Renta 4: los gestores se muestran defensivos ante la espera de oportunidades en el 2014


Actualmente es momento de mantener una posición defensiva a la espera de oportunidades. Esa es la conclusión que se traduce de los dos posibles escenarios contemplados por el gestor del Renta 4 Nexus, Miguel Jiménez: uno más optimista en donde la economía global crece más de lo esperado  y otro en donde el crecimiento es bajo.

Ante un crecimiento global más alto que las expectativas, sobre todo en EE. UU., se produciría el tapering y repuntarían los tipos del bono americano a 10 años por encima del 3%. Este entorno, favorecería la inversión en renta variable desde el punto de vista de Jiménez, que piensa que “podríamos comprar a mejores precios que los de hoy”, ya que como sucedió en septiembre, podría haber caídas en las bolsas a corto plazo.

Mientras que Jiménez no considera que deban participar en un escenario en el que las hipotéticas subidas de la bolsa estén explicadas por la liquidez. Esto se dará si la economía global crece por debajo de las expectativas y los bancos continúan con sus políticas no convencionales, por tanto habrá abundante liquidez  y el bono a 10 años seguirá con rentabilidades a la baja. A consecuencia de ello, las bolsas quizás sigan subiendo, algo que según el gestor del Renta 4 Nexus, tiene un límite.

A medio plazo, renta fija periférica y emergente en divisa local

Para José Ignacio Victoriano, el punto de partida en 2014 para la renta fija gubernamental “segura” (de economías “core”) no ofrece valor, aunque se han moderado los riesgos de tensionamientos. Las previsiones de tipos bajos perduran por una ausencia de inflación e incapacidad de crecer sin medidas monetarias excepcionales y de ahí, que el gestor vea más valor en los tramos cortos de la curva (1-5 años) que en los largos, tanto en la americana como alemana. Por su parte, ante este escenario de tipos bajos, los periféricos se plantean como una de las pocas alternativas para obtener rentabilidad en el medio plazo, eso sÍ, con menos recorrido que en años anteriores, según el gestor de fondos como el Renta 4 Monetario o Renta Fija Internacional.

De la deuda corporativa, Victoriano espera que 2014 sea un año con mucha actividad en el mercado primario ya que las compañías seguirán buscando alternativas a la escasez de crédito bancario. AsImismo, el gestor prevé que en el sector financiero haya una gran actividad de nuevas emisiones de bonos subordinados y CoCos, con el objetivo de fortalecer capital, que van a contar con importantes descuentos para asegurar el éxito de las mismas.

Otra opción a medio plazo todavía atractiva para Victoriano, aún esperando volatilidad en el activo, es la deuda emergente en divisa local. En estos mercados, el gestor favorecerá aquellos países poco endeudados, con crecimiento económico y con margen para aplicar nuevos estímulos económicos – fiscales – y con posible apreciación de divisas. De ahí su ponderación positiva a la divisa local.

Mención especial a Chile

Desde la oficina de Renta 4 Chile, Carlos Alliende, destaca como el mercado bursátil chileno ha estado influenciado por los innumerables aumentos de capital realizados por las empresas que cotizan en la bolsa de Santiago, lo que ha provocado una caída importante de la liquidez de los inversores institucionales y privados. A esta situación, se le añade la incertidumbre política que ha generado la elección casi segura de Michelle Bachelet, con un discurso enfocado en hacer grandes cambios políticos, económicos y sociales. Consecuencia de ello es que la bolsa local este dando una rentabilidad negativa del 15%.

La opinión del operador de la oficina del país andino es que las reformas no serán tan drásticas ya que en primer lugar, el nuevo gobierno necesitará acuerdos con el Congreso. Además, Alliende por otro lado piensa que, el crecimiento económico debería estar cercano al 4,5%, la inflación controlada, el banco central bajando tipos y la moneda depreciada, por tanto, el resultado de las empresas seguirá siendo positivo y existirán muchas oportunidades para invertir a medio plazo en fondos como el Renta 4 Latinoamérica, gestionado por Alejandro Varela.

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