Radiografía de la gestión independiente española: Siitnedif


 

Siitnedif ha sido una de las gestoras independientes que ha dado el salto en los últimos meses a Luxemburgo. En abril, pasó su estrategia de renta variable tradicional, materializada en el fondo Siitnedif Tordesillas Iberian Opportunities desde España a Luxemburgo, con el registro del fondo Iberia en su sicav UCITS III Siitnedif Tordesillas sicav -registrada a comienzos de año en Luxemburgo y que pretende ser el paraguas de la casa para implementar sus fondos bajo la normativa UCITS III.

 

Enrique Parra, responsable de desarrollo de negocio de la entidad, participa en la ronda de entrevista que Funds People está llevando a cabo entre las gestoras independientes para concer su gestión y estrategia.Las entrevistas realizadas contarán con la misma estructura para cada una de las gestoras para así apreciar de forma real sus diferencias.

 

 ¿Cuál es vuestra definición de independencia y cómo se adapta vuestra entidad a ella?
 

Nuestra visión de independencia radica en la no pertenencia a ningún grupo financiero con intereses estratégicos en nuestra actividad. Es decir, nuestra libertad a la hora de qué productos gestionar, dónde invertir o la manera en la que lo hacemos es total, sin presión ni interés estratégico ninguno. Si perteneciéramos a un banco o una aseguradora, podríamos tener algún tipo de interés (al menos moral), a la hora de vender en corto en nuestras estrategias long-short, por ejemplo. La independencia de nuestras ideas de inversión es absoluta.

¿Cuál es vuestra filosofía de inversión, estilo de gestión y vuestra mayor ventaja competitiva?

 Nuestro estilo es esencialmente de valor, y nuestras decisiones de inversión están tomadas fundamentalmente bajo un enfoque bottom-up tanto para las posiciones a largo plazo como incluso para valores en los que tomemos posición con un punto de visto de corto plazo; no obstante, creemos que podemos introducir una positiva visión top-down en nuestra estrategia de inversión. Nuestra mayor ventaja adica en el profundo conocimiento de cada una de las compañías en las que invertimos, tanto desde un punto de vista de balance como de visión estratégica y corporativa de cada una de ellas.

¿Qué 3 grandes lecciones habéis aprendido en estos últimos años?


No serían sólo tres grandes lecciones, sino muchas más lecciones en muchas facetas. Pero desde un punto de vista más general, nos quedamos con una muy importante. A lo lardo de los últimos 10 años, una lección bien aprendida es que, claramente, la estrategia de "comprar y mantener" no ha funcionado, que los inversores están mejor defendidos por gestores activos que son capaces de crear valor y, sobre todo, de preservar el capital en momentos de crisis.



¿Cómo veis la recta final del 2011 y cuáles son vuestras apuestas para buscar rentabilidad en la segunda mitad del año?


En estos momentos nuestra visión es de prudencia a corto y medio plazo. La situación de Grecia y la ayuda a prestar por la UE debe ir materializándose de aquí a Septiembre; este proceso, que no será fácil, puede provocar movimientos repentinos en los mercados  en ambos sentidos, por lo que ésta será nuestra base sobre la que articularemos la gestión de por ahora, y permaneceremos atentos a cualquier movimiento.

Creemos que los mercados permanecerán muy volátiles hasta el final del año y, por tanto, vamos a mantener una posición muy prudente, ya que la preservación del capital es clave en estos períodos. Los principales riesgos que vemos son:

i) la crisis de deuda europea, lo cual parece estar quedando fuera de control, con los mercados llegando a estar cada vez menos cómodos con las soluciones que los líderes europeos han presentado hasta el momento. Vemos un riesgo de que la crisis se descontrole en los próximos trimestre lo cuál, por supuesto, sería a un resultado muy negativo para los mercados de acciones.


ii) La ralentización de la economía global a la que estamos asistiendo. La mayóría de los economistas, estrategas y analistas económicos creen que es sólo un punto de deceleración en la recuperación pero, por nuestra parte, no estamos tan seguros. Si los datos económicos no reviven pronto, podemos decir que antes de verano, podremos ver un double-dip en las economías desarrolladas y una rebaja en la valoración de los activos de riesgo. Una vz dicho esto, ya  menos que veamos algunos cambios materializados en alguno de estos riesgos, será más fácil generar alfa mediante una estrategia short (de venta) de nuestro libro. Sin embargo, para los fondos tradicionales, una posición defensiva, con una reducida exposición a mercado y una buena selección de valores también será capaz de generar alfa en los próximos meses.


¿Cuál es vuestro mejor fondo por rentabilidad y qué tipo de estrategia utiliza?


Ahora mismo gestionamos dos fondos de inversión, un fondo Hedge, con estrategia long/short, y fondo tradicional dentro de nuestra SICAV luxemburguesa. No es uno mejor que otro sino complementarios, ya que las posibilidades estratégicas de cada uno de ellos y sus objetivos son complementarios y no excluyentes. Si bien es nuestro fondo long-short el más antiguo (creado en Marzo de 2007) y en el que más volumen de activos se gestionan, la estrategia long-only UCITS III (desde 2009) y la flexibilidad que permite su cartera está teniendo un muy buen comportamiento en este entorno de mercado, con un +6,19% en lo que llevamos de año (a 30 de junio de 2011)

¿Cuáles son los mayores retos para la gestión independiente en España y como creéis que evolucionará el negocio de las independientes en el futuro?


En estos momentos el mayor reto para la gestión independiente, y en particular en España, es sobrevivir. En un mercado financiero como éste, donde los activos están predominantemente en manos de  grandes gestoras, tanto nacionales como internacionales, quienes cuentan con redes de distribución propias al menos en sus países de origen, y la capacidad de generar un volumen crítico de activos que cubran las necesidades, las gestoras independientes tienen el riesgo de no mantener sus activos en sus especializados productos. Esta especialización por estilos y estrategias de gestión, por zonas geográficas o por tipos de activos, hace que, aún siendo los mejores en su actividad, no sea posible ofrecer todo tipo de alternativas
  apropiadas para cada situación a nuestros inversores. Y no hay que olvidar que son nuestros inversores quienes, como es lógico, están siendo los primeros en sufrir esta situación, que se alarga ya demasiado tiempo. Eso se traduce en caídas de activos bajo gestión y en que las cuentas se resientan. Sin embargo, aquél que sobreviva saldrá beneficiado, seguro (al hilo de aquél dicho que dice que "lo que no te mata te hace más fuerte"). Sobrevivir significa que has hecho bien tu trabajo durante los peores momentos, probablemente, de toda la historia financiera moderna, reflejado tanto en los resultados de los fondos y carteras gestionados, como en una política racional de asignación de recursos operativos.

Lo que veremos cuando esta situación empiece a cambiar serán una selección natural de los competidores, una mayor prudencia en nuestra gestión interna y, principalmente, la creación o implementación de nuevas ideas o estrategias ocurridas o experimentadas a raíz de todos los problemas de años anteriores. Además, veremos una mayor apertura a los mercados internacionales, faceta bastante restringida en los gestores españoles, y quienes tenemos las mismas o mayores capacidades que ofrecer a los inversores que nuestros colegas europeos o americanos. La gestión independiente tiene que innovar, poner toda la experiencia de sus gestores, sin limitación, en sus productos y ofrecer de este modo las mejores soluciones de inversión. En Siitnedif estamos seguros que en será en lo que se plasme la experiencia vivida (o incluso sufrida) y la especialización de cada uno de nosotros, con fondos y estrategias capaces de ofrecer las máximas garantías de éxito.

 

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