Desde la gestora austríaca restan importancia a las últimas correcciones en las valoraciones de la renta variable emergente y afirman que su potencial alcista permanece intacto. “Los emergentes siguen cotizando con un descuento del 10% en términos de PER respecto a las economías desarrolladas y lo más probable es que esta prima vaya en aumento”, asegura Jürgen Maier, gestor de renta variable emergente en Raiffeisen Capital Management.
Aunque el gestor reconoce que la renta variable emergente no tiene tanto margen de subida como el que presentaba el año pasado, afirma que sus palancas de crecimiento estás “más presentes que nunca”. De hecho, las expectativas de crecimiento económico en países como Brasil (+4,5%), India (+7,5%) y China (+9%), continúan doblando, e incluso triplicando, a las de mercados desarrollados como los de EEUU (+2,5%) y la Unión Europea (+1,4%). “Los países productores de materias primas serán los que más crezcan en 2010”, comenta Maier.
Además, el experto asegura que los consumidores de los países BRIC jugarán un papel cada vez más relevante en la economía mundial. “Los BRIC importan ya más que Estados Unidos. El potencial de crecimiento del mercado local en estos países es enorme”, dice.
Por otro lado, Maier considera que el crecimiento de los beneficios previsto para las compañías de los países en desarrollo –que rondan el 30% en el caso de Rusia, Brasil e India- justifican el nivel de las cotizaciones actuales e incluso darían cabida a niveles superiores. De cara a 2011, los mayores incrementos en los beneficios empresariales se esperan en Hungría (31%), Sudáfrica (29%), Rusia (22%), India y Polonia (20%).
Perspectivas geográficas
Por regiones, Maier considera que el área de la Europa del Este conseguirá salir de la recesión a partir de 2011, aunque las tasas de crecimiento no volverán a los niveles previos a la crisis. Así, mientras en el pasado los países de la Europa emergente presentaban un diferencial de crecimiento con respecto a la Unión Europea del 4%, a partir de ahora este diferencial se reducirá al 2%. Con todo, la inflación no supondrá un problema para la mayoría de estas economías, con la excepción de Turquía, que tendrá que pagar la factura por sus elevadas importaciones de petróleo. “Estos mercados cotizan con descuento, lo que juega a su favor. Pero también es cierto que la crisis griega les afecta, ya que puede provocar una huída de los inversores con mayor aversión al riesgo”, explica el gestor.
En cuanto al mercado chino, el experto no cree que exista el riesgo de que se produzca una burbuja en el sector inmobiliario, al menos en el corto plazo. Por otro lado, anticipa una reevaluación del yuan con respecto al dólar, aunque considera que ésta se producirá cuando EEUU deje de presionar al gobierno chino. “Ambos países mantienen una lucha política. Mientras EEUU haga presión, China no tocará el yuan, pero cuando le deje en paz, la reevaluación podría alcanzar el 8%-10%, aunque se hará de forma paulatina”, explica.
Finalmente, uno de los mercados favoritos del gestor es el sudafricano. El país se beneficia de una elevada demanda de materias primas por parte de China e India. Sin embargo, y a diferencia de otras grandes economías emergentes, presenta un problema con respecto al consumo local, ya que las economías familiares están muy endeudadas. “Los bancos están siendo muy estrictos en la concesión de créditos, aunque creo que en 2011 la situación mejorará gracias a los ingresos por la exportación de commodities”, dice Maier
