Radiografía de la gestión independiente española: Gesinter


Se continua, con esta entrevista al consejero delegado de Gesinter, Ricard Torella Fajas, el especial sobre la gestión independiente española. Durante el verano, Funds People publicará una serie de entrevistas a las gestoras más relevantes de España, siguiendo la estela del reportaje publicado en la revista Funds People número 30 del mes de abril de 2011 La liga de los independientes*.

 

Las entrevistas realizadas contarán con la misma estructura para cada una de las gestoras para así apreciar de forma real sus diferencias.

 

 

Gesinter se fundo en 1992 y pertenece al Grup Torella, de larga tradición en los mercados financieros españoles ya que este año cumple 60 años. Gesinter gestiona 4 fondos y una SICAV con un volumen total de 30 millones de euros.

 

 

 

¿Cuál es vuestra definición de independencia y cómo se adapta vuestra entidad a ella?  

 

Nosotros pensamos que el carácter independiente viene dado, o bien, por los accionistas de  la gestora, en la que no puede haber ninguna institución en el accionariado que marque las políticas a seguir a nivel de selección de activos, comercialización, producto, etc… o bien, por acuerdos con otras entidades, las cuales también sometan a la gestora a una serie de premisas que condicionen la gestión. Si hay ataduras no hay independencia. En Gesinter, los gestores tienen su patrimonio invertido en las IIC gestionadas y forman parte del accionariado de la gestora, por lo que los intereses de los gestores, empresa y clientes están en la misma línea. 

 

 

¿Cuál es vuestra filosofía de inversión, estilo de gestión y vuestra mayor ventaja competitiva?  

 

En Gesinter no somos puristas ni excluyentes de las herramientas y métodos de gestión existentes, sino que intentamos aprovechar lo mejor de todas ellas. Empezamos con un acercamiento macro, un top-down para ver en que parte del ciclo económico nos encontramos,  y así seleccionar mercados, países y sectores. La elección de las empresas viene dada por el análisis de diversos ratios: EV/Ebitda, EV/Cash Flow, PEG… y mediante el análisis técnico, intentamos ajustar el timing de las operaciones. Nuestra mayor ventaja competitiva es una gestión activa que nos permite una gran agilidad a la hora de tomar decisiones de porcentajes de inversión y tipos de valores, debido al tamaño de nuestros fondos. Ello nos ofrece mayor flexibilidad y liquidez. 

 

 

¿Qué 3 grandes lecciones habéis aprendido en estos últimos años?  

 

Estos últimos tres o cuatro años podrían comprimir un par de décadas de desarrollo normal de los mercados. Las lecciones aprendidas son diversas, como por ejemplo que en las fuertes caídas no existen sectores defensivos que valgan. También pensamos, que en determinados momentos de cambio de tendencia, o de cambio de ciclo de mercado, es necesario asumir un mayor grado de volatilidad en los patrimonios gestionados, ya que ésta se suaviza en el tiempo. Y una fundamental cuando eres pequeño, como somos nosotros, no seguir lo que dice la mayoría.   

 

 

¿Cómo veis la recta final del 2011 y cuáles son vuestras apuestas para buscar rentabilidad en la segunda mitad del año?  

 

Somos moderadamente optimistas para el segundo semestre. Hemos vivido unos primeros seis meses con muchos acontecimientos en contra: conflictos en el Norte de África, el terremoto de Japón, período de subidas de tipos de interés, los problemas de todos los países periféricos del área euro… y los mercados en cierta manera aguantan más o menos planos en el año, con Estados Unidos repuntando. Si empezamos a eliminar las incertidumbres, léanse los rescates en Europa o las alzas a los límites del endeudamiento de los Estados Unidos, podremos centrarnos en analizar las empresas, y ver que muchas de ellas están, en comparación histórica, bastante baratas. Para buscar rentabilidad en la segunda mitad del año, podríamos invertir en Europa, y cuando se despejen las incertidumbres, en países periféricos como España, en el que además tiene un fuerte peso el sector financiero, que vemos cotizando con fuertes descuentos debido a todos los problemas que hemos comentado. También nos gustan, en general, los valores de muy alta capitalización, porque en estos últimos años apenas han tenido recorrido.  

 

 

¿Cuál es vuestro mejor fondo por rentabilidad y qué tipo de estrategia utiliza?  

  

Nuestros fondos, por tradición, todos tiene una mayor o menor exposición a la renta variable, destacaría dos de ellos, Intervalor Acciones Internacional FI e Intervalor Bolsa (ambos seleccionados en el espectro de gestores españoles del Fondo Smart-ISH, lanzado recientemente). El primero es de renta variable puro, invierte principalmente el 80% en valores europeos y el 20% restante en valores americanos. El segundo es un fondo de renta variable mixto, puede tener una exposición a las acciones de entre el 25% y el 75%, siempre del mercado europeo incluyendo Suiza y el Reino Unido, las inversiones de renta fija se centran principalmente en el ámbito español. Ambos han ocupado estos últimos años las más altas posiciones de los ránkings de rentabilidad de sus respectivas familias de fondos. Ambos utilizan una gestión activa, de alta rotación, moviéndose entre rangos de porcentaje de inversión, mercados, sectores y valores.

 

 

 

¿Cuáles son los mayores retos para la gestión independiente en España y cómo creéis que evolucionará el negocio de las independientes en el futuro? 

 

En España existe una alta bancarización en el sector de la gestión de activos, si bien existen grandes gestoras independientes muy buenas. Es cierto, que estamos en un negocio donde prima el marketing o lo comercial frente a una buena gestión, el largo plazo parece haber perdido valor y cuenta más el saber moverse de fondo en fondo. Creo que las independientes, hemos de saber llevar de la mano a nuestros partícipes con nuestro proyecto, en el que hemos invertido nuestros ahorros y en el que creemos en el futuro, y ser capaces de explicar y transmitir las ideas de inversión que pensamos más interesantes en todo momento.

 

 

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