¿Quién es la mano que mece la cuna?….El caso de Inditex
La verdad es que te pones a pensar en lo acontecido estos días en el mercado y...me viene a la cabeza la imagen que he adjuntado arriba (ya muy antigua…) y ...¡ya tengo el título de mi comentario! “¿quién es la mano que mece la cuna?” Por qué digo esto, porque en el mercado ya no valen los fundamentales ni el raciocinio...estamos en una fase que prima la rumorología, la especulación…es como esta viñeta, alguien en el mercado dice vende, vende, vende, vende...y todo cae, porqué...????y cuando ya alguien considera que ha caído lo suficiente, ya ha cargado su cartera, se dice compra, compra, compra y el mercado vuelve a subir...
En teoría las perspectivas, escenario y estrategias de mercado para 2014 se basan en un crecimiento de las economías, sobre todo las desarrolladas. Pero nos encontramos que lo que existe es incertidumbre, inestabilidad e incluso datos macroeconómicos contradictorios...pero...¿no confiamos en las autoridades monetarias y gubernamentales para que pongan las bases de cara a la resolución de la inestabilidad?, ¿no confiamos en las empresas que lo que les interesa es hacer bien su trabajo? (mano invisible de Adan Smith). En último término no es cuestión de crecimiento, es cuestión de confianza, que al final en el mercado ante cualquier mínimo comentario o de la mínima coma que se sale del discurso impera la máxima de "marica el último"... En fin...que para los confiados y crédulos corren malos tiempos.
Un claro ejemplo lo pudimos encontrar el martes con Inditex, (el estandarte de la marca España (esto lo he copiado) ya ves…como si tuviéramos (España) copyright…) El martes los analistas de Citygroup bajaron el precio objetivo de la acción a 120€ (cotizaba entonces sobre los 109€) pero mantenía la recomendación de comprar. Ese día el valor sufrió un castigo del 4%, y ha seguido la estela de caídas en estos días. La caída del precio objetivo lo basaba en el efecto negativo que tendrá sobre sus cuentas la depreciación de las divisas emergentes….pero, ¿realmente eso cambia la tesis de inversión de la compañía? O compramos el valor con objetivo inversión o especulación, es decir, ¿a qué plazo?
Inditex es una compañía que basa su éxito y crecimiento en su particular modelo de negocio. Un modelo flexible de producción tanto en las ventas como en las compras que le ha permitido tener un ritmo de crecimiento positivo, en ventas, en beneficios con una pequeña deuda financiera.
Las fortalezas de su negocio son unas colecciones cortas que evitan el riesgo de decepción y aumentan el número de visitas a las tiendas. Esto va unido con la rapidez en la fabricación, junto con la flexibilidad a la hora de elegir materiales y negociar con proveedores.
Las aperturas de tiendas las realiza en lugares emblemáticos de cada país donde está presente, como la apertura en la quinta avenida en Nueva York o el más reciente contrato de alquiler por 15 años junto al World Trade Center de Nueva York que tiene previsto inaugurar a principios de 2015.
La expansión por Asia en los últimos años le ha llevado a que el mercado chino sea uno de los más importantes en términos de ventas por detrás de España.
La expansión vía on-line, que comenzó en España en el verano de 2010 y continuó en el resto de países en 2011, le ha proporcionado un crecimiento estable
Y aunque no reparte un dividendo especialmente alto, la remuneración al accionista está presente, con un payout cercano al 60%.
La historia parece atractiva, no? Si está cara o barata, habría que ver respecto a qué (respecto a sus múltiplos históricos, frente a comparables (¿con quién?)…). Lo cierto es que ante una bajada de su precio objetivo el castigo fue grande y por lo tanto el potencial de subida que tiene es aún mayor.
Ya se sabe que “ A río revuelto ganancia de pescadores”, así que…compra compra compra…