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Quién es Eurizon y qué ideas aporta al mercado español


Eurizon es una gestora perteneciente al banco Intesa Sanpaolo. Se trata de una entidad muy conocida en Italia, país donde absorbe el 15% del patrimonio que atesora la industria de gestión de activos. En total, gestiona un volumen que actualmente acaricia los 380.000 millones de euros a finales de 2018. Históricamente, la firma ha estado muy volcada en el negocio de la gestión de activos, entre otros motivos para poder ofrecer un buen servicio a su red. Sin embargo, no ha sido hasta los últimos años cuando la gestora ha dado el paso y expandido su negocio por Europa, con la apertura de sucursales y oficinas de representación. La última en abrir ha sido la de España, al frente de la cual han situado a Bruno Patain como director general de Eurizon para Iberia.

En la primera entrevista que concede a un medio de comunicación tras su nombramiento, Patain ha querido explicar a Funds People las capacidades de una entidad que –tal y como revela- cuenta con una amplia gama de fondos, tanto de derecho italiano como luxemburgués. “Tradicionalmente, Eurizon ha sido una casa muy reconocida por sus productos de renta fija y multiactivos flexibles. Son las categorías donde más éxito comercial hemos tenido”, afirma. Precisamente, en España, donde la gestora cuenta ya con un patrimonio cercano a los 200 millones, los inversores se han sentido interesados por una estrategia de renta fija y otro fondo multiactivo, que en ambos casos siguen procesos de inversión muy originales.

El que más patrimonio acumula es el Epsilon Fund Emerging Bond Total Return, un fondo con 5.200 millones en activos de los que algo más de 100 millones están en España, fundamentalmente en fondos de fondos y carteras de gestión discrecional.

“Se trata de una estrategia que invierte en renta fija emergente de corta duración, principalmente de deuda pública. Lo que buscan los gestores es una duración de un año y una volatilidad del 2% anualizada. El 80% de la cartera corresponde a una inversión estratégica basada en comprar y mantener bonos en divisa fuerte que ofrezcan un atractivo cupón, mientras que el 20% es táctica. Ese 80% de la exposición está cubierto, en tanto que el 20% restante puede estarlo parcial o totalmente. La ratio de rentabilidad/riesgo que ofrece el producto es más atractivo que un fondo de deuda europeo a corto plazo, por lo que muchos inversores españoles lo utilizan como alternativa a la renta fija de corta duración”, detalla.

El segundo fondo que más interés está despertando en España es el Eurizon Fund Azioni Strategia Flessibile. Es el más grande de la casa, con cerca de 9.000 millones en activos a finales de 2018. “Es un fondo de renta variable flexible que tiene en general 120 acciones en cartera (60 títulos del S&P 500 y 60 títulos del MSCI Europe). Son empresas que pagan buen dividendo, siendo éste sostenible, para lo que se presta especial atención al flujo de caja libre de las compañías. Tras estos filtros los gestores realizan un análisis fundamental de las empresas. Una vez hecho todo esto deciden cuál es la exposición al mercado que desean tener. Para ello, se basan en el PER de Shiller. Cuando éste se sitúa por encima de la media reducen exposición al mercado y cuando está por debajo la aumentan. El rango puede moverse entre el 50% y el 100%. Ahora encuentran que las valoraciones son elevadas, por lo que está en la parte baja de exposición (55%). El resto es liquidez y deuda a corto plazo con menos de un año y medio de duración”.

Pioneros en innovación

Uno de los aspectos que más enfatiza Patain es que Eurizon es una gestora muy innovadora. “Existe dentro de la casa un dinamismo muy claro por ofrecer a nuestros clientes productos que se adapten a sus necesidades. A veces, eso parte de la propia convicción de la entidad. Por ejemplo: nos consideramos la primera gestora en Italia en ISR porque fuimos la primera entidad en lanzar al mercado un fondo ISR ético en 1996. Es un área donde tenemos un track record muy importante. Cuando creamos un producto es porque creemos en ello. Recientemente, hemos lanzado un fondo de bonos verdes con gestión activa de la duración… La casa está constantemente innovando”, indica el responsable de Eurizon para España y Portugal.

