo y volatilidades. El fondo tiene un objetivo de rentabilidad anual 6 a 8% sobre efectivo en términos brutos a medio y largo plazo. Denominado en dólares, dispone de clases con cobertura en euros.

En este entorno de subidas de tipos y bajada de las expectativas de crecimiento a nivel global, Carla Bergareche considera que los mejores rendimientos los encontraremos en la deuda de mercados emergentes. "A pesar de su atractivo, somos conscientes del elevado grado de volatilidad de estos mercados, por lo que en Schroders abordamos esta clase de activos desde un enfoque conservador a través de una estrategia de retorno absoluto, donde contamos con tres fuentes de rentabilidad: deuda en divisa local, deuda en dólares y divisas, cuyas ponderaciones vamos cambiando en función de dónde vemos oportunidades o amenazas", afirma la directora general de Schroders para España y Portugal. El fondo elegido por Bergareche como primera opción para invertir en 2019 es el Schroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return, producto que se gestiona con el objetivo de no perder dinero en periodos consecutivos de 12 meses.

Álvaro Cabeza (UBS AM)La gran apuesta de Álvaro Cabeza para invertir en renta fija el próximo año es el UBS Floating Rate Income. Tal y como explica el responsable de ventas de UBS Asset Management para Iberia, en un entorno difícil para la renta fija, se trata de "una solución que conjuga una baja duración, gracias al foco en bonos flotantes, con el atractivo nivel de yield que ofrecen los bonos de alto rendimiento". Éste es uno de los aspectos más destacados del producto. Otro es el equipo que lo gestiona. Según Cabeza, "el equipo de high yield de UBS tiene una dilatada experiencia en esta clase de activo. Esta estrategia completa la gama de la gestora en este campo, coexistiendo con otros fondos muy reconocidos de la entidad", concluye Cabeza.

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