El peso chileno cerró cambiándose en 525 unidades por cada dólar, y ya va por 589 en poco más de nueve meses después. Una depreciación de la moneda local respecto a la divisa norteamericana del 12%. ¿Continuará esta tendencia? ¿Cómo puede el inversionista chileno aprovecharse de la tendencia del tipo de cambio para tener un retorno extra? Al fin y al cabo, la rentabilidad percibida por el cliente de las administradoras de fondos puede incrementarse si el tipo de cambio le favorece.
Pronóstico cauto
“Si consideramos la evolución del crecimiento esperado de Chile versus Estados Unidos y la Zona Euro, es probable que el peso tenga alguna depreciación adicional respecto del dólar y se mantenga o aprecie respecto del euro”, resume Valentín Délano, gerente de estudios de Principal. Aun así, aclara que “la magnitud de estos movimientos dependerá de si el fisco chileno decide vender dólares en el mercado local y si el Banco Central Europeo decide o no acentuar su programa monetario”.
Sobre fondos atractivos para los inversionistas en este contexto, recuerda que por filosofía de inversión, “nosotros principalmente basamos nuestras estrategias y recomendaciones en fundamentos de largo plazo y en el perfil específico de riesgo de nuestros clientes”. Así, las recomendaciones se centran en tres tipos de activo: Asia emergente, renta fija local y Estados Unidos. Por lo tanto, según el tipo de perfil del cliente, apuesta por la familia de fondos Principal Gestión Estratégica, el Principal Asia o el Principal USA.
Aún queda tendencia…
Alejandro Magnet, gerente de productos de CorpBanca AGF, explica que en la firma esperan que la tendencia continúe. “Para el peso se proyecta una mayor depreciación a mediano plazo”, indica, hasta “rondar el rango 600-630 hacia finales de año o principios de 2015”. Esto supondría una depreciación añadida a la que ya acumula el peso frente a la moneda de la primera economía del mundo, mientras que frente a la divisa de la Zona Euro, “también es probable que se fortaleza el euro, aunque en menor medida que el dólar”.
Con estas estimaciones, añade que “los fondos que nos parecen más recomendables, sobre todo por los mercados en que invierten, son el Corp Europa y el Corp Asia para inversionistas con perfiles con alta tolerancia al riesgo”. Mientras que en los casos más conservadores, apuestan por “un fondo de mediana duración y en pesos, como el Corp Más Patrimonio”.
Contraste
Muy diferente es la previsión en IM Trust, la filial en Chile de Credicorp. José Ignacio Villarroel, estratega en la entidad, cree que a corto plazo sí puede continuar la depreciación de la divisa local: “El peso ha experimentado una fuerte depreciación respecto del dólar en lo que va del año, de hecho, mucho más que el resto de las monedas emergentes”, recuerda como preámbulo, antes de exponer una previsión que es diferente si se amplía el horizonte temporal. “Si bien el negativo sentimiento existente aún podría empujar el tipo de cambio hacia 590-600 en el corto plazo, los fundamentos y valorización relativa hacen proyectar un peso más fuerte. Por lo tanto, esperamos una recuperación del peso frente al dólar para llegar en torno a 564 en los siguientes 12 meses”.
El escenario proyectado por IM Trust cambia respecto al euro, explica Villarroel. “Los pobres datos macroeconómicos, tanto en actividad como en cuanto al mercado laboral, registrados en la Zona Euro dan cuenta de una débil e incierta recuperación, lo que sumado a presiones deflacionarias preocupan sobre la estabilidad de la región”. Con la política expansiva del Banco Central Europeo incorporada al análisis, José Ignacio Villarroel señala que esperan que un euro más débil que el dólar, “que debería llegar en torno a 1,31 dólares por euro en los próximos 12 meses. Por lo tanto, la paridad euro/peso se encontraría alrededor de 739 en el mismo plazo”.
A partir de estas proyecciones, considera que los fondos “más atractivos nos parecen los fondos denominados en pesos”. En concreto, y controlando por riesgo, “preferimos los fondos de deuda nacional como el IM Trust Inversión Spread Corporativo Local y el IM Trust Renta Estratégica”. Para invertir fuera de Chile, opta por la renta fija emergente con el IM Trust Deuda Soberana Multimoneda.
Matices a tener en cuenta
En LarrainVial AM, Sebastián Rodas, gerente área balanceados, reconoce que “pareciera ser muy simple pensar que el peso seguiría depreciándose. A inicios de este año, en informes internos comentábamos que era muy probable ver al peso más cerca de 600 pesos que de 500 hacia fines de 2014. Hoy decir que llegará a 600 no es tan difícil ya que estamos muy cerca”. Rodas explica que las variables que favorecerían que continúe la depreciación del peso es que “Estados Unidos crezca de forma robusta y que el alza de tasas en dicha economía sea sostenida, o que Chile siga cayendo en términos de actividad, que significa caída de tasas más allá a las esperadas por el mercado suponiendo además una inflación muy controlada”.
Sin embargo, no tiene clara esta situación, ya que ve difícil que Estados Unidos sorprenda al alza en términos de actividad, mientras que Chile ha sufrido una desaceleración fuerte, “y desde el punto de vista de inversiones privadas y de consumo privado no vemos un catalizado que haga cambiar esta situación en el corto plazo”, aunque añade que el Estado tiene la capacidad de aumentar el PIB vía gasto fiscal. “Si tuviéramos que elegir por sólo una visión, es que la moneda se deprecia, pero ya sea en el corto como en el mediano plazo hay eventos que podrían cortar esa tendencia”. Mientras que para el euro, “hay condiciones que nos hacen seguir cautos”. Aunque está en proceso de depreciación respecto al dólar, “es bueno tener claro que las tendencias cambian, y en cuanto la economía europea comience una recuperación sólida y consistente, debiéramos esperar, en ese momento, un euro al alza”.
¿Cómo invertir ante estos análisis? En renta fija Sebastián Rodas recomienda el LarrainVial Bonos High Yield Global y el fondo LarrainVial High Yled Latam, mientras que también señala a fondos de renta variable internacional, y un fundo balanceado con 50% de sus activos en renta fija y el resto en acciones, “cuya estrategia es invertir todos sus activos en monedas extranjeras”, el fondo LarrainVial Dólar Global.