Milán y los fondos híbridos entre el retorno absoluto y el retorno total

La gestora cuenta con cuatro centros de gestión. El primero está en Milán, desde donde gestionan también los fondos Epsilon –de gestión cuantitativa- y buena parte de los fondos de renta variable, renta fija y alternativos, categoría esta última donde han creado un departamento muy potente.

“El cliente se han quedado bastante frío con los fondos de retorno absoluto tras los malos resultados de 2018. La diversificación que históricamente aportan no ha funcionado, pero es importante recordar que algunos productos sí lo han hecho. Nosotros disponemos de dos fondos híbridos entre absolute return y total return, con liquidez diaria, creados para proteger en momentos malos y que el año pasado cerraron en positivo. Mantienen posiciones estratégicas en liquidez y renta fija de muy corto plazo. En momentos tácticos puntuales de alta volatilidad y correcciones entran en índices de renta variable, pero incorporando una opción sobre la posición. De ese modo, si se equivocan, protegen. Son fondos bastante tranquilos, con una volatilidad anualizada realizada de menos de un 2%”, explica.

Luxemburgo y los Limited Tracking Error

El segundo centro de gestión está en Luxemburgo. Desde allí gestionan los fondos de smart volatility y también la gama de Limited Tracking Error. “Es nuestra respuesta para aquellos clientes que quieren tener una parte de su cartera en gestión pasiva”, señala. Concretamente, se trata de una oferta de productos tanto de renta variable como de renta fija con un tracking error limitado, que comercializan a un coste bajo. “El de renta fija europea de corto plazo tiene una comisión de gestión de 14 puntos básicos, el de deuda a medio plazo de 16 puntos básicos para clientes institucionales… En general, no somos una casa que cobre elevadas comisiones. Preferimos tener comisiones más bajas y, en algunas estrategias muy determinadas, cobrar una comisión de éxito si los fondos lo hacen bien”.

Londres y Hong Kong: fondos de renta fija y renta variable china

La entidad dispone, además, de otros dos centros de gestión. Uno está en Londres. Desembarcaron en la capital británica cuando adquirieron una boutique especializada en la gestión de estrategias global macro, divisas y emergentes. “Gestionan para nosotros un fondo de renta fija emergente y otro de Renminbi, producto que vamos a impulsar al tratarse de una clase de activo que está ausente en las carteras y que tendrá un peso importante en el mercado tras la entrada en los índices de renta fija global”, adelanta Patain. Por último, en China, Eurizon ha firmado una joint venture con Penghua, una gestora local con 75.000 millones de euros bajo gestión a finales de diciembre, especializada en la gestión de renta variable china, y Eurizon Capital (HK) Limited, una gestora de activos basada en Hong Kong.

¿Por qué dijo sí a este proyecto?

Tras diez años en Generali Investments, Patain aceptó el reto que supone estar a los mandos de una gestora que abre oficina en un país que él conoce muy bien. “España es un mercado maduro, pero disponemos de todas las armas para tener éxito. Todo apunta a que la industria de gestión de activos en España va a seguir creciendo por la necesidad de ahorro e inversión que existe, sobre todo teniendo en cuenta que hay 800.000 millones de euros en depósitos, que apenas pagan nada”. A su llegada, Patain se ha encontrado con una entidad que –según afirma- “está comprometida al 200% con el negocio de la gestión de activos. Creen en ello y, además, existe un clima interno muy favorable”.

En total, en Eurizon trabajan 570 profesionales, de los que 180 se dedican a gestionar y otras 40 están en el departamento de riesgos. “La estabilidad de los equipos es tremenda y las relaciones humanas dentro de la casa muy fluidas. Por la importancia del mercado español, Eurizon debería de haber llegado antes, pero han querido ir paso a paso. Y eso es otra cosa que me gusta mucho. Existe el interés por aumentar los activos en Europa, pero con planes de crecimiento paulatinos, progresivos, sensatos y realistas”, concluye Patain. Por ahora, él será el único responsable de la entidad. El equipo se reforzará a medida que la casa vaya viendo incrementar sus activos.

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