Es indudable que el peso de las recomendaciones de los profesionales de la industria financiera cada vez es mayor a la hora de que un inversor tome decisiones sobre dónde invertir su capital. Lo que se ha preguntado Natixis Global AM es qué clase de fondos están eligiendo los compradores profesionales de fondos –incluyendo gestores de carteras discrecionales y de fondos de fondos- de todo el mundo, para determinar si existe alguna tendencia clara. Avanzamos que sí que las hay, y son especialmente relevantes en el entorno actual de mercado. La encuesta fue realizada por la consultora CoreData entre octubre y noviembre de 2016 y recoge las perspectivas y opiniones de 200 compradores de fondos profesionales en 28 países de Europa, América, Oriente Medio y Asia.
En primer lugar, para poder determinar por qué clase de fondos se están inclinando estos profesionales, la encuesta les preguntaba cuáles los puntos problemáticos que perciben actualmente para la gestión de riesgo. El 77% de encuestados alució al entorno de tipos bajos y otro 67% apuntó a los acontecimientos geopolíticos, mientras que el 49% se refirió a los tipos de interés y un 36%, por las dificultades de la bolsa china.
Apuesta por la gestión activa
El gran hallazgo de este estudio es la detección de que estos compradores profesionales creen que los mayores niveles de volatilidad en los mercados probablemente provoquen una mayor dispersión en las rentabilidades bursátiles.
De esta forma, el 95% de los encuestados indicó que, para atajar este contexto de mercado, optaría por elegir estrategias gestionadas activamente para generar alfa. Además, un 79% indicó que era su opción preferida para implementar estrategias ESG en su cartera; un 77% la eligió como forma más efectiva de obtener exposición a mercados emergentes; un 74% la señaló como la mejor forma obtener exposición a clases de activos descorrelacionadas, y, finalmente, un 66% prefirió la gestión activa como herramienta para generar una fuente estable de rentas.
En cambio, el único área donde la gestión pasiva recibió una opinión más positiva por parte de los compradores profesionales fue en materia de costes, al ofrecer la posibilidad de invertir con comisiones más ajustadas. Según el estudio, dada la previsión de incremento de la volatilidad y, potencialmente, de la dispersión, los compradores mayoristas planean incrementar su asignación a estrategias pasivas en menos de un 2% en los próximos tres años.
Además, ocho de cada diez encuestados afirmaron que los inversores tienen “una sensación falsa de seguridad respecto a las inversiones pasivas”, y otro 80% opinó que “los individuos no son conscientes de los riesgos asociados a la inversión pasiva”. Adicionalmente, un 91% de compradores profesionales opinaron que estas percepciones podrían atribuirse a que “los inversores están demasiado centrados en obtener resultados en el corto plazo”.
“Sin dejar de prestar atención a los giros políticos y macroeconómicos en Europa y Asia, los compradores de fondos profesionales enfocan la volatilidad como una oportunidad, y eso les lleva a recurrir a la gestión activa con el fin de generar alfa y gestionar el riesgo”, comenta sobre este resultado Matthew Shafer, vicepresidente ejecutivo de Distribución Internacional de Natixis Global AM.
Más apetito por los alternativos
La otra gran conclusión del estudio es que, con vistas a los múltiples focos de volatilidad que puedan estallar en los próximos meses, los compradores están diseñando estrategias para diversificar las fuentes de riesgo de sus carteras. Para conseguirlo, las tácticas más empleadas han sido la diversificación por sectores (87% de encuestados), la creación de un presupuesto de riesgo (82%) y la cobertura de divisas (72%). En menor medida, los compradores han citado el uso de inversiones alternativas (66%), estrategias de smart beta (63%) y estrategias ESG (43%) como otras medias efectivas para la gestión del riesgo. En cambio, sólo el 28% admitió que planea incrementar el uso de renta fija con esta finalidad por el momento.
Fuentes de Natixis Global AM añaden que “esta idea está en consonancia con el último informe Fund Buyer Focus de MackayWilliams, que puso de manifiesto un mayor interés entre los compradores de fondos profesionales por las estrategias alternativas y temáticas”. Sobre esta tendencia, Shafer aporta otra observación significativa: “Estamos asistiendo a un profundo cambio, desde el modelo tradicional de gestión pasiva y long only a un nueva combinación formada por un núcleo de inversiones activas y de baja volatilidad al que se incorporan activos alternativos líquidos e ilíquidos”.
En términos de asignación de activos, los autores del estudio han constatado que cuatro de cada diez compradores están diversificando sus asignaciones por regiones; un 47% de los sondeados ha apuntado hacia la renta variable emergente como el activo posiblemente más rentable de 2017.
Al mismo tiempo, un 36% han optado por reducir su asignación a renta fija, mientras que un 34% ha incrementado su inversión en alternativos. Entre los que apuestan por la renta fija, la opción más popular (47%) es la que se inclina por una apuesta de crédito y bonos high yield, mientras que, en cambio, un 57% afirmó que la deuda soberana será el activo más decepcionante del universo de renta fija. “Esto es un ejemplo claro de cómo la búsqueda de rentabilidad vaya a impactar probablemente sobre los presupuestos de riesgo, a medida que los compradores profesionales vayan descendiendo en el perfil de riesgo para generar rentabilidad con sus asignaciones de renta fija”, afirman los autores del estudio.
