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Relax: el ISM no siempre avisa de una recesión inminente


Los mercados de renta variable llevan unos días de los nervios. Y no solo por los nuevos capítulos que  ha dejado esa guerra comercial que cada vez está más cerca de Europa o por el nuevo plan de Boris Johnson para lograr un Brexit con acuerdo, si no también por el último dato publicado en EE.UU sobre el ISM manufacturero hace unos días. No en vano, éste fue de 47,8 puntos y eso no solo supone situarse por detrás de esos 50 puntos que diferencian la buena salud económica de la mala si no que, además, es el nivel más bajo en una década, y el primer signo del impacto que la guerra comercial iniciada por EE.UU contra China puede tener en la propia economía americana.

Además, ese mal dato dejó también otra lectura ya que, según explica David Alexander Meier, analista económico de Julius Baer “la caída se debió sobre todo  al retroceso en el componente del empleo” y tal como puntualizaba Philippe Waetcher, economista jefe de Ostrum AM, filial de Natixis IM, “después de una fuerte recuperación hasta comienzos de 2018, especialmente en los países desarrollados, ahora se está contrayendo. Esto significa que la demanda solvente, que mejora con el incremento del empleo, se está deteriorando. El dinamismo interno se desvanece”

No en vano, hay que tener en cuenta que existe una clara correlación entre el dato de ISM y la economía americana, como explicábamos en este artículo de Funds Academia, y de ahí que se considere como uno de los indicadores económicos más fiables y más tenidos en cuenta por los inversores. No obstante, eso no implica que no fallen en algunas ocasiones y así lo recuerdan en el blog de Unicorp Patrimonio. “En el siguiente gráfico comparamos la evolución del ISM manufacturero con el S&P 500 y hemos sombreado las siete últimas recesiones norteamericanas. El dato (47,8) es el más bajo de los últimos 10 años pero, al igual que ocurre con la pendiente de la curva invertida, es verdad que todas las recesiones se han producido con el ISM por debajo de 50, pero no todas las veces que el ISM ha perforado esta cifra, la economía entró en recesión. Hasta en 10 ocasiones la economía de Estados Unidos ha seguido creciendo (a menor ritmo) con datos similares. No sabemos si EEUU entrará en recesión o será una nueva señal falsa.”, afirman.

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Fuente: Unicorp Patrimonio.

E incluso en el caso de que se produjera una recesión, ésta no debe de ir necesariamente acompañada de un mal comportamiento de la renta variable, al menos no en los inicios de la misma. De hecho, según un estudio de McKinsey, la gran parte de las caídas del S&P500 se han producido una vez ya había empezado la recesión como tal . Además, según recordaban en Capital Group, ese mal comportamiento de la bolsa no es común en todos los sectores ya que hay muchos que tienden a comportarse de forma positiva incluso con una contracción económica.

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