Razones por las que no comprar deuda pública española


Aunque a lo largo de las últimas semanas el Gobierno de Rajoy ha estado presionando al BCE para que compre deuda española, una intervención por parte de la autoridad monetaria europea sería “una mala noticia” para los tenedores de bonos del Tesoro, ya que la entidad que dirige Mario Draghi sería vista como un acreedor prioritario. Así, en caso de una reestructuración de la deuda española, los inversores privados pasarían a un segundo plano, por lo que una intervención del BCE, aun a pesar de que contribuiría a rebajar la tensión y reducir el diferencial con el bund alemán a corto plazo, “sería otra de las razones por las que vender deuda pública española”.

Según explica en un artículo Dieter Hein, director de BLI-Banque de Luxembourg Investments y responsable del departamento de Renta Fija, “el riesgo de intervención por parte del banco central es demasiado alto. Al fin y al cabo, ya se ha hecho antes”. El que la rentabilidad del bono español a 10 años haya llegado a superar el 7% hace que la probabilidad de rescate del país aumente. En este sentido, recuerda que Grecia, Portugal e Irlanda se vieron forzados a solicitarlo cuando el rendimiento de su deuda superó este umbral. “Si bien las cosas pueden suceder rápidamente, el hecho de que un país acepte el paquete de rescate no necesariamente significa que vaya a reestructurar su deuda. Portugal e Irlanda aceptaron la ayuda y no lo han hecho”. En su opinión, hacerlo o no "es una decisión puramente política y, por lo tanto, especulativa”.

Al invertir en deuda pública española, Hein considera que lo que se está haciendo es especular con que el país va a salir adelante solo o que necesitará echar mano del dinero del plan de rescate. “No existen modelos económicos para la medición de este riesgo, por lo que sólo cabe desear suerte a aquellos inversores privados que opten por comprar deuda española. Algunos expertos creen que la aceptación de España del plan de rescate sería la prueba de fuego para las instituciones europeas. Yo no comparto esa opinión, ya que el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) fue diseñado específicamente para incluir también a España”. A su entender, si la crisis no se propaga a otra economía más grande, por ejemplo a Italia, el FEEF debería ser suficiente.

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