Una filosofía value para captar el crecimiento en China. Es el ADN de Xingtai Capital, uno de los aterrizajes internacionales más recientes en la industria española. Nacida en 2014, a través de su buque insignia (y única estrategia) el Xingtai China Fund aplica un estilo de gestión puramente bottom-up, long-only, concentrado, y con una fiel convicción en el valor del análisis fundamental y contacto con las compañías.
Ante el aumento del interés en el mercado español, han decidido registrar su estrategia UCITS (lanzada en diciembre de 2018) a través de la CNMV. Este es el primero de los subfondos de la sicav Canepa Funds que llega a España.
¿Quién es Xingtai Capital?
La boutique especializada en renta variable china aúna una mirada de capital privado aplicado a los mercados públicos. Es la unión del expertise de los dos fundadores de la firma, Michelle Leung, consejera delegada, y Bingchao Cao. Leung ha desarollado el grueso de su carrera en el mundo del private equity, primero en Goldman Sachs en banca de inversión y luego en Luna Capital, una firma de capital riesgo especializada en el sector consumo. Por su parte Cao viene del mundo del análisis. Fue gestor senior en el equipo de Asia de Lombard Odier.
Una de las máximas de Xingtai es entender en profundidad y mejor que el consenso las compañías en las que invierten, con especial foco en el gobierno corporativo. “Sentía que aplicar ese estilo de gestión del mundo del capital privado, donde hay un contacto cercano con las compañías en las que se invierte, era la mejor manera de aproximarse a los mercados cotizados en China”, cuenta Leung, en una entrevista con FundsPeople. “China es un mercado donde las dinámicas competitivas evolucionan con frecuencia. Es imprescindible tener los pies sobre el terreno para verificar la información”, defiende.
Es un estilo de gestión casi artesanal. La cartera se construye más bien como un conjunto de las mejores ideas que el equipo encuentra en la bolsa china. “Todo lo que hacemos es stock-picking. Compramos lo que sentimos que es más atractivo. Solo buscamos un fuerte potencial de crecimiento y no escatimamos en la profundidad del análisis”, explica. Y tampoco les tiembla el pulso al apostar por sus mejores ideas. La cartera del Xingtai Capital Fund es concentrada por naturaleza, con unas 35-40 posiciones, generalmente en valores de mediana capitalización.
El principal foco actual del fondo es capturar el crecimiento del consumo en China. Es decir, capturar growth. Pero Xingtai se define como una gestora casi value. “Creemos en el margen de seguridad”, sostiene Leung. Reconoce que las empresas chinas que se benefician del fuerte crecimiento del consumo, en general, cotizan a múltiplos elevados, de 20 o hasta 40 veces beneficios. En su opinión, esto es un problema más de los valores preferidos por el consenso; su gestora prefiere bucear en ideas alejadas de lo popular. “Buscar compañías buenas que cotizan con descuento sigue siendo posible. El PER histórico del fondo es de 13 veces”, insiste.